诺奖得主骂街：马斯克是必将暴雷的人形庞氏骗局
（来源：躺平学教授美第奇）
昨天 诺贝尔经济学奖获得者保罗·克鲁格曼写了一篇文章，痛骂了马斯克是最大的人形庞氏骗局，并会吸干美国中产劳工的血汗。写的极其犀利，翻译在此，看看诺奖获得者的嘴炮功夫。
昨天我出门走了走。先坐上本地的 Hyperloop 超级高铁，穿过 Boring Company 挖掘的地下隧道；接着用脑机接口召来一辆全自动驾驶的特斯拉 Robotaxi；行驶途中，我还随手刷了刷火星殖民地的最新动态。
当然，以上全是幻想。这些产品没有一样真正落地：商用化的 Hyperloop 至今不存在，Boring Company 也从未建成一条具备商业运营价值的城市隧道，仅有的拉斯维加斯会展中心短隧，本质只是地下版的特斯拉摆渡车道。
特斯拉的自动驾驶出租车仅在奥斯汀投放了约 20 辆无人运营车辆，远未实现规模化，且距离真正的完全自动驾驶仍有差距；反观谷歌旗下的 Waymo，已在凤凰城、旧金山、洛杉矶等多个美国主要城市落地商业化运营，车队规模接近四千辆。
号称引领脑机接口革命的 Neuralink，截至目前仅完成二十余例人体临床试验，远未进入民用普及阶段。至于火星殖民，更是纯粹的远期叙事 —— 人类至今从未实现载人登陆火星，可预见的未来内也看不到落地可能。
而过去十年里，马斯克曾反复承诺：最晚到 2025 年，上述所有服务都会成为现实。
不可否认，马斯克确实取得过实打实的商业成功。特斯拉掀起了全球电动车产业浪潮，SpaceX 旗下的星链不仅是关键的通信基础设施，也跑通了成熟的商业模式。
但仅凭这些业务，远不足以支撑他登顶世界首富。长久以来，其财富的核心底座是一套自我实现的信仰闭环：投资者迷信马斯克的 “天才人设”，疯狂买入他旗下公司的股票；而公司估值的持续走高，又反过来印证和强化了他的天才光环。
商业世界里有一类企业：靠不断吸引新投资维持 “成功” 的表象，又靠这份表象吸引更多新投资进入。我们通常称之为庞氏骗局。
而马斯克，本质上就是一套行走的人形庞氏骗局。
正在推进的 SpaceX IPO，更是将这一点暴露得淋漓尽致：马斯克最核心的能力从来不是研发未来产品，而是玩转金融腾挪术，以及撬动政商人脉资源。他与特朗普政府的深度绑定，在其中扮演了关键角色。
以 2022 年他收购推特（后更名为 X）为例。为完成 440 亿美元交易，华尔街七大投行向他提供了 130 亿美元并购贷款，银行原本计划迅速将债权转售给投资者，从资产负债表中剥离脱身。
但马斯克接手后彻底颠覆了 X 的运营逻辑，平台内容生态急剧恶化，大量品牌广告商集体出逃，公司营收大幅缩水。到 2024 年夏天，X 估值已腰斩，银行手中的债权每 1 美元账面浮亏约 40 美分，这笔烫手资产被迫长期滞留在银行表内，远超所有人预期。
《华尔街日报》2024 年 8 月的头条评价一针见血：马斯克收购推特，是金融危机以来银行业最惨烈的并购案。
但随后发生的两件事，不仅帮华尔街银行解了套，也保住了马斯克的信用资质：特朗普赢得 2024 年大选，以及 AI 浪潮的全面爆发。
特朗普胜选后，广告商出于向马斯克和新政府示好的考量，开始陆续重返 X。2025 年 3 月，马斯克将新成立的 AI 公司 xAI 与 X 合并，借着 AI 概念的热度强行撑起 X 的估值，也粉饰了自己的个人资产负债表。
但行业内公认，xAI 旗下的大模型 Grok，能力远逊于 Anthropic 和 OpenAI 的产品。它还曾因输出种族主义、反犹言论引发巨大争议，甚至自诩 “机械希特勒（MechaHitler）”，安全性与可靠性饱受质疑。即便特朗普政府向五角大楼等联邦机构施压，要求采购使用 Grok，最终也收效甚微。
马斯克的解法是层层套娃：先用 xAI 合并 X，为濒临崩盘的 X 解套；如今再如法炮制，将 xAI 整体装入 SpaceX，用星链的真实业绩为 AI 叙事托底。
就在今天，SpaceX 正式登陆纳斯达克。按 135 美元的发行价计算，这家 2025 年营收仅 187 亿美元、全年净亏损近 50 亿美元的公司，估值竟高达 1.77 万亿美元，市销率接近百倍，刷新了资本市场的认知。
如此荒诞的天价估值，究竟靠什么支撑？
这场 IPO 的底气，首先押注在散户的信仰买单上。大量散户从未理性评估过 SpaceX 的商业基本面，他们买入的不是公司股票，而是 “马斯克天才” 这张信仰票。
但仅靠散户信徒，还撑不起这场万亿级的资本游戏。于是马斯克的华尔街盟友们出手，直接修改了游戏规则。
近期，纳斯达克 100、富时罗素等主流股指相继调整纳入规则，专门为 SpaceX 开辟 “快速通道”：纳斯达克将新股纳入等待期从 3 个月压缩至 15 个交易日，富时罗素更是最快 5 个交易日即可纳入，只为让 SpaceX 上市后第一时间跻身指数成分股。
一家公司被纳入主流股指，意味着巨额的被动资金红利。市场上海量指数基金的投资组合完全锚定指数走势，只要成分股名单更新，基金就必须按权重被动买入。
按照行业惯例，主要股指通常要求公司 IPO 满至少一年后才考虑纳入，给股价留出充分的沉淀与定价周期。此次为 SpaceX 破格放行，本质是核心金融机构为马斯克的资本游戏开绿灯 —— 值得一提的是，标普 500 顶住了压力，仍坚持需等待一年再评估纳入。
这也引出了最值得警惕的一点：马斯克这套人形庞氏骗局终有崩盘的一天。但传统庞氏骗局收割的只是主动入局的投资者，而这一次，支撑骗局的巨额资金，将来自大量实质上被动买单的普通美国人。
目前美国共同基金资产中，超过半数投向指数或泛指数产品，而超半数的美国家庭持有共同基金。
在特朗普政府的背书加持下，马斯克与华尔街达成了深度共谋。这意味着无数中小投资者无论是否情愿，都将通过养老金、公募基金等渠道被强行卷入这场盛宴，沦为支撑马斯克资本战车的燃料。
而在特朗普时代的美国，这又算得上什么新鲜事呢？