理财公司上半年规模分化加剧净值波动考验投研成色
理财公司上半年规模分化加剧 净值波动考验投研成色
2026年08月08日 02:28
作者：
张漫游
中经记者张漫游北京报道
近期，理财公司陆续发布了2026年上半年业绩报，规模分化格局进一步凸显。
值得一提的是，含权类产品成为上半年最大亮点，苏银理财混合类产品规模增长59%，浦银理财权益类产品规模增长484%。
然而，7月A股剧烈调整也给理财公司带来诸多提示。业内人士认为，在固收收益持续走低的背景下，含权产品被寄予厚望，但其能否真正成为理财公司突破规模天花板的新引擎，仍取决于投研体系建设与客户预期管理能否跟上。
天府立言金融研究院院长曾刚在接受《中国经营报》记者采访时表示，这本质上是理财行业从规模扩张向效益与专业能力驱动转型过程中，“马太效应”加剧的必然结果。
存续规模增减互现
从已披露的数据来看，理财公司上半年规模走势出现明显分化。在产品存续规模方面，对比2026年6月底和2025年12月底的规模数据，3家理财公司存续理财规模数显著增长。其中，法巴农银理财分别为1185.58亿元和892.83亿元；苏银理财分别为8960.30亿元和8261.59亿元；浦银理财分别为15428.76亿元和14650.84亿元。另有两家理财公司存续理财规模数收缩。其中，平安理财分别为9783.89亿元和10922.11亿元；青银理财分别为1748.10亿元和2056.13亿元。
记者同时注意到，中国理财网发布的《 中国银行 业理财市场半年报告（2026年上）》显示，截至6月末，存续理财产品规模33.66万亿元，较年初增加1.11%。
“在全市场理财规模温和增长的背景下，部分理财公司出现净利润下滑、存续规模收缩，反映出行业竞争格局正在重塑。”曾刚向记者分析称，核心原因有三：一是费率战持续加剧，为争夺客户和留住资金，不少理财公司主动压降管理费、托管费甚至阶段性让利，部分产品管理费已逼近零，直接侵蚀中间业务收入；二是母行渠道依赖度较高的中小 银行 理财子公司，在自身获客能力偏弱、代销渠道拓展缓慢的情况下，客户对存款替代型理财的黏性下降，资金加速流向渠道更广、投研能力更强的头部机构；三是投资端表现不佳，净值波动加大导致部分产品到期不赎回意愿降低，叠加中小 银行 自身资产负债表收缩，进一步拖累理财公司整体规模。
“本质上，这是理财行业从规模扩张向效益与专业能力驱动转型过程中，‘马太效应’加剧的必然结果。”曾刚说。
对于存续理财产品规模收缩的原因，青银理财方面告诉记者：“一方面，当前市场波动加剧、理财市场收益持续承压，公司在保持合理新产品发行数量的同时，有序出清同质化、收益偏弱、波动适配性不足的存量产品，保障投资者持有体验。另一方面，公司现阶段聚焦产品提质升级，不再追求新品发行数量，将资源集中于打磨固收+、多元配置等核心差异化产品，优化产品期限与收益结构，适配当前客户稳健化的风险偏好，推动业务从规模粗放扩张向质量提质增效转型。”
“2026年上半年，受半年存款季节性回表、居民资产配置多元分化，以及资金向基金、保险、 黄金 等品类分流等外部因素叠加影响，我们主动转变发展思路，对照理财公司监管评级标准优化产品布局，理财规模出现阶段性波动。在此过程中，公司持续优化大类资产配置，不断强化产品收益稳定性与风险管控水平，固收+特色产品线规模稳步提升。虽规模阶段性调整，但经营质效显著提升，上半年营业收入、净利润同比实现大幅增长，我们将持续以丰富多元的产品体系、扎实稳健的经营能力，守护好广大投资者的长期财富收益。”青银理财方面指出。
含权产品爆发式增长
规模分化的另一面，是含权类产品的异军突起。按投资性质来看，上半年，苏银理财混合类产品规模增长59%，浦银理财权益类产品规模增长484%。具体来看，上半年苏银理财新发3只混合类产品，合计募集金额达67.53亿元；浦银理财上半年新发2只权益类产品，合计募集规模60.17亿元。
