灵犀互娱脱离阿里：期权迎来兑现但员工怕架构变动

灵犀互娱脱离阿里：期权迎来兑现 但员工怕架构变动

2026年08月17日 22:33

　　 蓝鲸新闻8月17日讯 阿里灵犀互娱被出售一事靴子终落地。

　　8月17日，蓝鲸科技记者从接近阿里与中信方面人士确认，双方已正式达成交易协议，阿里将出让所持有的灵犀互娱股份给中信资本旗下信宸资本；灵犀互娱现有管理层团队将保持稳定。

　　同日晚间，中信资本也公告称，本次交易各项工作正按计划有序推进，将在履行协议约定的相关程序后完成最终交割。

　　 “之前内部认为会卖给市场传闻里提及的几家游戏公司之一，卖给中信是意料之外，今天早上看到内部信，大家都有点惊讶。” 一名灵犀互娱内部员工告诉蓝鲸科技。

　　上述员工还表示，从员工的角度来看， 持有期权的员工无疑更为受益，因为期权将迎来兑现机会，且公司估值越高，期权对应的收益空间也就越大。

　　据蓝鲸科技记者了解，目前对于灵犀互娱内部员工而言，他们更关心是否会迎来新一轮架构调整，冲击原有部门。

　　 为何是信宸资本？

　　事实上，灵犀互娱在今年6月初传出被售消息时，参与竞购的买方有 三七互娱 、 世纪华通 、 巨人网络 、 中国儒意 等多家头部游戏公司，以及私募股权机构组成的联合买方，交易估值区间落在70亿至90亿元人民币。

　　其中， 三七互娱 、 世纪华通 和 中国儒意 等公司都是SLG品类头部玩家，而灵犀互娱打响自研第一炮、并且现在也是主力的长青产品《三国志·战略版》正是SLG爆款产品。

　　今年7月，蓝鲸科技向业内了解交易进程时，呼声较高的买方是 中国儒意 。 彼时一名接近中国儒意的人士向蓝鲸科技分析，腾讯是中国儒意第二大股东，双方已经形成深度协同关系。SLG品类一直属于腾讯的短板，如果中国儒意能成功将灵犀互娱收入麾下，便能很好地取长补短。

　　事情到8月迎来转折。本月中旬，突然传出由中信资本旗下的信宸资本打败一众游戏公司，拟以超15亿美元（约101亿元人民币）买下灵犀互娱，如果该价格属实，较6月市场传出的交易价格有所上涨。

　　对于为何是信宸资本出手，上述内部员工评价称， 灵犀互娱是盈利的业务，是稳定的现金牛， 这或许也是信宸资本看中它的原因。另有投资人士也持相同看法， “游戏赚钱，且有稳定的现金流。”

　　至于传闻中头部游戏公司并未出手的原因，有分析人士认为，倘若灵犀互娱将王牌产品出售给行业竞争对手，SLG 赛道整体竞争格局或将被改写。而私募股权机构以财务回报为核心目标，看重资产的现金流价值，通常会选择维持核心团队稳定以保障产品持续运营，但财务投资属于阶段性持股，未来仍存在二次转手的不确定性。

　　据了解，信宸资本是中信资本旗下的的私募股权投资业务，专注于投资 行业龙头 企业。自2002年以来，已完成超过100笔投资，资金管理总额达105亿美元。

　　 信宸资本背后的中信资本最标杆性的明星项目是对 麦当劳 中国的股权收购。 2017年，中信资本和 中信股份 联合凯雷投资集团收购 麦当劳 中国80%股权，中信联合体控股52%，随后完成了一系列本土化改革，包括更名为“金拱门”、扩张门店和提升中国市场外卖占比等。2024年 中信股份 清仓，由信宸资本接盘，中信资本联合体（中信资本+信宸资本）维持对 麦当劳 中国52%控股。

