一季度险资最爱买什么？银行、公用事业和交通运输
一季度险资最爱买什么？银行、公用事业和交通运输
2026年05月20日 21:02
在低利率和市场高波动的双重夹击之下，一季度险资围绕“稳现金流+高股息”主线调仓。
Wind数据显示，2026年一季度，险资持股数量增加最多的行业如下： 银行 居首， 公用事业 和 交通运输 紧随其后，三者均是传统高股息板块。与此同时， 通信 、 房地产 、 有色金属 、 电力 设备、 计算机 、 传媒 等行业遭减持。
权益加码
国家金融监督管理总局最新数据显示，一季度末，人身险公司与财险公司合计持有股票市值达3.84万亿元，较年初增加1024亿元；股票在险资投资余额中的占比继续抬升，人身险公司、财险公司分别达到10.14%和9.46%，环比各提升2个、7个基点。
“从长期视角来看，险资持续加大权益资产的配置力度，这一趋势是确定的。”多位资管行业人士向记者表示。在低利率环境下，传统固收资产收益承压，权益市场成为险资增厚收益、拉长资产久期的必争之地。
Wind数据显示，截至一季度末，险资共现身641家上市公司前十大流通股东，合计持股数量1059.52亿股，环比增加42.43亿股；持仓市值达1.58万亿元，受一季度市场震荡影响，环比缩减1702.32亿元。
从行业（注：申万一级行业，下同）持仓总市值看， 非银金融 以7326.45亿元继续霸榜， 银行 以4767.04亿元紧随其后， 公用事业 （652.78亿元）、 交通运输 （406.39亿元）分列第三、第四位。防御性板块牢牢占据险资“压舱石”地位。
中信建投 最新研报指出，一季度险资持仓依然呈现鲜明的“金融主导”特征，但内部结构正发生微妙变化： 非银金融 占比从上年末的52.75%大幅回落至46.11%，虽仍稳坐头把交椅，但集中度明显下降；与此同时， 银行 占比从27.36%升至30.05%，发挥了极佳的“稳定器”作用。两大金融板块合计占比由80.11%降至76.16%，标志着险资配置策略正从极致的头部集中，转向适度的多元化分散。
格上基金研究员关晓敏点评称：“一季度险资重仓仍以金融主导，但配置集中度有所下降，整体行业更加均衡。”
增持风向
一季度，险资增持路线明确：低估值、高股息、现金流稳定的大盘蓝筹是“心头好”。
从增持数量来看，Wind数据显示，银行（+34.74亿股）、 公用事业 （+10.40亿股）和 交通运输 （+4.90亿股）位居前三。
而就一季度险资新增持股市值观察， 家用电器 、公用事业、 食品饮料 位列前三， 煤炭 、交通运输、 机械设备 紧随其后，银行、 医药生物 、 基础化工 、 电子 也跻身前十。
从个股来看，险资股票市值增持榜TOP10中，银行股占据半壁江山—— 兴业银行 、 工商银行 、 中国银行 、 杭州银行 、 中信银行 悉数上榜。
其中， 中国人寿 一季度新进 杭州银行 、 上海银行 、 江苏银行 的前十大流通股东，季末持股比例分别达2.89%、2.82%和2.14%； 新华保险 新进 邮储银行 和 中国银行 ，持股比例分别为0.15%和0.08%；太平人寿则买入 中国银行 11.39亿股。
据受访机构人士分析，一季度险资对银行板块的偏好增强，主要基于三点：估值处于历史低位、股息率相对较高、经济复苏预期下资产质量改善——这恰恰契合了险资对稳定分红和长期价值的天然追求。
除银行外， 中国神华 （ 煤炭 ）、 格力电器 （家电）、 云南白药 （医药）、 上海机场 （交通运输）、 国投电力 （公用事业）同样跻身增持市值榜前十。
中信建投 研报指出，在地缘政治不确定性加剧的宏观背景下，险资显著增配兼具天然垄断属性、现金流稳定和高股息特征的防御型资产—— 电力 及公用事业板块持仓占比由3.46%提升至4.21%，交通运输板块由2.00%提升至2.55%。
值得一提的是，估值较低的消费板块也重新进入险资视野。家电板块持仓占比从0.21%大幅跃升至1.30%， 食品饮料 板块从0.82%升至1.30%， 伊利股份 、 五粮液 、 泸州老窖 、 美的集团 、 格力电器 等白马龙头成为险资主要承接方向。
东方证券 分析，从公司层面看， 中国平安 加仓以公用事业和制造业为主， 中国人寿 新增持仓集中于银行、 港口 与制造业， 中国太保 仍以传统行业为主， 中国人保 则新增 电子 通信 、 仪器仪表 等方向。
“一季度险资重点加仓了现金流稳定和高股息资产，反映了资金对宏观不确定风险的防御需求。”关晓敏总结道。
减持逻辑
与增持端的鲜明主线相比，减持端则显得“小而散”——减仓幅度整体不大，方向也相对分散。
Wind数据显示，一季度险资主动减持股数最多的行业依次为： 通信 （-11.67亿股）、 房地产 （-2.47亿股）、 有色金属 （-2.34亿股）和 电力 设备（-2.17亿股）。
而从持仓市值下降幅度来看，一季度险资持股市值缩水最大的十大行业分别为： 非银金融 、通信、 有色金属 、 房地产 、 计算机 、 传媒 、 商贸零售 、 电力设备 、 社会服务 、 农林牧渔 。
值得特别留意的是，险资持有的非银金融板块虽然持仓市值减少最多，单季缩水高达1788.31亿元，但险资对该行业的持股数量不降反增，净买入1.33亿股。换言之，一季度险资所持非银金融市值的“账面蒸发”，是股价下跌的被动结果，而非险资主动抛售。
从个股看，持仓市值减少榜前列几乎被金融股包揽： 中国人寿 、 浦发银行 、 农业银行 、 平安银行 、 招商银行 、 中国平安 分列前六位。需要特别指出的是，这些标的多数是险资长期重仓的底仓品种，市值减少主要由一季度股价下跌驱动，而非主动抛售。
同样地，持仓市值减少榜第七、第八位的 中国联通 、 农产品 一季度险资持股数量未变，但股价下跌导致了期末持仓市值被动缩水。
险资一季度持仓市值减少榜第九、第十位的 拓普集团 （ 汽车零部件 ）和 西部矿业 （有色金属）均为主动减持，减持数量分别为1215.98万股、330.73万股。叠加两只个股一季度股价分别下跌26.41%、9.44%，最终导致持仓市值分别减少12.20亿元、9.87亿元。这一方面反映出险资对短期估值及景气度下行的审慎判断，另一方面也是机构选择适时获利了结、锁定收益的正常操作。
关晓敏表示，一季度险资减仓通信、有色金属等，反映了资金高位兑现主题性收益的配置逻辑。
整体来看，险资在一季度并未出现恐慌性抛售，而是在保持核心底仓稳定的前提下，对部分高弹性品种做了战术性再平衡。
（文章来源：21世纪经济报道）