睿远基金三季度调仓：傅鹏博大手笔增持光智科技，赵枫加码立讯精密
睿远基金三季度调仓：傅鹏博大手笔增持光智科技，赵枫加码立讯精密
2026年10月27日 15:43
睿远基金两位明星基金经理三季报“交卷”。
10月27日，睿远基金披露了2026年三季报，旗下在管产品最新前十大重仓股名单也随之浮出水面。
三季度期间，傅鹏博与朱璘管理的睿远成长价值混合，大举加仓了 中际旭创 、 联讯仪器 、 光智科技 三只标的；赵枫管理的睿远均衡价值三年持有则小幅增持 立讯精密 、 TCL科技 、 中通快递 。
更值得关注的是两位基金经理对后市的分歧与共识：傅鹏博、朱璘认为科技成长与红利风格存在“跷跷板”效应，四季度红利与防守板块是均衡配置的重要选择；赵枫则直言，过去两年大幅上涨的A股硬件公司隐含了较乐观预期，若算力资本开支增速不达预期，部分高估值标的可能面临较大估值风险。与此同时，他也认为传统行业估值已处低位，安全边际较大。
傅鹏博增持 中际旭创 、 联讯仪器 、 光智科技
截至2026年三季度末，睿远成长价值混合基金的资产净值为157.19亿元，较二季度末时的222.01亿元缩水64.82亿元。
仓位方面，睿远成长价值混合在三季度末的股票仓位由原先的88.73%升至91.17%。具体来看，该基金的前十大重仓股包括： 立讯精密 （002475.SZ）、 新易盛 （300502.SZ）、 东山精密 （002384.SZ）、 炬光科技 （688167.SH）、 迈为股份 （300751.SZ）、 胜宏科技 AH股 （300476.SZ、02476.HK）、 中际旭创 （300308.SZ）、 联讯仪器 （688808.SH）、 大族激光 （002008.SZ）、 光智科技 （300489.SZ）。
调仓换股方面，睿远成长价值混合首次建仓港股 胜宏科技 ，持仓数量为21.36万股。与此同时，上半年首次买入的联讯仪器、光智科技在三季度分别获增持114.59%、379.47%，均进入前十大重仓股。此外，该基金还大举增持了 中际旭创 。
来源：澎湃新闻记者据Wind数据统计
对于调仓换股的具体操作，基金经理傅鹏博和朱璘在三季报中分析指出，三季度，科技成长与红利风格呈现一定的“跷跷板”效应。在成长风格波动加大、市场风险偏好回落背景下，红利资产的相对配置价值重新显现。四季度至今，海外加息预期提升，算力公司收入增长下滑，叠加国内经济需要加码刺激，红利风格和防守板块成为均衡配置、减少配置科技赛道波动的不二选择。
傅鹏博和朱璘进一步表示，净值占比进入前十的新面孔中，有光模块和光芯片持续扩产带动 通信 测试仪器及光 电子 器件测试设备销售大幅增长的公司，也有重点布局锗、铟两大稀有金属及其产业链，磷化铟卡位优势突出、打造AI光产业链平台的公司。在下游产业链高速发展阶段，这些公司盈利能力强，下半年业绩增速突出。同时，调整了光伏和 新能源 公司的净值占比。二季度的其他重点持仓公司依旧在前十大之列，绝对数量有增有减，但变化不大。此外，他们还增加了医药板块的个股，涉及 半导体 设备材料行业的个股，以及主营为显示 面板 和 玻璃基板 的龙头公司等。
“十月起，上市公司的三季报将陆续披露，他们将以此评估重点持仓的 通信 和 电子 板块公司经营情况，通过定期的业绩披露会议，分析公司中短期发展可能会遇到的挑战，参考海外业务接近的行业和公司的景气度，互相印证。”傅鹏博和朱璘称。
赵枫加仓 立讯精密 、 TCL科技 、 中通快递
睿远基金的另一位明星基金经理——赵枫管理的睿远均衡价值三年持有，其前十大重仓股依次为： 腾讯控股 、 美的集团 （000333.SZ）、 立讯精密 （002475.SZ）、 中国太保 （601601.SH）、 中通快递 -W（02057.HK）、 药明生物 （02269.HK）、 TCL科技 （000100.SZ）、 宁德时代 、 华润置地 （01109.HK）、 华润万象生活 （01209.HK）。
其中， 华润万象生活 重回持仓前十，不过在持仓数量上较二季度末未发生变化； 伟明环保 （603568.SH）则退出前十大重仓股名单。
调仓方面，赵枫小幅度增持了 立讯精密 、TCL科技与中通 快递 ；不同程度地减持了 宁德时代 、 药明生物 、 美的集团 。
来源：澎湃新闻记者据Wind数据统计
赵枫在三季报中写道，进入三季度后，市场对AI资本开支的可持续性出现分歧。对企业而言，采购AI服务最大的目的是提高效率、减少人工支出，在具身智能尚无法正常提供服务的情况下，大语言模型能够替代的人工集中在知识型岗位，潜在的几个方向主要包括软件编程、科学研究、法律服务、金融服务、 教育 和客服人员。其中渗透速度最快的是软件编程。
“但经过上半年的快速渗透和替代，当前我们看到硅谷程序员的裁员潮已趋于稳定；其他几个行业目前看上去要么市场容量有限，要么更多是协助而非替代人工，而且很大程度上需要业务流程重构以适配AI，因此渗透速度远慢于编程。”赵枫进一步指出，此外，开源模型能力跟随前沿模型的速度很快，使得有相当部分需求流向开源模型，进一步压缩了前沿模型公司能够产生的收入规模。
在这种情况下，赵枫表示，巨大的算力资本开支在未来能否获得合理回报，市场开始出现分歧和质疑也是合理现象。“过去两年大幅上涨的A股硬件公司大多隐含了对未来三到四年的乐观预期，对算力资本开支波动的敏感性很高，如果算力资本开支增速不达预期，从长久期的估值模型看，可能会有较大的估值风险。”
另一个方面，赵枫认为，传统行业在三季度继续承压，消费相关数据表现乏力，市场对相关行业的盈利增长保持谨慎，股价缺乏上行动力。互联网公司的业务表现一方面与消费密切相关，因此基本面也存在一定的压力，另一方面又需要大幅提高资本开支，增加AI相关的研发投入，以期在未来的技术变迁中获得竞争优势。这对中国互联网公司的盈利和自由现金流带来压力，进而压制估值。
此外，赵枫还提及了8月28日住房城乡建设部、自然资源部、金融监管总局等部门联合出台的《关于完善商品住房销售制度的通知》。他分析道， 房地产 市场运作规则发生重大改变，现房销售取代预售制度，对 房地产开发 企业资金要求大幅上升。新政的出台有可能会进一步减少 房地产开发 行业参与者，加速地产市场实现新的供求平衡，对财务杠杆低、历史包袱小的房企形成实质性长期利好，部分优秀的开发企业经营前景逐步明朗，投资价值显现。
展望四季度，赵枫称，无论是传统行业还是科技公司，盈利前景均存在一定的不确定性。但传统行业估值处于很低的水平，已存在较大的安全边际，如果未来盈利能够恢复一定的增长，当前市值隐含回报已经具备较强的吸引力。AI相关的科技行业仍然受模型能力和应用发展的影响，如果技术和需求方面没有重大突破，不少估值较高的标的预计存在较大的调整压力。
（文章来源：澎湃新闻）