A股市场调整接近尾声？投资主线有哪些？十大券商策略来了
A股市场调整接近尾声？投资主线有哪些？十大券商策略来了
2026年10月18日 19:2
财联社 平方
财联社10月18日讯 十大券商最新策略观点新鲜出炉，具体如下：
中信证券 ：市场调整接近尾声
本轮剧烈调整主要由 机构重仓 股诱发，逐步传导至高融资占比板块。从国债ETF的净流入速度来看，当下资金避险意愿仍然偏高；从历史经验来看，由机构减仓所致的市场调整，结束的信号通常是机构票相对非机构票的超额收益率回升，本周部分宽基ETF的放量是一个积极信号。这一轮AI核心票的调整幅度和时间已经接近 新能源 核心票在2021年底到2022年4月底的幅度，超级产业周期增长二阶导下修过程中的第一轮硬件估值调整接近尾声。但对于看重AI增长“一阶导”而非“二阶导”的长线资金，当下的调整不足以改变趋势，内存价格、算卡 租赁 价格以及CSP的利润率才是反映“一阶导”方向的核心变量，就如同碳酸 锂 价格在2022年对于 新能源 产业链的信号作用。
事实上，在“二阶导”下修、“一阶导”仍然向上的阶段，机构权重票趋弱，而围绕新技术的交易反复升温，就如同2022年5~8月的情形。当下也有类似的情况。从更长的时间维度来看，海外高利率和AI投资是硬币的两面，AI投资预期的下修可能反而导致利率的回落，持续的利率回落可能会缓解市场焦虑，甚至带来非AI领域的修复，不宜简单趋势外推负面预期。
中信建投 ：A股震荡寻底阶段机遇显现
在往期策略中我们认为，A股现阶段完成一轮明显的风格再平衡，价值防御阶段性占优。短期市场大概率延续震荡轮动、结构性分化格局，指数难以走出单边大涨行情。操作层面，短期可以继续关注低估值红利资源、部分顺周期防御板块的博弈机会，不宜急于抄底尚处在估值消化阶段的高位成长赛道。中长期维度，AI、新质生产力的产业大逻辑并未消失，在经过充分回调、拥挤度下行之后，有真实三季报业绩支撑的科技细分方向仍然存在修复机会。整体建议均衡配置、严格把控总仓位，聚焦业绩确定性标的，规避纯题材、无业绩支撑的高位炒作风险。
操作上，建议均衡配置、攻防兼顾，以红利资产为底仓做好防御；短期紧扣三季报业绩主线，布局AI算力、化工资源品等高景气、高确定性品种，同时关注欧洲能源安全驱动的 新能源 机会。长期坚定锚定新质生产力主线，重点布局卡脖子硬科技、AI场景应用、绿色低碳能源、传统产业升级四大方向，谨慎应对外部扰动，等待市场预期修复。
中银证券 ：外有压制内有支撑
海外风险传导：实际利率主导的估值压缩是本轮调整的核心外因。本轮十年期美债收益率的上行主要来自实际收益率而非通胀预期，而实际利率主导的收益率上行对估值的压制远比通胀预期驱动的上行更为直接。外部冲击随后通过风险偏好传染放大影响A股。而当前美债实际收益率未见明确顶部，全球成长股的估值压缩压力难以系统性缓解，外部金融条件仍是短期A股风险偏好的主导变量。
国内基本面与资金面：外需有支撑、内需传导不畅，资金面有支撑。资金面是本周市场脆弱性的主要来源：本周融资余额净流出约558.62亿元，与此同时虽有宽基ETF放量承接，但尚不足以完全对冲系统性减仓压力。证监会10月10日座谈会提出“持续加强稳市机制建设，进一步拓宽中长期资金来源、渠道和入市方式”，并明确“研究储备更多增量政策工具”，构成潜在托底，但外部冲击主导阶段市场情绪底的形成仍需要时间。
重点关注：三季度GDP及9月社零、投资、地产数据，核心看消费修复斜率与投资企稳迹象。三季报密集披露窗口期， 电子 / PCB /算力硬件等预喜集中方向盈利兑现度较高，经过9月的调整，当前盈利因子已经有所超调，10月盈利因子关注度有望得到修复。
国金证券 ：若是反弹还没来
对于A股投资者而言，至少当下最差的环境已经过去：AI投资带来高利率与全球资本成本上升，但AI缩圈至美国科技。当下，美国科技投资的裂痕将在一段时间支撑实际利率的下行。市场当下不具备V型的基础，但是风险期阶段性度过，非AI领域我们开始去做适当下注。
推荐：第一，在AI产业趋势存在放缓趋势、基本面产生分歧的背景下，实际利率的利率压制逐步缓和， 黄金 正在迎来配置时机。第二，以 煤炭 、石油、油运为代表的能化链条将继续受益于全球对能源的补库需求，同时是具备红利属性的资产。第三，出口数据看不再是AI一枝独秀，若未来利率继续下行，出口出海板块将会迎来修复，其中白电、 纺织制造 、 商用车 、家居等同样兼具红利属性。
