卖鞋生意不好做，代工巨头豪掷5亿美元投资光通信
卖鞋生意不好做，代工巨头豪掷5亿美元投资光通信
2026年11月12日 22:28
作者：
刘晓颖
日前， 华利集团 （300979.SZ）公告，公司或全资子公司拟以自有资金不超过5亿美元（按公告日汇率约合33.58亿元），投资O-Net Technologies Group Limited，取得其不超过25%的股权。33.58亿元的上限，相当于公司2025年末所有者权益的20.67%。
一家给 耐克 、阿迪达斯、匡威、UGG等品牌代工的制鞋企业，把两成所有者权益投向光 通信 公司，市场的第一反应不是“协同”，而是“看不懂”。
次日开盘，华利一度跌超13%，收盘跌8.39%，报36.23元/股。今日开盘，华利股价一度下探至35.19元/股，收盘回升至36.45元/股。
IPO前夜的入场券
公告显示，标的公司注册于开曼群岛，正在做股权及组织架构重组。重组后，O-Net将成为全球业务控股平台，昂纳科技（深圳）集团股份有限公司为全球业务总部。
昂纳科技是一家光 通信 器件、模块和子系统供应商，成立于2000年，2010年在香港上市，2020年完成私有化退市，现正筹备科创板IPO。
公告披露的数据显示，昂纳深圳2025年营收33.98亿元、净利2.27亿元；2026年1月-5月营收18.35亿元、净利2.35亿元。但报表还有另一面。截至2026年5月31日，资产总额49.07亿元，负债44.15亿元。
值得提一提的是，10月26日，昂纳第二大股东 深科技 公告，拟挂牌清仓所持17.034%股权，底价不低于22.16亿元，对应整体估值130.10亿元，较账面净资产增值2509.64%。按华利33.58亿元、25%上限倒算，约134.3亿元，几乎同一条水平线。
同一块资产，一个月内两个方向的交易：持股二十余年的产业股东要清仓，做鞋的财务投资人要入场。估值价格差不多，可对未来趋势的判断则相反。
华利在风险提示里写了一句话：可能存在对相关行业认知不足、对技术路线与市场前景判断出现偏差，导致投资收益不及预期的风险。
业绩下承压寻找新方向
华利在制鞋行业被视为“鞋王”。这家常年藏在零售品牌背后的公司于2021年上市，营收从2022年的205.69亿元增至2024年的240.06亿元，归母净利从32.28亿元增至38.40亿元。
2025年，收入还在涨，但利润开始掉。全年营收249.8亿元，增长4.06%；归母净利32.07亿元，下降16.5%。运动鞋销量2.27亿双，仅增1.59%；产能利用率从96.72%降到91.6%。
到了2026年，公司的业绩压力进一步放大。前三季度营收164.43亿元，下降11.98%；归母净利15.73亿元，下降35.42%；销量1.56亿双，下降7.22%。
业绩下滑与华利那些老客户自己的收缩也有关。公司最大的客户 耐克 2027财年第一季（截至2026年8月）营收112.13亿美元，下降4%，大中华区下降22%，已连续第九个季度下滑；匡威当季营收2.63亿美元，下降28%；被视为华利新引擎的HOKA，营收增速连续两季跌入个位数，该品牌的母公司Deckers已把全年指引从低双位数下调至高个位数。更远处还有一层压力： 耐克 对2027财年全年的指引是营收下降高个位数。过去“新客户补老客户”的公式之所以成立，是因为新客户在高速增长；如今当阿迪达斯、New Balance等品牌的增速也回到常态，公式就补不上了。
一方面订单下行，另一方面产能投资却在继续。2024年，华立新投4家工厂，2025年四川、印尼陆续投产，新工厂产量约1452万双，总产能2.48亿双、增长8.3%。公司在半年报中也提及：产能释放未达预期，调配与排程调整频次加大，整体效率下降。
不过华利遇冷并非个案，目前整个制鞋行业的状况均不乐观。鞋类代工龙头裕元工业2026年前三季度营业收入为58.9亿美元，去年同期为60.2亿美元；公司拥有人应占 综合 溢利为1.34亿美元，去年同期则为2.79亿美元。下滑原因是需求疲弱、短交期订单增加、人工与制费上升、产能负载不均以及关税分摊。作为耐克的核心鞋类供应商台湾丰泰集团2026年上半年累计合并营收为396.15亿新台币，同比下降3.67%。
而整个行业的冬天还将持续一段时日。 美国银行 （Bank of America）的分析师团队今年上半年在一份报告中称，随着运动鞋行业结构性转变基本完成，未来收入增长的前景现已显著降低。他们预测，运动鞋行业年增长率可能会从过去的9%左右，长期放缓到4%或5%。
当零售品牌端不再高速增长，那么代工厂的扩产就从“抢份额”变成“抢订单”。
回到此次的跨界， 华利集团 在公告中表示，此次交易事项系公司使用自有闲置资金开展的财务性投资，是在确保公司主营业务正常运营的前提下，把握光 通信 行业发展的市场机遇，优化公司资金配置，提高闲置自有资金使用效率，获取合理财务回报。最终能够成功，有待时间来证明。
（文章来源：第一财经）
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