　　从公开资料来看，信宸资本鲜有投资游戏行业的经验，其过往项目主要聚焦于消费品、医疗健康、科技等行业，包括杰士邦、泰邦生物、桂龙药业、 亚信科技 等企业。不过，就在收购灵犀互娱的同期，信宸资本于7月以约30亿元收购 建业地产 旗下“只有河南·戏剧幻城”（25亿）和“建业电影小镇”（5亿）两个文旅标杆项目，也能看出其对文化产业的投资布局。

　　 能否再端出爆款游戏成新关注点

　　回溯起灵犀互娱的历史，可谓足够跌宕起伏，其前身也是阿里收购而来。

　　灵犀互娱是 阿里巴巴 集团下的游戏品牌。 阿里的游戏业务可追溯至2014年收购UC的动作，彼时阿里整合了UC九游的游戏渠道业务，2016年更名为阿里游戏。 2017年，阿里成立游戏事业群，以约10亿元全资收购广州简悦，而广州简悦由 网易 前COO詹钟晖（人称“叮当”）创办，被收编后成为灵犀工作室，主攻SLG品类。

　　2018年，阿里的游戏事业群更名“ 阿里巴巴 大文娱事业群互动娱乐事业部”，首款自研MMORPG《风之大陆》上线。2019年，阿里自研的《三国志·战略版》上线并成为SLG品类头部爆款产品。 2020年，阿里游戏业务升级为与阿里大文娱平行的独立事业群，正式启用“灵犀互娱”品牌。

　　但到2023年，灵犀互娱开始经历动荡。先是2023年阿里的“1+6+N”重组后，灵犀互娱从独立事业群降级，划归大文娱体系；2024年3月，创始人詹钟晖卸任CEO，由原《三国志·战略版》制作人周炳枢（人称“饼叔”）接任。周炳枢提拔了多位85后、90后骨干，组建了一支年轻的核心管理团队，并表示灵犀互娱要做一家“产品力驱动的公司”。

　　之后， 灵犀互娱于2024年9月上线了第一款女性向游戏《如鸢》，这是周炳枢接任后的首份成绩单，后来也成为灵犀互娱明星产品之一。

　　2024年底，阿里大文娱CEO樊路远在一次内部会议上对灵犀互娱言辞颇为激烈的批评，引来业内讨论。樊路远在内部会议中表示，灵犀互娱早期的管理层不认同阿里的文化、没有流淌着阿里的血脉，他同时批评，灵犀互娱主要靠《三国志·战略版》，但五年了都没有创新。

　　不过 ，游戏业务之于阿里的重要性似乎越来越被稀释，2025年，灵犀互娱的动荡继续。 当年8月，其汇报线突然从大文娱板块转至集团CFO徐宏，这被市场解读为独立或者出售的前奏。直到今年上半年传出灵犀互娱被出售的消息。

　　从阿里整个集团的动作来看，出售灵犀互娱绝非孤例。2025年2月， 阿里巴巴 CEO吴泳铭宣布未来三年投入超3800亿元建设云和AI硬件基础设施，游戏业务在整个集团内早已不是核心资产，早前，阿里也出售了银泰 百货 、 高鑫零售 ，都是剥离非核心业务、聚焦AI的表现。他山之石是字节跳动于今年3月出售沐瞳科技给沙特公共投资基金（PIF）旗下的Savvy Games Group，互联网大厂都在集中“弹药”攻下AI。

　　灵犀互娱的后续走向备受关注。虽然SLG仍然是吸金、经久不衰的品类，但市场上已经出现不少竞争者，老牌玩家如 网易 的《率土之滨》、新入局者如B站的《三国：谋定天下》、试图破局者如 恺英网络 “减肝减氪”的《三国：天下归心》，都在分食这块蛋糕。

　　如今这个约1200人规模、手握《三国志·战略版》现金牛，以及《三国志幻想大陆》《如鸢》等爆款产品，还运营着九游、交易猫两大平台的团队，将脱离大厂体系，真正开始独立经营。而除了长青产品， 灵犀互娱能否再端出同样量级的爆款，是横亘在团队面前的挑战。

（文章来源：蓝鲸财经）

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