中金公司：市场已反映过度悲观预期A股中期向好趋势未变
中金公司：市场已反映过度悲观预期 A股中期向好趋势未变
2026年11月03日 13:06
作者：
梁银妍
来源：
上海证券报·中国证券网
近期A股市场回调。 中金公司 接受上证报记者采访时表示，引致本轮调整的外部扰动因素较多偏短期和阶段性，结合当前A股盈利表现、估值水平及股债相对性价比等方面 综合 来看，当下市场已反映过度悲观预期，A股市场长期稳进的趋势没有改变。
近期A股三季报业绩披露结束。 中金公司 从以下方面进行了分析：
整体看，今年前三季度全部上市公司营业收入同比增长5.7%，净利润同比增长8.2%，均高于同期名义GDP增速，尤其是非金融企业盈利较为稳健，较多景气行业对整体盈利形成有力支撑。
细分看，海外地缘局势变化带来的原油及部分化工品涨价，以及AI需求带来的部分科技硬件价格及上游资源品价格上行，构成非金融企业盈利增长的两大核心 驱动力 ， 电子 、 有色金属 、 石油石化 、 基础化工 和 计算机 五个行业贡献了非金融企业三季度绝大部分利润增量。
中金公司 认为，上市公司盈利能力、现金流及资产负债表也延续了此前改善趋势。
盈利能力方面，三季度非金融企业ROE（TTM）在上游以及TMT行业支撑下环比提升，经历此前4年下行周期后，A股非金融企业ROE或在去年四季度见底，今年以来呈现逐步回升趋势。
现金流方面，现金流量表较为健康，筹资现金流改善为企业资本开支提供支撑，前三季度非金融企业资本开支同比增速持续上行，AI产业链等高景气赛道以及涨价驱动的上游行业普遍扩张资本开支。
资产负债表方面，企业资产负债表状态改善，经营性项目增长改善显示企业活力回升，TMT板块高景气特征更为明显。
“经历此前较大幅度调整后，A股市场整体估值已重新具备较好吸引力。” 中金公司 认为，主要宽基指数估值前期回落明显，沪深300前向市盈率最低回落至11.8倍，低于过去十年的历史均值，代表科技成长风格的创业板指前向市盈率回落至过去十年2.8%分位，处于历史极端水平。大小盘估值分化亦有所收敛，中证1000与沪深300市盈率（TTM）比值由年内高点3.9倍回落至2.8倍。
中金公司 还提到，股债比较上，近期沪深300股息率升至3.4%，股债相对吸引力指数达到184%，处于过去五年90%分位以上，权益类资产的相对性价比处于历史较高水平。A股大部分行业估值已低于历史均值，其中 有色金属 、 食品饮料 、 房地产 、 电力 设备、 传媒 、 非银金融 、 环保 、 美容护理 行业市盈率（TTM）处于2010年以来历史25%分位以下。
“国内宽基指数的估值水平明显低于美股、日股、印度、欧洲等全球主要指数，横向对比显现很好的投资吸引力。” 中金公司 说。
中金公司强调，当前A股市场可能已反映过于悲观预期，结合近期政策层面不断释放稳增长、稳市场信号，有利于逐步稳定投资者预期，增强市场信心。我国政策空间大、根基牢、发展潜力足，较多产业领域在全球具备竞争优势，A股上市公司作为我国优秀企业代表，基本面中期向好趋势仍在延续，对A股市场中长期发展前景依然乐观。
（文章来源：上海证券报·中国证券网）