传统商超行业持续衰退百联股份拟“剥离”联华超市
传统商超行业持续衰退 百联股份拟“剥离”联华超市
2026年05月20日 19:21
在连续多年亏损之后， 联华超市 股份有限公司（0980.HK，以下简称“ 联华超市 ”）被 百联股份 （600827.SH）“剥离”。近日， 百联股份 公告显示， 百联股份 与百联集团有限公司（以下简称“百联集团”）拟终止百联股份对百联集团持有 联华超市 41.51%股权的受托管理。本次终止股权托管实施完成后，联华 超市 将不再纳入公司合并报表范围。目前本次交易尚处于筹划阶段。
在以上变更背后，身处传统零售行业的联华 超市 已经持续多年亏损。对于百联股份来说，“剥离”联华 超市 之后，在财务层面的压力可以随之减少。同时，百联股份将进一步聚焦 百货 、购物中心、奥特莱斯等核心业态的转型与拓展。
终止股权托管
近日，百联股份公告，百联股份与公司控股股东百联集团拟终止百联股份对百联集团持有联华超市61416万股股份（占总股本的41.51%）的受托管理。本次终止股权托管完成后，百联股份有权行使的联华超市表决权比例将由56.66%下降至15.15%，不再将联华超市纳入公司合并报表范围。
5月18日，百联股份方面向《中国经营报》记者表示：“通过本次终止股权托管，百联股份和联华超市将各自聚焦自身核心主业。本次交易如获实施完成，有利于公司深化战略聚焦、实现价值重塑；公司将进一步锚定战略发展核心业务，不断推动内在价值与市场市值的协同提升。”
百联股份方面同时表示，本次交易尚处于筹划阶段，交易双方尚未签署任何协议，交易方案仍需进一步论证和沟通协商。
公告显示，二者之间的关联要追溯到2015年9月，百联股份全资子公司上海百青投资有限公司向 永辉超市 股份有限公司转让联华超市23702.94万股股份（占比21.17%），该股份转让完成后，百联股份直接持有联华超市22420.80万股股份（占比20.03%）。同时，为保持联华超市控制权稳定及经营管理延续性，百联股份与百联集团签署关于联华超市股份托管的《托管协议》。在前述“股份转让+受托管理”完成后，百联股份取得联华超市47836.80万股表决权，占比42.73%，将其纳入合并范围。
2025年2月，百联集团以现金认购联华超市36000万股增发股份，按照《托管协议》约定，该等股份亦纳入托管范围，因此，百联集团委托百联股份管理的联华超市股份增至61416万股（占比41.51%）。增发完成后，百联股份仍直接持有联华超市22420.8万股股份（占比15.15%）。至此，百联股份合计取得联华超市83836.8万股表决权（占比56.66%）。
对于此次终止托管，凌雁管理咨询首席咨询师林岳向记者指出：“在战略层面，为了推动双方各自聚焦资源、聚焦自身的转型升级，反映出控股股东百联集团对旗下这两个资产的重新定位，百联股份聚焦 百货 、购物中心、奥特莱斯等相对比较高毛利的业态，而联华超市则用独立的主体去推进自身的改革转型。在财务层面，联华超市这几年的经营业绩非常差。终止托管之后，对于百联股份而言，联华超市不再纳入合并报表。百联股份的净利润可以获得改善。”
在以上变化的背后，近年来联华超市业绩持续亏损。根据Wind数据，2023年至2025年，联华超市分别实现营收238.02亿元、197.10亿元、177.53亿元，分别同比下滑11.22%、9.74%、9.93%。除了营收下滑之外，最近十年联华超市都是处于亏损状态。记者根据Wind数据统计，2016年至2025年，联华超市亏损超过36亿元。
联华超市2025年年报显示，公司经营着大型 综合 超市、超级市场及便利店三大主要零售业态，通过“世纪联华”“联华超市”“华联超市”“联华快客”等品牌进行扩张。
