恒生科技指数纳新，智谱和MiniMax可还行？

压力的集中释放窗口，是即将到来的7月——两家公司将迎来上市后首次大规模解禁，成为检验市场信心的第一块试金石。

南方周末研究员 曹妍

责任编辑：黄金萍

两家上市不到半年的AI大模型公司，能否逆转恒生科技指数的AI成色，弥补此前“完美”错过这一轮全球科技主升浪的遗憾？

2026年6月8日，智谱（02513.HK）、MiniMax（00100.HK）正式被纳入恒生科技指数，替换了金蝶国际（00268.HK）、金山软件（03888.HK）。

恒生科技指数自2020年推出，主要涵盖与科技主题高度相关的香港上市公司，符合三个条件之一（利用科技平台营运、研发强度[研发投入/营收]大于等于5%、收入增长大于等于10%），选取市值最大的30只股票为成分股，每季度调整一次，排名36名以下的将被剔除，排名24名或以上的将被纳入。

不巧，6月8日这天收盘时，恒生科技指数下滑2.71%，这两只新纳入指数的AI大模型股票，戏剧性地分别成为其中涨幅和跌幅最大的那一只。

2026年以来，科技引领全球主要股市高歌猛进，恒生科技指数2026年年初至今却累计下跌了13.78%。尽管有中芯国际、华虹宏力等领涨全球科技板块的算力芯片、半导体设备等AI上游的硬件公司，但恒生科技指数中数量更多的是腾讯、阿里、百度、美团、京东、网易等互联网科技“老登”，虽然也有AI带来的广告、云等传统业务增长，但未能获得估值溢价。

作为AI“原生”的大模型公司智谱和MiniMax，被寄予厚望。

高估值从何而来？ 2026年6月8日收盘时，智谱、MiniMax的市值分别达到5858亿港元和1593亿港元，在当天恒生科技指数的30只股票中分别排在第7、第17位。

智谱2019年成立于北京，脱胎于清华大学计算机系知识工程实验室（KEG），在2020年5月OpenAI推出GPT-3之后决定切入大语言模型赛道；MiniMax 2021年成立于上海，创始人团队出自商汤-W（00020.HK），一开始就瞄准了大语言模型。

在2022年年底ChatGPT引爆全球AI大潮之后，智谱和MiniMax是率先从中国的“百模大战”中跑出来的选手，分别于2026年1月8日和9日在港交所上市。

营收不足10亿、亏损一年比一年多的这两家大模型公司，在高估值的背后，是资本市场对其未来成长性的期待。

两家公司有着还不错的技术实力。根据AI评测平台Artificial Analysis的统计，智谱和MiniMax在多项测试中处于第一梯队。在综合智能（Intelligence Index）方面，GLM-5.1、MiniMax 2.7的得分在全球532个大模型中位列第14和第15。

全球主流大模型Intelligence Index排名 来源：

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