“9·24”至今A股涨了48万亿电子行业超越银行市值登顶
“9·24”至今A股涨了48万亿 电子行业超越银行市值登顶
2026年09月21日 00:06
“9·24行情”两周年将近，A股整体市值从81.67万亿元增长至129.49万亿元，整整多了47.82万亿元，增幅达58.5%。市值变迁中，有的行业成了新的生力军，也有一些行业却停滞不前。
第一财经记者梳理发现，当算力成为新的生产要素，一场围绕AI及相关产业的结构性市值迁徙，正悄然改写A股的行业座次。
“增量之王”是 电子 行业，总市值由6.12万亿元增长至24.81万亿元，增幅达305%，超越 银行 成为A股第一大行业。 有色金属 、 机械设备 的市值增幅也都超过了100%。 银行 则以35%的增幅贡献了4.16万亿元的增量。图谱的另一面， 食品饮料 市值回落13%， 房地产 原地踏步， 煤炭 、 钢铁 、交运仅温和跟涨。
与过往几轮牛市的普涨格局不同，本轮资本的“选票”高度集中。 电子 、 通信 、有色、机械等与AI基建、高端制造高度相关的行业，几乎独占了A股的市值增量，新旧动能的分野从未如此清晰。
47.82万亿增量背后的座次更替
截至2026年9月18日，A股总市值相较两年前的2024年9月24日，增长了47.82万亿元，相当于新增“半个市场”。
按申万一级行业拆解市值增量的分布，结构一目了然， 电子 行业贡献18.69万亿元，独占39.1%，是当之无愧的增量核心； 银行 以4.16万亿元位列第二， 机械设备 、 通信 、 有色金属 分别以3.79万亿、3.58万亿、3.00万亿元紧随其后。
上述五个行业合计贡献了超过33万亿元，占全市场增量近七成。其余增量则分散在 基础化工 （1.75万亿元）、 电力 设备（2.77万亿元）、 医药生物 、国防 军工 、 计算机 等行业，单行业贡献在1万亿至3万亿元之间。
把时间再往前推，2024年9月之前的A股，总市值的“压舱石”长期由银行、 石油石化 与 白酒 构成；两年后的今天，电子以24.81万亿元反超银行，成为“市值王者”。这种座次更替在A股历史上并不多见，它意味着市场的定价之锚正从传统金融与消费，转向科技与制造。
进一步观察增量结构，除电子、银行双雄外，增量市值高度集中于“科技+高端制造+资源”三条线， 机械设备 增幅119%、 有色金属 增幅122%， 电力 设备、 基础化工 构成第二梯队支撑。
长鑫科技 （688825.SH）今年上市，可以说是电子行业市值登顶A股的缩影，该股当前市值3.77万亿元，位居A股总市值第一。这轮行情以来，AI链条上一批核心公司集体重估，电子行业总市值由2024年9月24日的6.12万亿元，增长至24.81万亿元，增幅305%，目前电子行业的A股市值占比达19.16%。
支撑电子市值量级的是一条完整的AI硬件产业链。从存储、 AI芯片 、GPU，到 半导体 设备、 PCB 及其上游覆 铜 板、电子布，景气度的传导沿着产业链层层扩散，使得电子行业内部从设计、制造到材料等产业各环节迎来价值重估。
工业富联 （601138.SH）市值由约4089亿元升至1.24万亿元， 寒武纪 （688256.SH）从926亿元冲至7000亿元， 中芯国际 （688981.SH）站上1.04万亿元，华虹公司（688347.SH）、 生益科技 （600183.SH）、 中微公司 （688012.SH）等一批 半导体 与电子制造龙头，市值较两年前均出现数倍增长。
电子行业能登顶，并非靠单一新股的体量。更深刻的变化在于，AI算力需求与 半导体 国产化两条主线在近两年形成共振，一面是全球AI训练与推理对存储、GPU的爆发式需求，一面是设备、材料的自主可控进程提速。双重驱动下，电子行业不仅总盘子变大，内部结构也从过去的 消费电子 周期，切换到以AI硬件为中枢的新范式。