对于含权产品的爆发式增长，曾刚认为其背后是多重因素共振所致。首先是资产端驱动，在存款利率持续下行、纯固收类产品收益率不断走低的环境下，理财公司亟须寻找新的收益增厚来源，含权资产成为提升产品吸引力的关键抓手。其次是权益市场赚钱效应回暖，上半年A股结构性行情活跃，为含权产品业绩表现提供了正向支撑，进一步激发了理财公司加大布局的意愿。再次，监管层面持续引导理财公司提升权益投资能力、丰富产品谱系，理财公司也希望借此摆脱“类存款”标签，向真正的 资产管理 机构转型。最后，居民财富配置多元化需求上升，风险偏好边际修复的客群愿意尝试含权产品博取更高收益。
苏商 银行 特约研究员高政扬认为，一方面，传统固收类资产收益率持续下行，客户为博取更高收益，对含权类产品配置需求明显上升。另一方面，上半年权益市场表现较好，结构性机会增多。“在此背景下，投资者主动增配含权资产以追求更高收益，理财公司也为提升市场竞争力，加速向多资产、多策略方向转型，主动提高权益类资产占比。”
“不过，所谓高增长也需要考虑低基数效应，此前含权类占比极低（规模很小），小基数下增速容易被放大。目前来看，实际绝对规模仍然有限，并不是银行理财的主流产品。”曾刚提示称。
对于下半年的走势，高政扬认为含权类产品有望延续增长。“在低利率环境下，投资者对更高收益诉求增强，但增速仍将取决于权益市场走势。若后续市场能摆脱7月的大幅调整，重回升势，在赚钱效应下，有望吸引更多投资者配置含权资产，以增强收益弹性。”
2026年7月，A股迎来一轮剧烈调整。在市场调整之下，部分配置权益类资产的银行理财产品净值出现明显回撤。
面对权益市场波动加大，曾刚认为，理财公司需要在投研体系和投资者服务两端同步发力。在投研方面，应摆脱过去以固收为主的能力舒适区，加快构建覆盖宏观研究、行业配置、量化风控的多资产投研团队，引入或自建权益、混合类产品的专业投资经理，并强化与母行、外部机构的投研协同，避免为增规模而配权益的盲目跟风。同时，要完善净值波动预警和回撤管理机制，通过合理的仓位控制、衍生品对冲等工具平滑净值曲线，避免波动超出客户风险承受范围。在投资者陪伴方面，理财公司习惯了低波稳健的客户预期，一旦产品净值出现明显波动，极易引发赎回潮，因此需要提前做好风险揭示与预期管理，通过定期业绩解读、市场 教育 、客户分层沟通等方式，帮助投资者建立长期投资理念，减少非理性赎回。
在曾刚看来，归根结底，含权产品能否真正做大做强，考验的不仅是短期规模冲刺能力，还有理财公司穿越周期的专业定力和客户信任积累。
高政扬也告诉记者，含权理财产品对机构投研能力和风险管理水平提出更高要求。一方面，理财公司需进一步强化权益投研与资产配置能力，建立覆盖多领域的专业投研体系，并完善动态仓位管理和回撤控制机制。另一方面，含权产品净值波动明显大于传统理财产品，理财公司应加强投资者 教育 与长期陪伴，通过优化信息披露、风险提示及客户服务，引导投资者树立长期投资理念，减少非理性操作。
交银理财方面从产品设计角度给出了建议。该公司称，含权理财产品的波动如何，关键在于其权益占比有多少，用什么方式分散风险、控制波动。含权与低波并非矛盾体，通过以下三种路径或有望实现稳健与弹性兼得：一是大比例固收+小比例权益，通过严控权益配置比例上限来降低波动；二是多元化资产组合，利用大类资产的低相关性分散风险；三是采取对冲策略，降低特定风险对组合的冲击。
对普通投资者而言，如何在市场波动中稳住心态同样关键。工银理财方面给出了三点具体建议：其一，别被短期恐慌牵着走。盘面大面积下跌的日子，市场满是焦虑情绪，很容易萌生“全部赎回避险”的想法。但复盘每一轮急跌行情就能发现，恐慌低点或许不是合适的卖出时机。若无近期刚性用钱需求，不妨稳住心态，少做情绪化操作。其二，用均衡配置缓冲波动。如果资产大多集中在单一高波动赛道，短期账户起伏会格外刺眼，不妨趁当下梳理持仓，适度配置低波固收+产品，依托债权底仓对冲权益行情震荡，结合多策略多资产，力争持有体验更平稳。其三，用长期眼光静候价值。短期行情起伏只是市场的阶段性情绪噪音，7—8月是中报业绩窗口期，后续市场定价会重新回归企业真实经营情况。锚定长期产业主线，拉长周期持有，方能穿越阶段性震荡，分享国内资本市场长期发展红利。
（文章来源：中国经营网）