主业见顶与资产重构集成灶上市公司走到“分岔路口”
7月以来，集成灶上市公司的分化进一步显现。
浙江美大预计2026年上半年归母净利润亏损1000万元至1400万元，上年同期盈利1228.21万元。业绩预告发布三天后，公司披露控制权转让方案，夏志生、夏鼎拟将合计29.99%的股份转让给深圳星蓝图。交易完成后，深圳星蓝图将成为控股股东，张海政将成为实际控制人。
帅丰电器同样预计上半年由盈转亏，归母净利润亏损900万元至1300万元，扣非净利润亏损1300万元至1700万元。由于2025年扣除后营业收入低于3亿元且利润为负，公司已被实施退市风险警示。
另外两家企业也在调整方向。亿田智能宣布，子公司拟采购不超过5.5亿元的服务器及配套设备，用于提供算力服务。火星人则继续向集成洗碗机、集成水槽、燃气热水器和整体厨房等领域延伸。
四家企业目前仍主要依赖集成灶获得收入，但新增资本、控制关系和经营目标已经转向不同方向。过去将它们归入同一赛道的产品基础仍然存在，集成灶却越来越难单独解释这些上市公司的未来。
主业仍是报表中心 新增资源已经转向
集成灶行业下行已经持续多年。近期几则公告的变化在于，主业收缩开始影响企业如何使用资金，以及管理层如何安排下一阶段业务。
浙江美大在业绩预告中表示，上半年产品订单和销量减少，主营业务收入同比下降。随着产品结构调整，销售价格和毛利率也出现下降。收入、价格和毛利率同时承压，使公司从上年同期盈利转为亏损。
帅丰电器的情况更为紧迫。公司已经控制运营费用，但营业收入下降幅度更大，费用率反而上升。对于一家收入规模已经低于3亿元的上市公司，压缩支出难以单独解决问题，2026年全年收入和利润能否改善，将直接影响退市风险警示能否解除。
亿田智能和火星人的2025年业绩也反映了主业压力。亿田智能实现营业收入3.38亿元，同比下降51.94%，归母净利润亏损1.72亿元。其中，集成灶收入2.09亿元，同比下降64.51%。火星人实现营业收入7.71亿元，同比下降44%，归母净利润亏损2.96亿元，经营活动产生的现金流量净额为负2.01亿元。
这些数据说明，集成灶仍是四家企业的主要收入来源，却已经难以满足上市公司的扩张需求。对于规模较大的企业，问题表现为原有品类难以继续提供增长；对于规模更小的企业，收入收缩已经影响上市公司的正常运转。几家企业面对的是同一轮主业压力，但需要解决的问题并不相同。
控制权和资产投向 开始改写边界
浙江美大的变化首先发生在控制关系上。按照协议，夏志生、夏鼎拟向深圳星蓝图转让合计29.99%的股份，交易总价约12.90亿元。公告提出，深圳星蓝图将利用跨境电商渠道推动浙江美大市场拓展和品牌转型，但具体业务投入、海外目标和后续资产安排尚未披露。
这意味着，浙江美大的经营方向将由新的控股股东重新确定。公司现有生产基地、品牌和经销网络仍然围绕厨电业务运行，跨境电商能力能否转化为集成灶销量，还需要等待控制权交割后的具体方案。对浙江美大而言，当前最明确的变化是决策主体更换，业务层面的转型仍处在起点。
亿田智能的调整已经进入资产投入阶段。5.5亿元的服务器采购上限，约为公司2025年营业收入的1.6倍。资金来源包括自有资金和自筹资金，其中可能使用融资租赁。公司同时提示，算力业务仍处于拓展初期，大额采购可能提高资产负债率和财务费用。
目前公告已经明确了投资规模和资产类别，但尚未完整披露客户、交易对手、设备交付和收益安排。亿田智能原有集成灶业务同样具有固定资产投入较高的特点，此次进入算力服务后，公司仍需面对设备利用率、折旧和融资成本。新业务能否形成稳定现金流，要看后续合同和运营情况。算力业务如果无法较快形成订单，新增资产也可能继续推高公司的经营压力。
帅丰电器已经开始通过并购寻找新的业务基础。6月25日，公司与杭州惠嘉信息科技有限公司股东签署意向协议，拟以现金收购惠嘉科技100%股权，初步估值为4.5亿元至5亿元，预计构成重大资产重组。惠嘉科技主要从事电力成套设备、输配电设备及电力专用在线监测设备，交易完成后将纳入帅丰电器合并报表。
惠嘉科技的财务数据尚未披露，交易能为帅丰增加多少收入和利润仍有待评估。不过，收购方向已经比较明确。帅丰准备将现有资金投入电力设备业务，并通过并表扩大上市公司的经营规模。上半年继续亏损后，这项交易能否按期完成，以及标的收入能否被监管认定为具有持续性和商业实质，将直接影响帅丰解除退市风险警示的进程。
火星人的调整仍留在厨房电器范围内。公司继续拓展水洗产品、燃气热水器、厨柜和旧厨改造，同时增加家电连锁、电商和家装渠道。这条路径可以继续使用原有研发、制造、安装和经销体系，但非集成灶产品目前尚未改变公司的主要收入结构。火星人需要解决的问题，是原有品牌和渠道能否承载更多厨房电器，而不只是增加产品数量。
浙江美大的战略决定权正在转移，亿田智能的新增固定资产转向算力业务，帅丰电器的经营安排受到上市规则影响，火星人仍在厨电行业内部扩大业务边界。
四家企业短期内不会停止集成灶业务，但集成灶已经难以承担它们作为上市公司的全部发展要求。过去，“集成灶四小龙”代表四家依靠同一品类成长起来的公司。随着控制关系、资产构成和经营目标出现分化，这一共同身份正在减弱。它们未来仍可能销售集成灶，公司的发展方向却将更多取决于新股东、新资产和新业务能否形成稳定收入。
这也说明，单一品类带来的增长可以帮助企业进入资本市场，却未必能够长期支撑上市公司的规模。集成灶市场仍会存在，围绕这一品类建立起来的几家公司，已经开始寻找新的业务基础。
(家电网® HEA.CN)