存量博弈逆势破局：华帝2025年报背后的韧性逻辑

近日，被称为“厨电三杰”之一的华帝(002035)发布了2025年年报、2026年一季报。同时，作为体现华帝在‌环境、社会和公司治理‌方面的非财务绩效，2025年ESG报告也同步发布。

报告显示，在2025年厨电行业步入存量博弈深水区、全年零售额同比下滑8.5%的境遇之下，华帝股份展现出强劲的经营韧性，线上线下渠道毛利率双双提升。2026年Q1报告延续了稳健和可持续发展的态势。同时，公司深度内嵌ESG理念，将可持续发展贯穿全业务链条。这些信号共同表明，华帝已经全面迈进高质量发展阶段。

多维突破 在存量博弈中锻造韧性

2025年，厨电行业步入存量竞争的深水区。随着国补政策退坡，竞争焦点从价格战转向价值战。奥维云网数据显示，刚需品类油烟机、燃气灶零售额降幅分别为3.6%和4.9%，均低于行业平均降幅，展现出较强韧性。华帝紧扣“提升盈利能力，抢夺市场份额，强化运营效率”的经营主题，通过优化产品结构、聚焦高端突围及深化数字化运营等举措，实现线上线下渠道毛利率双提升，核心品类毛利率稳居高位，多品牌矩阵协同发力。

产品创新夯实高端竞争力。公司坚持自主研发，按照“开发一代、储备一代、探索一代”的模式持续推新。2025年推出了美肌浴燃气热水器GW6i、小飞翼机王K10、18套洗碗机JWB18-B7S、小微光系列微蒸烤一体机等新品。美肌浴热水器首创高透活肌科技，将热水器从传统工具升格为生活美学产品。技术突破方面，在高效燃烧、高温蒸汽清洁、智能控温等关键技术上取得进展，共有5项创新技术获评“国际领先”水平。截至2025年底，公司拥有4938项专利技术，新增1042项，位居行业前列。

创新技术的加持，为创造用户价值、提升经营质量提供了最有力的支撑。在品类经营上，被称为厨电“刚需三件套”的烟机、灶具、热水器毛利率分别达到48.90%、44.64%、32.45%，其中烟机毛利率同比提升3.58个百分点。在行业陷入存量胶着和同质化竞争的今天，这样的高端化转型带来的经营结构改善，无疑铸就了高质量发展的基石。

渠道盈利显著改善，品类经营奠定基石。 报告期内，公司线下渠道实现营业收入27.49亿元，毛利率达43.24%，同比增长3.79个百分点；线上渠道实现营业收入19.10亿元，毛利率达50.55%，同比增长0.77个百分点。线下毛利率的较快增长，得益于公司坚持以零售为导向，拉动中高端产品出货占比，集中资源攻坚重点市场；线上渠道则聚焦爆品塑造，提升核心价位段市场占比和站外种草能力。

具体说来，线下渠道围绕“融终端、强渠道、优秩序、调结构、促转型、稳发展”六大策略推进，燃热战略品出货同比增长，烟灶中高端价格段出货占比稳步提升。线上渠道聚焦爆品塑造，小飞碟Max上市即登顶行业TOP1，“双11”期间小飞碟、小飞翼系列销量同比提升超两位数。新零售渠道与京东、天猫等深化合作，累计新建店2700余家，新零售渠道毛利率达40.50%，同比增长4.21%。

多品牌协同发力，拓展效益增长空间。 公司旗下“华帝”“百得”“华帝家居”三大品牌定位清晰、优势互补。2025年，百得厨卫发布品牌全面战略升级计划，确立“全球品质厨卫”新方向。在国内市场，百得构建起包含400余家经销商、3000余家专营店、6000余个标准网点的销售网络；同时深化新零售布局，与京东家电、天猫优品深度合作，全国累计已有8500余家京东家电专卖店、3500余家天猫优品门店销售百得产品。海外市场方面，百得产品远销126个国家和地区，并推出平衡式静音燃气热水器HC1P系列等多款新品。华帝家居则重构经销业务模式，确立“直营引领+经销商协同”的新渠道，全年营收同比增长7.67%。三大品牌优势互补，有效提升了公司整体品牌影响力和市场覆盖面。

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