有色亮消费稳通信强从净资产收益率解码上市公司“赚钱能力”
有色亮 消费稳 通信强 从净资产收益率解码上市公司“赚钱能力”
2026年04月30日 03:22
巴菲特多次在致股东信中谈及，净资产收益率（ROE）是其筛选公司的关键标准之一。ROE是净利润与净资产的比值，刻画了一家公司使用股东资金赚钱的能力。据巴菲特观点，ROE维持在20%以上的企业具备强劲赚钱能力。
据上海证券报记者统计，A股公司2025年ROE（本文使用加权平均净资产收益率）最高的五大行业（剔除金融）分别为 有色金属 、 家用电器 、 美容护理 、 公用事业 和 汽车 。最近三年，高ROE行业阵容较为稳定，集中于 有色金属 和消费两大赛道。有85家A股公司连续三年ROE超过20%，包括 宁德时代 、 紫金矿业 、 贵州茅台 、 迈瑞医疗 等不少 行业龙头 。
值得一提的是，2025年 通信 行业跑出以 新易盛 、 中际旭创 为代表的一批高ROE“黑马”，折射出AI超级产业周期的增长势头。展望2026年，高ROE行业景气度有望持续，企业通过技术产品升级构筑盈利护城河。
有色、消费稳定领跑
通信 龙头异军突起
截至4月29日，A股5000余家上市公司2025年年报已基本披露完毕。据记者统计，申万一级行业分类中，2025年ROE前五名分别是 银行 （9.59%）、 有色金属 （8.76%）、 非银金融 （7.79%）、 家用电器 （6.81%）和 美容护理 （6.66%）。若剔除金融行业， 公用事业 （6.06%）和 汽车 （5.82%）将入围前五行列。这些行业的股东，获得了最为丰厚的资本投入回报。
从最近三年行业ROE趋势可以看出，在实体经济领域，有色金属和消费类行业ROE持续领跑。有色金属行业ROE在2025年迎来反弹，消费行业ROE略有下降但保持高位。
连续三年ROE为正值的公司有近3400家，代表着它们可以持续为股东创造正利润。若以这批公司2025年最新表现排名，ROE前十名分别为 重庆啤酒 （81.68%）、 新易盛 （72.75%）、 东鹏饮料 （51.61%）、 蘅东光 （46.54%）、 三瑞智能 （44.03%）、 中际旭创 （43.84%）、 亚翔集成 （43.55%）、 天孚通信 （41.91%）、 润泽科技 （41.80%）和 三生国健 （41.32%）。
上述排名中有5家公司来自 通信 行业，“追光”（光通信）行情中的明星个股 新易盛 、 中际旭创 位列其中。虽然通信行业整体并未领跑行业排名，但在AI基建需求爆发式增长的背景下，头部企业跑出顶尖ROE表现。
连续三年ROE超过20%的公司仅有85家。这批稳定高盈利公司的行业分布呈现另一番图景，主要出现在 电力 设备（11家）、 机械设备 （10家）、 汽车 （10家）等行业。 宁德时代 、 阳光电源 、 紫金矿业 、 贵州茅台 、 格力电器 、 迈瑞医疗 等一批大市值龙头公司现身其中，其赚钱能力与行业地位相匹配。
从尾部来看，2025年ROE较为疲软的行业主要是 社会服务 、 房地产 、 传媒 、 建筑装饰 等。开源证券研报分析：2026年一季度地产数据延续以价换量趋势，销售、开竣工、投资端整体仍承压； 房地产开发 企业到位资金同比下降17.3%，房企资金压力仍较为突出。
高ROE行业景气度有望延续
企业竞逐产品技术升级
展望2026年，记者采访获悉，有色金属、光通信行业有望延续高景气，消费行业有望保持稳健。
对于如何进一步提升赚钱能力，三大行业的目光均投向“升级”——或提升产品附加值，或聚焦技术迭代，或推进品牌高端化。提升ROE与上市公司高质量发展形成共振。
“2026年有色金属行业盈利大概率将维持高位，甚至有望进一步小幅抬升。核心逻辑在于‘供给刚性+新兴需求+政策支持’的三重支撑，行业利润继续向资源端集中。”南华研究院高级总监傅小燕向上海证券报记者表示。
有色金属企业未雨绸缪，同步重视产品附加值提升。 华锡有色 董事长张小宁在业绩说明会上表示：公司将聚焦技术升级与产品高端化，集中投入深加工技术研发，向下游高附加值材料延伸，以技术壁垒提升议价能力；同时，运用技术与信息化手段开展矿山 综合 开采，以增强抵御行业周期波动的能力。
光通信方面，机构普遍预测，该行业在AI驱动下已进入具备可持续性的超级周期，技术迭代成为企业竞争的制高点。中际旭创在年报中分析，具备深厚研发技术积累、紧跟客户研发步伐、精准匹配客户需求的光模块厂商，有望率先享受行业快速发展的红利。2026年，中际旭创计划继续加大1.6T、800G等高端产品的交付能力和出货量，持续增加研发投入，推进高速光模块产品迭代，确保公司能在光模块快速迭代的趋势中保持技术领先与持续竞争力。
消费行业ROE有望保持稳健。某券商投资部人士对记者表示，消费类企业的商业模式天生具备高ROE特性，典型特征是净资产分母小、靠高周转维持。不过，消费类企业的“高周转”是一把双刃剑，若销售遇冷，资产周转率可能会大幅滑坡，最终导致ROE的波动加剧。
在此背景下，消费类企业一方面保持经营韧性，另一方面通过高端化提升赚钱能力。消费行业公司2025年年报显示，高端化成为跨消费品类的共性主题，在 白酒 、家居 家纺 、 化妆品 、 酒店 、家电等行业表现最为集中。
2025年行业ROE前十
排名行业名称 2025年ROE（%）
1 银行 9.59
2 有色金属 8.76
3 非银金融 7.79
4 家用电器 6.81
5 美容护理 6.66
6 公用事业 6.06
7 汽车 5.82
8 食品饮料 5.10
9 交通运输 4.54
10 机械设备 4.45
注：截至4月29日数据来源：Choice
（文章来源：上海证券报）