方正证券 ：底部区域逐步清晰
市场在本周加速调整，主要受AI叙事松动以及流动性冲击的影响，科技股首当其冲，后半周随着上证指数调整至“924行情”以来的关键点位，在宽基ETF大幅放量的带动下，初现企稳迹象。我们认为，市场经历了充分调整之后，底部区域逐步清晰，布局超跌反弹的时机已经成熟。从市场调整幅度来看，万得全A自5月中旬高点回调幅度超过20%，估值回到20倍左右的水平；沪深300指数连续10周下跌，超过了2011年底时连续9周下跌的时间长度，市场调整时间与空间均较为充分。10月下旬开始将陆续迎来国内外重要事件，包括国内政策相关的 金融街 论坛和五中全会，A股基金持仓和三季报，海外也将迎来美联储议息会议以及美股财报，这些事件有助于缓和当前市场较为悲观的基本面、微观流动性和AI叙事的预期。风格上，大盘风格由于低估值属性，加上政策发力的窗口期到来，在市场企稳以及反弹初期相对占优。
配置策略建议：市场企稳看科技，形成趋势看内需，关注三方面配置机会，一是科技的超跌反弹，进入10月下旬之后科技催化增多，AI的产业趋势和景气度仍较为坚实，近期大幅回调之后配置价值显著提高，关注10月公布的公募基金持仓变化，科技股内部向能涨价、能扩量、有新技术突破的细分方向倾斜；二是重视内需与顺周期板块的配置价值，包括地产基建链以及部分消费品；三是对于货币政策变化反应最为直接、业绩估值匹配度较好、能够稳指数的 非银金融 。
中泰证券 ：流动性负反馈何时结束？
市场已进入流动性负反馈的临界点，国内市场的支持力度与特朗普TACO时点共振决定后续路径。本周市场继续下跌，科技方向仍处于下行通道，上证指数也跌破此前底部区域。当前位置是否有效跌破，仍要观察随后几个交易日能否快速收回。此前关于8月底全球AI周期向上、10月美债收益率接近拐点的判断已经部分兑现，但A股本轮下杀力度明显超出预期，特朗普在美伊问题上的非理性持续时间也更长，美伊谈判仍未看到实质突破。基准情形下，市场已经进入重要临界点。极度悲观之后，后续可能形成两条路径：一是国内多部门政策和长线资金加大科技、中小市值介入力度，叠加特朗普在选前对伊朗TACO，驱动全球科技股上涨+美债利率下行组合，市场直接企稳并出现力度较强的反弹；二是政策协同和科技方向买入力度不足，杠杆负反馈继续扩散，市场先经历一轮下探和信用风险压力释放，再使得政策按“不发生系统性风险”原则救助。两条路径最终都可能带来反弹，但前者对应明年较好的结构性行情，后者意味着短期风险更大，明年政策和市场环境也会面临更大压力。
当前已经接近多空路径的分水岭。进攻仓位可以为强反弹逐步准备，但在国内外信号完成确认前，组合仍需保留防御和能源安全对冲。1、若多部委政策协同出现，科创50、中证1000等方向连续获得大额资金流入，同时，特朗普TACO出现，全球科技上涨、美债收益率继续下行，可重点增加科创50、国产存储、 半导体 设备、中证2000和有色仓位。这些方向前期跌幅较大，流动性负反馈一旦打破，反弹弹性也可能更强。2、组合继续保留能化及自由现金流较好的红利资产。若国内政策仍以单一部门为主，科技ETF买入力度不足，或特朗普继续强硬，这类资产仍可承担回撤控制和尾部风险对冲功能。3、恒生科技的互联网平台龙头，值得中期重点关注：其兼具符合当前机构重视现金流、低估值、C端应用，同时，也是短剧等 AI应用 真正受益的方向；4、活跃资金可继续关注 创新药 、 传媒 等 AI应用 方向。
申万宏源 ：短期调整尾声阶段信号已现
当前市场正在消化的悲观预期：1、AI产业远期展望没有普遍算力通胀，当前产业正在加速纠偏。海外CSP龙头融资受挤压，既是信用风险担忧，也是流动性短缺影响。压力自然向算力通胀链传导。2027年的AI资本开支增速下行担忧更顽固。算力通胀链突破供给瓶颈亦是大势所趋。2、海外资产配置环境不利，宏观约束产业的线索增加。3、资金供需环境不利，10月各类资金均有所减仓。现在已经过了确认调整波段的阶段，应更多讨论调整波段中的定位。调整到目前，长期性价比出清已有时间表，短期性价比改善已见成效。指示短期极高性价比的指标不断增加。距离各类性价比指标统一指向短期反弹需求的状态也已不远。短期调整已处于尾声阶段。