通信 是本轮行情的另一条科技主线。行业总市值由4.13万亿元增至7.71万亿元，增幅87%，增量3.58万亿元。值得注意的是，通信行业的市值结构呈现“权重平稳、增量集中”的特征： 中国移动 （600941.SH）作为行业最大 权重股 ，两年间市值仅微增2.03%；真正的增量引擎，是AI基建拉动的光模块链条，其是这轮通信行情中最具辨识度的分支。
龙头股 中际旭创 （300308.SZ）市值突破1.09万亿元，行情启动时该股市值还不到1400亿元。 新易盛 （300502.SZ）市值从746亿元增长至6207亿元， 天孚通信 （300394.SZ）、 光迅科技 （002281.SZ）、 亨通光电 （600487.SH）亦同步跃升。
银行成市值扩张“压舱石”
科技之外，银行是少数以“稳”取胜的增量大户，行业总市值由11.87万亿元增至16.03万亿元，增幅35%，贡献4.16万亿元，增量绝对值仅次于电子。
工商银行 （601398.SH）、 建设银行 （601939.SH）、 农业银行 （601288.SH）、 中国银行 （601988.SH）四大行市值分别升至2.88万亿元、2.83万亿元、2.38万亿元、2.11万亿元，年内频创 历史新高 。银行的高权重与温和上涨，成了A股总市值扩张的“压舱石”。
银行股市值不断抬升的背后是高股息与中长期资金入市的双重支撑。在低利率环境下，四大行稳定的分红与较低的估值，使其成为保险、 养老金 等长期资金的重要配置方向，市值稳步抬升。银行的红利风格与科技的高弹性重估形成了风格互补。
然而，并非所有传统行业都分享了本轮扩张，在科技资产市值数倍增长之际，部分传统行业的市值出现缩水。 食品饮料 是少数缩水较为明显的板块，行业总市值由4.19万亿元回落至3.65万亿元，下降0.54万亿元，降幅13%，在主要行业中缩水幅度最大。作为行业权重的 贵州茅台 （600519.SH）两年内市值微增7.43%，但二线 白酒 、调味品等细分普遍承压，行业整体处于估值消化与需求换挡的叠加期。
房地产 则原地踏步，总市值维持在0.97万亿元左右，两年微降约0.5%。 煤炭 、 钢铁 、 交通运输 虽未缩水，但增幅有限。 煤炭 由1.88万亿元增至2.19万亿元，同比增长16%， 钢铁 由0.70万亿元增至0.84万亿元， 交通运输 由2.89万亿元增至3.20万亿元，增幅显著落后于科技板块的翻倍式增长。
新质生产力重塑A股估值体系
近两年A股市值扩张，不是某一路资金的单边推动，而是长线配置盘在不同时间维度上的共振与换仓。 招商证券 研报显示，2026年上半年保险资金运用余额首次突破40万亿元，在低利率环境下，权益已成为险资增厚收益的核心抓手：行业股票占比升至10.4%，创近年新高；主要上市险企二级权益配置比例更达历史峰值，股票占比13.0%、基金占比6.2%，增配力度远胜非上市机构。
另一端是公募“抱团”科技。主动偏股基金在AI算力、半导体、光模块上的仓位集中度持续抬升，被动ETF则借科创、芯片、 人工智能 主题产品吸筹，叠加北向长线配置盘与社保底仓增持，各路资金形成资金面共振，支撑了这轮科技牛。
两年近48万亿元的市值增量，并非流动性单边推升的结果，而是一场由产业趋势驱动的资产重估。其底层逻辑，是全球AI浪潮与中国经济结构转型的共振。
过去两年， 微软 、谷歌、Meta等全球科技巨头的AI资本开支连续多个季度上调，围绕大模型与算力基建的投入持续提速。从训练侧的高端GPU、HBM存储，到网络侧的光模块、交换机，再到制造侧的 半导体设备 与 先进封装 ，整条AI硬件供应链的景气度被系统性抬升。
映射到A股，2026年半年报显示，电子与通信板块的收入与利润增速在31个申万一级行业中居于前列，半导体、光纤、 PCB 等细分领域出现量价齐升、收入利润同步扩张的情形。业绩的兑现，为相关公司的估值扩张提供了基本面支撑。
电子登顶、通信跃升、机械设备与有色金属跟随受益，本质上是中国经济向“新质生产力”转型在资本市场上的投影。两年间A股市值的此消彼长，记录的不仅是一串数字的变化，更是一张正在被重新绘制的产业地图。
（文章来源：第一财经）