归母净利润环比增速放缓长鑫科技回应子公司权益结构影响
归母净利润环比增速放缓 长鑫科技回应子公司权益结构影响
2026年11月01日 12:22
国产存储龙头 长鑫科技 （688825.SH）发布的2026年三季度报告显示，前三季度实现营业收入2690.24亿元，同比增长738.51%；归属于上市公司股东的净利润1320.4亿元，扭亏为盈。
《中国经营报》记者留意到， 长鑫科技 Q3实现营业收入1187.14亿元，环比增长19.30%；实现净利润约889.83亿元，环比增长约19.38%；不过，Q3归母净利润环比增幅仅为3.01%，与净利润近两成的环比增幅形成反差，引发外界关注。
“主要受集团子公司权益结构影响。随着近期完成对长鑫集电增资，公司预计北京工厂对上市公司归母净利润的贡献将有所提升。”在10月30日举行的三季报业绩交流会上， 长鑫科技 总经理赵纶，董事、总裁曹堪宇，高级副总裁、财务负责人黄丹阳等高管直面机构投资者，详细回应了外界关心的归母净利润环比增速放缓、 存储芯片 后续景气度、产品价格及技术迭代等问题。
归母净利润增速为何放缓？
从单季度表现来看，长鑫科技Q3经营业绩延续增长态势。
财报显示，长鑫科技Q3实现营业收入1187.14亿元，同比增长613.18%，环比增长19%；利润总额达990亿元，较Q2的817亿元环比增长21%。利润总额增幅高于营业收入增幅。
费用控制方面，Q3公司销售费用、管理费用和财务费用三项费用合计较Q2减少0.87亿元。公司表示，在营业收入持续扩大的情况下，仍然保持了较好的盈利能力，过去两个季度净利率均保持在75%左右。
不过，Q3归母净利润的环比增长幅度与营收、利润总额环比增长幅度并不同步。
长鑫科技Q3实现归属于上市公司股东的净利润约544.35亿元，环比增长约3.01%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约552.37 亿元，环比增长约5.31%；公司Q3毛利率约为89.53%，较上季度增长约1.94个百分点。
在业绩说明会上，亦有机构投资者关注到，长鑫科技Q3归母净利润的环比增速的情况。
关于长鑫科技Q3归母净利润的环比增长率为3.01%，长鑫科技管理层解释称，主要是集团旗下控股子公司的权益结构所致。具体来看，Q3长鑫新桥及长鑫集电两家控股子公司的营收和利润环比增长率均超过50%，是集团当季营收和利润增长的主要 驱动力 量。不过，由于长鑫科技对这两家子公司的持有权益比例相对较低，因此一定程度上影响了归母净利润的增长幅度。
针对这一情况，长鑫科技管理层表示，今年8月，公司增加了对长鑫集电的注资，提高了持股比例。完成对长鑫集电的增资后，北京工厂对上市公司归母净利润的贡献将得到提升。后续公司也会在合规的框架下，评估相关股权结构优化的可能性。
公开信息显示，长鑫集电注册资本近日已由约508.5亿元增至约601.8亿元，增幅约18%。
记者了解到，在治理架构上，长鑫存储、长鑫新桥、长鑫集电系长鑫科技的三大重要经营主体，2025年年末合计总资产占比超过88%。公司对三者均控制超过三分之二表决权：长鑫存储为全资子公司，持股100%，2025年营业收入、净利润在三大主体中均居首位；对长鑫新桥与子企业合计直接持股为30.68%，并通过一致行动协议控制73.01%表决权；对长鑫集电直接持股31.72%，并通过同类协议控制75.32%表决权。
一位 半导体 产业分析师对记者表示：“ 半导体 制造是典型的重资产行业，单个晶圆厂项目投资额大，常见地方政府产业基金、国资平台、大基金、 银行 债转股、产业资本共同出资，形成母公司控股、子公司多股东的项目公司架构。这在 半导体 制造企业中具有相当普遍性，但不是所有企业都如此。合并范围与权益比例造成的结构性差异，不宜简单解读为经营质量恶化；但同时也要关注少数股东损益占比、核心子公司持股比例和未来增持，注入安排。”
看好AI服务器需求仍将拉动业绩增长
对于Q4及明年营收趋势如何展望？长鑫科技表示，受 AI应用 快速发展带来的需求驱动，四季度公司依然收到服务器客户的强劲需求，DRAM供不应求的态势仍将延续，预计四季度营收继续保持增长趋势。展望2027年，在行业需求强劲增长的驱动下，公司营收预计仍将保持增长。