非科技跑赢时间拉长，高股息绝对收益时间拉长。非科技方向重点不变：CXO、 创新药 、 房地产 、 煤炭 、 航运 、 贵金属 、 工业金属 和 基础化工 。高股息和科技赛道是“跷跷板效应”，据此关注 银行 和 公用事业 。在市场重回强势线索显现前，仍可以基于防御持有高股息。
开源证券：筹码集中度改善但不急于左侧重仓
从A股表现来看，筹码集中度较7月大幅改善，但并不等于增量资金已经回归。截至10月16日，A股前5%个股成交额集中度降至41.01%。高交易集中带来的脆弱性正在改善，前期高度集中的成交资金有望向更多层级个股扩散，各类策略的有效性也在恢复——如小微盘、净利润断层、高自由现金流、高股息策略等。我们认为，短期反抽随时可能出现，但不急于左侧重仓。有力度、可持续的强反弹仍需要新的理由和催化，虽然AI产业趋势仍在，科技中期逻辑没有发生破坏，但能够推动科技重新进入强Beta行情的新叙事暂未出现。因此，我们建议等待右侧信号：海外 半导体 止跌、A股核心品种企稳、成交与赚钱效应持续改善。
短期看，拥挤度已经明显缓和，基准路径仍是“反弹—高波震荡”，继续把握赚钱效应扩散带来的再平衡机会。配置上：1、继续重点推荐小微盘，关注中证2000和万得 微盘股 ；2、科技当前具备较好的反弹土壤，坚持“大切中小、重视上游、国产>海外”；3、行业再平衡继续重点推荐有色、化工、医药、农业、造船，同时提升地产及地产消费链的关注度；4、 银行 、 公用事业 、 电力 等高股息方向继续具备组合配置价值。中期看，牛市逻辑尚未破坏，但需要适度降低斜率预期，继续寻找“科技内部二次点火+内需政策抬升+低位行业基本面改善”的交集。
中国银河 ：短期调整后关注哪些核心变量？
A股市场投资展望：节后A股市场连续调整，科技成长板块承压。本轮调整本质上并非源自基本面的变化，而是海外无风险利率高企、能源价格中枢上移、全球权益市场情绪传导共同导致的分母端扰动。外部约束层面，一是美债利率持续高位运行对全球风险资产构成压制；二是油价高位通过通胀预期向利率端传导；三是AI叙事的收入端审视通过风险偏好渠道外溢。内部来看，业绩与政策构成两条验证线索。10月下旬A股进入三季报密集披露窗口，基本面延续K型分化格局，重点关注K型上沿板块的业绩验证与修复机会。政策面，专项债务新建项目聚焦“六张网”建设等重点领域，关注项目落地进展；新质生产力顶层部署加码，10月16日国常会聚焦“ 人工智能 +”行动。
短期来看，存量博弈与情绪传导放大了市场波动。从指数层面来讲，经历连续调整后，前期筹码压力得到集中释放，估值回调后配置性价比抬升，市场进一步调整的空间受限，同时，结构性支撑力量已经开始显现，股票型ETF连续净流入，周五宽基ETF尾盘放量，释放资金托底信号。但增量入市条件仍需要时间观察，短期市场或以区间震荡与结构分化为主。
配置机会：一是科技成长短期超跌后的修复机会，重点关注 通信设备 、 PCB 、存储、服务器等方向， 创新药 关注ESMO数据催化。二是红利底仓，海外扰动因素仍然偏多，金融、 公用事业 、 煤炭 等资金关注度与配置价值提升。三是政策预期，政策持续推动重大项目加速落地和实物工作量形成，关注电网、储能/ 电力 配套、建材、 工程机械 等环节。
财通证券 ：行情行至支撑位
整体行情展望：全球流动性担忧冲击传导，A股下降至支撑位，后续等待催化再起长期展望：显著的下行风险有限，中期宽幅震荡可能更高，后续关注中美大型IPO窗口期和国内经济托举落地可能。目前已在性价比支撑位，离场必要性有限。短期催化：CPI超预期+韩国去杠杆冲击，剩余流动性担忧影响美股科技并进一步辐射全球，但实际加息预期变化有限，更多是之前美股计入较少，美债已经交易利空出尽。
对应配置方向：真金加速度组合推荐油气开采、 铜 、 面板 、 钾肥 、 快递 等。中小盘科技&新主题PLUS：一方面AI新技术/产品看Rubin链为代表液冷、连接器、陶瓷基板等业绩高兑现度方向，另一方面低拥挤潜在点火主题关注 军工 等。
（文章来源：财联社）
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