中金+信澳+东兴基金，三张牌照，各有禀赋，整合后如何生产力最大化？
中金+信澳+东兴基金，三张牌照，各有禀赋，整合后如何生产力最大化？
2026年09月14日 14:02
作者：
财联社记者 封其娟
财联社9月14日讯（记者封其娟） 9月12日，信达澳亚基金、东兴基金同步发布公告称，中国证监会已批复核准 中金公司 以新增股份吸收合并 东兴证券 和 信达证券 的注册申请，并核准 中金公司 成为信达澳亚基金、东兴基金主要股东：承接信达澳亚5400万元出资，持股54%，承接东兴基金2亿元出资，持股100%。
此次股权变更落地后， 中金公司 将同时手握中金基金、信达澳亚基金、东兴基金三家公募平台，形成“三控”格局。由此引发市场对公募行业 “一参一控一牌” 框架下牌照整合路径的讨论。
按公募监管规则，同一主体控制的基金公司不得超过1家、参股不得超过2家。本次批复落地后， 中金公司 将进入“三控”的过渡期状态，需要在批复要求的1年内制定并上报具体整合方案，明确时间表，将控股的公募平台压降至1家，整合工作已进入倒计时。
这一幕并不陌生。 国泰海通 此前整合中，合并后新主体同时控股华安基金、海富通基金并参股富国基金，形成“两控一参一牌”的超载局面，证监会同样要求在1年内上报方案，即2026年2月前。但截至目前，两家万亿级公募的合并路径仍在论证，方案尚未明确，已超出原定上报期限。
相较而言， 中金公司 旗下3家公募合计规模不到4700亿元，整体体量对应的处置压力相对更小。但面临的挑战也在于，3家公募平台资源禀赋差异显著，需要从中选定唯一的存续主体。
三张牌照，各有禀赋
据Wind，截至今年年中，中金基金公募资管总规模为2770.82亿元，在163家持牌机构中排在第34名；信达澳亚基金资管总规模1498.07亿元，规模排在第52名；东兴基金资管总规模为416.7亿元，规模排在第93名。单看体量，中金基金是信达澳亚1.85倍、东兴基金的6.65倍。
今年上半年，中金基金（营收4.14亿元）、信达澳亚营收（营收3.27亿元）、东兴基金（0.71亿元），分别实现1.07亿元、0.41亿元、0.12亿元净利润。 信达澳亚仅拥有中金基金约一半的管理规模，营收却达到中金基金近八成，核心差异来源于产品结构。
截至今年年中，中金基金、信达澳亚基金、东兴基金非货基金分别有1077.23亿元、852.08亿元、190.07亿元，非货规模占比分别为38.88%、56.88%、45.61%，其中信达澳亚的非货占比居首。实际上，这3家公募权益类基金规模占比更为悬殊，分别为129.79亿元、556.28亿元、17.92亿元，占各自总资管规模的4.68%、37.13%、4.30%，信达澳亚的权益体量是中金基金的4.3倍、东兴基金的31倍。
从存续产品线看，这3家公募牌照价值各有侧重，差异化特征明显。截至目前，仅中金基金布局REITs与ETF产品线，仅信达澳亚有FOF产品，东兴基金则无独有产品线。
截至今年年中，中金基金旗下REITs规模合计378.38亿元、纯债规模为374.65亿元、固收+产品规模为164.57亿元、主动权益基金规模为38.61亿元、被动指数基金规模为35.81亿元。其中，总规模378.38 亿元的REITs业务是中金基金的核心护城河，公募REITs新发市占率位列行业第一。该品类要求投行、项目运营、资管三位一体的 综合 能力，源于 中金公司 的股东背景，这是多数中小公募难以复刻的。
值得注意的是，中金基金的REITs资产涉及项目公司、ABS与原始权益人，迁移难度远高于普通产品线。
此外，信达澳亚总规模552.67亿元主动权益基金，占三家主动权益总规模的超九成，中金基金、东兴基金主动权益规模相加仅50.12亿元。
新发产品节奏，同样折射出三家机构的发展态势。今年以来，中金基金已成立9只基金，其中固收+、主动权益各3只，REITs、ETF、指数增强各1只；信达澳亚年内成立4只基金，包括2只混合型FOF、股票基金、指数增强基金各1只；东兴基金年内仅成立1只指数增强基金。
从业务结构层面看，东兴基金的纳入，并不能弥补中金基金公募业务现存的结构性短板；能够实质性补强中金基金权益板块的，仅有信达澳亚基金。但值得一提的是，作为100%全资控股主体，东兴基金无外资股东、不存在小股东博弈，整合阻力较低。
（文章来源：财联社）