实际上，联华超市所处的传统商超行业正在持续下滑。在行业中，并非联华超市一家发生亏损， 中百集团 等传统零售行业企业均处于亏损状态，也都在进行调改，试图扭转经营情况。
对于所处行业情况，联华超市在年报中表示：“2025年，中国实体零售行业总体进入存量市场，随着消费者购物习惯的变化、电商的崛起、 新零售 业态日趋多元化以及市场竞争的加剧，新兴零售业态不断瓜分零售份额，加之租金、人工等高昂的运营成本，企业面临寻求差异化难的困境和盈利空间持续压缩的挑战。”
加速优势业态布局
2025年年报显示，百联股份以 百货 商店、连锁超市、购物中心、奥特莱斯为核心业务，旗下拥有百联奥特莱斯广场、第一八佰伴、永安百货、第一百货商业中心、百联中环购物广场以及联华超市等知名企业。
2025年，百联股份实现营收247.85亿元，同比减少10.44%；归属于上市公司股东的净利润为6.31亿元，同比下滑59.74%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.04亿元，同比下滑6.79%。2026年第一季度，百联股份实现营收69.15亿元，同比减少8.93%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.21亿元，同比减少4.72%。
对于2025年的业绩下滑，百联股份方面向记者表示：“公司2025年业绩下滑主要系2024年同期公司发行华安百联消费REIT取得较大规模的投资收益，形成了较高的基数所致，扣非归母净利润仅小幅下降，整体经营基本面保持相对稳定。”
从具体业态来看，2025年，百联股份百货、购物中心业态实现营收31.39亿元，同比减少12.9%，毛利率为39.30%；标准超市业态实现营收100.18亿元，同比减少6.91%，毛利率为14.99%；便利店业态实现营收13.08亿元，同比减少11.41%，毛利率为13.11%；大卖场业态实现营收76.93亿元，同比减少16.93%，毛利率为21.88%；专业买卖业务实现营收6.94亿元，同比减少13.63%，毛利率为34.57%。
2025年，在百联股份的众多业态中，只有奥莱业态实现了增长。2025年，百联股份奥特莱斯业态实现营收16.03亿元，同比增长5.67%，同时，其奥特莱斯业态毛利率高达79.49%。
对于整体奥莱业态的发展，连锁经营专家李维华向记者表示：“目前奥莱业态已经过了萌芽期、成长期，处于相对比较成熟的阶段。奥莱业态在国内国外、高线和低线城市都有分布。但是奥莱业态也在受到冲击，会员店、线上渠道、厂家直销、二奢等模式的发展都对奥莱业态有所冲击。如果相关奥莱业态的经营者能够在选址、服务、环境等方面持续优化，在未来比较长的时间内，奥莱业态至少不会陷入类似传统超市那样的处境。”
百联股份方面表示，将进一步聚焦百货、购物中心、奥特莱斯等核心业态的创新转型与战略拓展。在2025年11月发布的投资者关系活动记录表中，百联股份方面表示：“正积极推进青浦百联奥莱二期、杭州百联奥莱三期以及成都百联奥莱建设，并结合实际拓展情况，动态完善标准化建设，包括产品标准化与拓展模式标准化，激发百联奥莱管理价值，加速规划布局。对于百货及购物中心业态，将积极推进标杆商业打造、重点项目转型升级与提质增效、拓展优势业态、深化产融协同、拓展供应链建设等工作。”
对于百联股份在奥莱业态上的发展空间，林岳表示：“对于百联股份而言，其奥莱业态整体规模占比较小。同时，奥莱业态竞争激烈。在区域上，下沉市场已经成为新的发展引擎，企业需要思考如何拓展下沉市场。在人群上，奥莱业态的客群也在从传统中产向年轻一代扩展，这也是经营奥莱业态的企业需要关注的。”
（文章来源：中国经营报）