网约车“老三”也要上市了，一年营收171亿，超八成订单却握在高德们手中
仅依托网约车业务，或还不足以支撑资本对T3出行未来的想象空间。
滴滴、曹操出行之后，又一家网约车平台叩响了资本大门。
图源：pixabay 4月22日，南京领行科技股份有限公司（下称“T3出行”）向港交所递交招股书，由中金公司和中信建投国际担任联席保荐人。
巧合的是，七年前的4月22日，这家出行公司在南京落地，背后站着的是中国一汽、东风汽车、长安汽车三大汽车央企，以及腾讯、阿里两大互联网巨头等。
截至2025年年底，T3出行业务已覆盖全国194座城市，全年促成超7.97亿单，并在2025年摸到盈利的门槛，实现年内利润744万元。
只是，在红海搏杀中，T3出行的长期发展仍暗藏诸多不确定性，尤其是对第三方流量入口的高度依赖。
招股书显示，2025年，T3出行有超86%的交易额来自第三方聚合平台，这意味着，每产生100元交易额，就有超过86元是通过高德、腾讯出行等入口完成。
一年营收171亿元，上市前扭亏为盈
T3出行诞生于多方巨头群雄逐鹿的2019年。
彼时网约车市场早已是混战一片的焦灼红海。滴滴出行在2015年与快的打车完成战略合并，又在2016年吞下优步中国，在网约车市场以绝对优势占据主导地位；高德、百度等聚合平台加快切入，美团、字节等互联网新势力摩拳擦掌，曹操出行、如祺出行等传统车企孵化的平台也陆续入局。
在这样的行业格局下，T3出行作为“后来者”，悄然在南京登场。
2019年3月22日，长安汽车、中国一汽、东风汽车联合阿里巴巴、腾讯等知名互联网企业在南京签署合资协议，共同成立T3出行公司，规划总投资近100亿元。
同年7月，“T3出行”在南京上线平台，名称中的“T”代表“Transport（出行）”，数字“3”则寓意三大央企，放眼当时的出行行业，这样的股东阵容颇为少见。
而截至IPO前，南京领行合伙企业持有T3出行75.54%股份，为其控股股东。中国一汽、东风汽车、长安汽车分别持有该合伙企业16.39%的合伙权益，腾讯、阿里相关主体则分别持有6.15%和5.12%的合伙权益。
作为网约车市场的明星头部企业，T3出行的业绩底色也在招股书中得以一窥。
招股书显示，2023年和2024年，T3出行营收分别为148.96亿元、161.06亿元，年内分别亏损19.68亿元、6.90亿元。到了2025年，T3出行全年实现营收171.09亿元，在赴港冲击上市的前一年实现扭亏为盈，录得年内利润744万元。
根据灼识咨询的数据，T3出行是中国智慧出行行业中最快实现盈利的大型平台。据悉，曹操出行2025年录得净亏损6.14亿元，同比收窄50.8%，其在去年四季度首次实现调整后净利润转正。而行业龙头滴滴则是成立的第11年即2023年首次实现年度盈利。
从招股书数据来看，T3出行的业绩改善与经营端的成本管控有关。
报告期内，该公司毛利同比增长37.4%至2025年的22.20亿元，毛利率则由10.0%提升至13.0%，主要原因包括优化司机补贴率、处置老旧车辆以及终止长期租约等，带动销售成本增速低于收入增速。
与此同时费用端也在收缩。2025年，T3出行研发开支同比下降17.9%至1.65亿元，主要为调整优化研发人员与架构、减少对传统研发应用的前期投入，以及加大AI技术使用来提升研发效率；同期财务成本也同比下降18.2%至8382万元，主要因优化借款结构。
超八成订单仍握在高德们手中
含着“金汤匙”出生，T3出行选择了一条与早期主流玩家不同的路径。
相较于滴滴等采用的C2C轻资产模式，T3出行押注的是强调合规与安全的B2C重资产模式，即由平台统一提供车辆、招募和管理司机。
这种打法虽然更“重”，但在特定阶段也帮助T3出行快速打开了局面。
招股书援引灼识咨询数据称，上线仅一年半后，T3出行订单规模已升至中国独立出行平台行业第二。到2025年末，T3出行平台注册车辆达140万辆，全年促成订单7.97亿单，总交易额达189亿元。
按2025年订单量计，T3出行是中国第三大智慧出行平台，结合招股书中披露的市场份额和企业信息判断，排在前一、二名的则是滴滴和曹操出行。