房地产

如今注意力经济加速迭代，市场极易淡忘这场危机的深远影响，但哈佛大学教授肯尼斯·罗格夫与IMF经济学家杨元辰，近期为布鲁金斯学会提交的研究论文清晰警示：中国房地产风险远未出清，即便政策全方位托底，经济修复之路依旧漫长，其深层冲击更在悄然改写全球产业与财富格局。

罗格夫与杨元辰的研究，跳出了“政策托底即可快速化解危机”的主流乐观判断，直指中国房地产风险的核心：即便不发生系统性金融崩溃，楼市长期低迷也会拖累经济陷入持续性低迷。

地产退潮未止：中国财富重构与全球工业的隐性共振2026年05月20日20:01投资者网在全球舆论将中国制造业竞争力定义为“欧洲工业生存挑战”的当下，很少有人再回头审视：这一格局的形成，根源正是中国此前那场席卷全民、深度绑定经济命脉的房地产超级繁荣。

该机构进一步指出，尽管房地产行业上市公司整体毛利率仍处低位，但优质房企因商业运营与结转结构优化率先企稳。

中指研究院近期公布的今年1至4月房企经营业绩显示，包括保利发展、中海地产、华润置地、招商蛇口、绿城中国等在内的房地产行业百强企业，前4个月销售总额为9004.5亿元。

Wind数据显示，截至目前，申万房地产行业108家A股上市公司已经全部披露完毕一季度报告，其中39家公司营收同比增长，46家公司净利润同比增长。

不同于传统危机认知——市场往往聚焦银行坏账、金融爆雷等显性风险，该研究强调，房地产的深层冲击是“慢变量侵蚀”：房价下行直接压缩居民财富，严重压制消费意愿与支出能力，形成“财富缩水—消费疲软—内需不足”的负向循环；

两组数据的悬殊差距，道出了中国经济的底层逻辑：居民财富增值、消费支出预期、家庭信用杠杆，全部锚定房价走势与楼市景气度，房地产早已不是单一行业，而是决定宏观经济冷暖、居民信心强弱的“压舱石”，也是最脆弱的风险点。

从全球经济视角来看，中国房地产调整并非孤立事件，其外溢效应正通过多重渠道传导至欧洲乃至全球市场。

但罗格夫团队的研究早已证伪这一认知：中国房地产的问题，不是短期流动性匮乏，而是居民资产负债表修复、行业供需格局重构、地方财政模式转型、增长动力切换的多重深层矛盾。

回顾中国房地产热潮的崛起，本质是工业化、城镇化快速推进与金融杠杆深度加持的产物。

对全球市场而言，与其过度聚焦“中欧制造业竞争”的表层博弈，不如看清底层逻辑：中国房地产的漫长出清，才是改写全球产业格局、重塑经济秩序的深层力量。

站在当前节点看，中国房地产的终极意义，早已超越行业本身：它是前三十年增长模式的终点，也是新发展模式的起点。

房地产及上下游建筑、建材、家电、金融等关联产业，对中国GDP的综合拉动占比接近三成，其权重远超西班牙、爱尔兰等曾爆发房地产危机的发达经济体，行业系统性风险一旦释放，绝非局部波动，而是会冲击整个宏观经济的根基。

张波建议，未来各地应重点优化住房供给结构，加大存量房源盘活力度，完成保障性住房供给目标，推动“好房子”建设落地，助力房地产行业从规模扩张转向品质提升，促进房地产市场平稳健康发展。