从“对表”到“找入口”资本市场如何与中小企业同频共振
从“对表”到“找入口” 资本市场如何与中小企业同频共振
2026年08月24日 01:47
日前，在北京经开区的一场投融资路演活动上，坤维科技创始人熊琳向台下数十家投资机构展示了公司的六维力 传感器 产品和产业化进展。会后，熊琳在接受上海证券报记者采访时表示，公司目前正专注于产能爬坡和技术研发，“上市是水到渠成的事，目前在做一些规范性的基础工作”。
对于一家正处于产业化爆发期的硬科技企业而言，这种“从容”表态的背后，是资本与产业发展节奏之间的一次精准“对表”。这种对表揭示了一个核心命题：融资与上市的时点选择，不应追随市场情绪的起伏，而应锚定产业自身的成长逻辑。
路演台下，坐着的不只是投资人。同期，上交所、深交所、北交所、港交所的工作人员也分别就各自板块的上市规则进行解读。对于许多像坤维科技这样的中小企业，了解不同板块的制度设计、评估自身与各套标准的匹配度，是启动上市准备工作的第一步。
产业节奏各异，对资本诉求不同
坤维科技从事六维力 传感器 的研发制造。今年以来，坤维科技已连续完成B+轮和B++轮融资，投资方包括京国瑞、中银资产、国投、中金资本、富士康等，累计融资规模超过亿元。熊琳表示，目前坤维科技的自动化标定产能已从2025年底的1.5万台/年扩至6万台/年，2026年底的目标为12万台。
对于融资节奏与上市计划的关系，熊琳表示，当前融资并非直接为上市做准备，而是为了抓住人形 机器人 产业量产的窗口期。“头部客户的订单在快速放量，对产能、品控、交付能力的要求指数级上升。我们需要资金把产能再上一个台阶，同时持续投入研发，夯实技术护城河。”
坤维科技所代表的，是处于量产窗口期、亟需资本助力的扩张型路径。而同样扎根亦庄的博雅工道，则展示了另一种节奏——在自我造血基础上从容谋划长期研发的稳健型路径。
博雅工道是国家级 专精特新 “小巨人”企业，从事水下 机器人 研发制造。公司副总经理付钰涵对记者表示，公司正在推进IPO筹备工作，中介机构、业务梳理、合规整改等按既定节奏推进，具体上市板块和时间表尚未公布。
博雅工道已连续多年实现盈利，付钰涵表示，公司当前形成技术创新与市场落地双向驱动的发展模式，登陆资本市场主要是为长期研发筹措资金，支撑基础性技术攻关。
聚焦 脑机接口 与具身智能融合的天机智成则代表了更早期的企业类型——技术路线已经清晰，但大规模产业化尚未到来。对于这类前沿技术企业而言，资本的角色更为复杂——既要支撑漫长的研发周期，又不能被短期概念炒作所裹挟。“资本应该服务于技术和产业化，而不是用资本热度代替产业进展。”天机智成CEO金城对记者表示。
越是前沿的赛道，越需要资本具备“长跑”耐心。这类企业的核心诉求不是追逐短期上市窗口，而是在关键技术节点上获得持续稳定的资金支持，耐心等待产业拐点的到来。
为不同节奏的企业提供多元选项
三家企业虽处于不同发展阶段，却共同指向一个现实诉求：资本市场能否提供与各自节奏相匹配的多元通道？
从当前制度供给来看，多层次资本市场已形成差异化定位。
上交所科创板自设立以来始终聚焦“硬科技”定位，允许未盈利企业上市，为需要长期研发投入的科技企业提供持续融资支持。
港交所2023年推出的18C章则为特专科技公司设立专门通道，今年前5个月已有10家公司据此完成上市，融资超过250亿港元。
深交所创业板今年4月增设的第四套上市标准，为尚未稳定盈利但具备成长性或创新性的企业提供了新路径——一套侧重营收增速，适用于商业模式已验证、处于产业化爆发期的企业；另一套侧重研发强度，适用于技术壁垒高、创新密度大的企业。
北交所聚焦服务创新型中小企业，四套并行上市标准覆盖从侧重盈利到侧重研发的不同企业类型，市值门槛从2亿元到15亿元不等，适配不同成长阶段的中小企业。
制度供给日趋多元，但中小企业对接资本市场的实际困难，往往还体现在信息不对称和能力建设层面——企业难以准确判断自身与各套标准的匹配度，对合规筹备、信息披露等环节缺乏实操经验。这些问题的解决，需要在制度之外辅以地方服务体系的支持。
地方服务降低信息成本
某机构投资人在路演期间对记者感慨，资本市场服务创新型中小企业，不是给一张门票就完事了，而是要帮他们找到入口、走对通道。
北京经开区的做法是做“桥梁”。
这里目前集聚了2300余家国家高新技术企业、191家国家级 专精特新 “小巨人”企业，全区境内外上市企业64家，进入上市培育阶段的“鸿雁企业”80余家，“雏雁企业”600余家。
8月20日，北京经开区与深交所共同启用了“群雁计划”企业服务平台，依托深交所“培育通”系统和“科融通V-Next”，与经开区原有的“亦企航”平台功能互通，为企业提供上市培育、融资对接等服务。
北京经开区管委会有关负责人表示，平台的启用是对2023年双方战略合作的升级，服务链条进一步延伸至企业更早期的培育阶段。目前，北京经开区已建成上交所、深交所、北交所三家交易所的经开区服务基地，并与港交所建立常态化联动机制。
据悉，近期，北京经开区联动北交所、上交所、深交所、港交所四大交易所，联合北京基金业协会等机构协办，共同举办了“亦企赢”资本市场专场系列活动。其间，百余家企业获得交易所“一对一”辅导，部分企业与投资机构初步达成股权融资意向，意向规模超过20亿元。北京经开区有关负责人表示，下一步将围绕企业不同成长阶段的融资需求，常态化开展分板块培训和路演对接活动。
（文章来源：上海证券报）