具体到不同应用领域，长鑫科技认为，企业级市场方面，AI服务器需求持续旺盛，带动DDR5等高端规格、高附加值存储产品供不应求，传统服务器需求亦保持稳健，公司对企业级业务持续增长保持乐观预期。
消费级市场则呈现出不同的情况。公司表示，短期内消费市场受到宏观环境及成本因素影响，整体需求承压。不过，随着AI向终端设备加速渗透，LPDDR5X、LPDDR6等低功耗、高带宽产品需求增长，公司看好AI终端普及带来的内存增量空间，并将端侧AI和智能终端作为未来需求增长的重要方向。
在车规级市场，随着 智能驾驶 技术加速落地，车规存储需求呈现增长态势。长鑫科技预计，2027年车规存储行业整体仍将处于供不应求状态。
产品价格方面，公司透露，第三季度各类产品价格整体随行业大势稳步提升。其中，企业级产品受益于服务器市场需求强劲以及公司DDR5份额提升，价格涨幅相对较好；移动端LPDDR、PC端DDR等消费级产品价格增速相对缓慢，但在旺季带动下也有一定涨幅。
长鑫科技同时表示，第三季度 综合 毛利率达到89.53%，较第二季度提升1.94个百分点，主要得益于产品结构持续优化及产品售价上升。对于第四季度，公司预计毛利率将保持稳定，主要考虑到DRAM供给紧缺格局延续、高附加值产品持续推出，以及精益生产管理和成本管控等因素。
回应4F²架构争议
在AI服务器需求增长的背景下， 存储芯片 厂商的竞争也逐渐延伸至先进工艺、高端产品及制造成本控制能力。
长鑫科技在业绩说明会上披露，公司前三季度累计研发投入111亿元，较去年同期增长73%。报告期内，第五代工艺技术平台实现量产；在4F²垂直沟道DRAM架构取得关键突破的基础上，第六代工艺技术平台已完成工程样片验证。同时，LPDDR6产品也已实现量产。
对于第五代工艺平台的进展，长鑫科技管理层表示，该平台是目前公司量产的最先进工艺平台，已经推出245Ball和496Ball封装的LPDDR5X产品。未来，公司将基于该平台逐步升级DDR5、LPDDR6等现有产品线。
从制造效率来看，第五代工艺平台每片晶圆产出的裸片数量较第四代平台提升至少50%，在产品能效和成本控制方面具备优势。公司表示，这主要取决于第五代工艺技术平台在关键工艺维度实现了多项行业领先的技术突破。该平台通过关键工艺维度的技术突破，进一步降低功耗、提升接口速度，为LPDDR6未来大规模量产和商业化应用提供技术平台支撑。
4F²架构是长鑫科技面向下一代前瞻技术的重要布局。
长鑫科技透露，预计2026年年底将采用4F²架构的首代DDR5 RDIMM产品送样，优先应用于服务器等高附加值、对存储密度要求较高的产品，后续再逐步向其他品类延伸。规模量产将根据客户验证进度和市场需求稳步推进。
对于4F²架构的技术特点，长鑫科技介绍，该架构采用逻辑晶圆和存储晶圆键合堆叠的方式，在产品定义上具有更大的灵活度。同时，公司自研的VSG（垂直环绕栅极）晶体管采用垂直包围沟道结构，为后续工艺节点继续微缩提供技术基础。
值得注意的是，在全球存储市场估值震荡加剧的背景下，长鑫科技最新公布4F²的芯片架构突破也引发业内技术路线争辩。 美光科技 高管最新表态称，不再推进4F²架构的商业化路线，并认为3D DRAM路线更具确定性。“公司内部曾对4F²进行长期评估和原型验证， 美光科技 可以在较旧的工艺节点上制造4F² DRAM，但这会带来更高的成本和更大的复杂性。” 美光科技 总裁兼首席技术与产品官斯科特·德波尔表示。
针对市场关注的海外厂商暂时没有采用4F²路线的情况，长鑫科技管理层回应称，从物理规律看，DRAM位密度提升确实是一项复杂的系统工程，涉及字线、位线以及电容结构等多个方面。报道提到的“密度不仅取决于架构，还取决于电容间距”的观点，反映了当前行业在先进制程微缩阶段所面临的普遍物理挑战。在特定的技术节点下，不同架构在工艺集成复杂度、光刻次数以及热预算等方面都会呈现出不同的成本效益曲线。
长鑫科技称，不同存储厂商基于自身历史技术积累、现有产线配置、专利布局及资本开支结构，往往会做出差异化的战略选择，值得理解和尊重。
（文章来源：中国经营报）