伯克希尔股东大会十大看点，现场投资人士解读
北京时间5月2日晚，伯克希尔·哈撒韦公司年度股东大会在美国奥马哈举行，95岁的巴菲特已卸任CEO，本次股东大会由63岁的格雷格·阿贝尔首次以CEO身份主持，并以“The Legacy Continues”为主题。
股东大会上，新任管理层围绕AI布局、巨额现金运用、核心持仓、地缘政治与关税影响等关键议题作出回应，新京报贝壳财经记者采访奥马哈现场的前海开源基金首席经济学家杨德龙、伯克希尔・哈撒韦股东、美国汇盛金融管理公司首席经济学家陈凯丰，直击十大关键问题。
北京时间5月2日晚，伯克希尔·哈撒韦公司年度股东大会在美国奥马哈举行。陈凯丰供图 1、 今年现场直观感受是什么？
今年股东大会以一段致敬巴菲特及公司历史的视频开场，视频中播放了去年巴菲特宣布将卸任时，股东们起立鼓掌的片段。随后公司为沃伦・巴菲特举办 60 号球衣退役仪式，以此致敬其担任公司CEO的 60 年辉煌历程。
杨德龙现场出席本次股东大会，并表示，“这次巴菲特股东大会和之前有很多差别，最大感受就是巴菲特第一次不在台上讲话，而是由继承人格雷格·阿贝尔主讲，人气也不如以前那么旺，来的投资者减少了1/3，相当于减少1万多人，原来体育场座无虚席，这一次空了很多位子。”
“虽然巴菲特已经退休，但交接班做得很好。”陈凯丰向贝壳财经记者直言，本次参加巴菲特股东大会整体感受到，格雷格·阿贝尔已经全面接班，同时期很多平行会议都在奥马哈举办，每年5月初，奥马哈都成为全球投资人的聚集地。
2、 “接班人”交接过渡稳不稳？
去年，巴菲特宣布计划在年底退休。巴菲特表示，他将向伯克希尔·哈撒韦公司董事会推荐非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔在年底接任首席执行官的职位，格雷格担任公司首席执行官的时机已经成熟。
在今年股东大会上，巴菲特在股东会上盛赞新任CEO格雷格·阿贝尔，称“我们做不出比这更好的选择了，这次任命百分之百成功。他不仅接手了我过往的所有工作，还做得更多、更好。他就是最合适的人选。”
接班人方面，在陈凯丰看来，格雷格·阿贝尔来自加拿大，做会计出身，以前负责过能源管道运输业务，是一个较稳健的人。杨德龙认为，格雷格·阿贝尔做事很稳健，但他仍是投资经理的身份，没有上升到股神的高度。
杨德龙称，巴菲特作为伯克希尔的缔造者，他不主讲减少了股东大会的吸引力，格雷格·阿贝尔以继承人身份主持大会，他的发言主要是围绕着投资者提问，介绍公司各板块业务，远不及巴菲特幽默风趣，也很难像巴菲特一样可以上升到哲学高度来讲价值投资。
“未来格雷格·阿贝尔能否通过业绩证明自己还面临挑战，今年股东大会更像是对他的一个大考。”杨德龙称。
陈凯丰在伯克希尔股东大会现场。陈凯丰供图 3、 现金创新高 不敢投or等机会？
格雷格·阿贝尔谈3970亿美元巨额现金储备时称，这笔资金赋予了公司充分的自主运作空间。格雷格·阿贝尔表示：“我们手握充足现金与美国国债，这有着多重意义。我们无意依附、受制于人。”
“现金创新高是被大家广泛关注的问题。”陈凯丰认为，后续可能会增加股票回购，同时也会寻找投资机会，当前美国股市不断创新高，从估值上也买不动。
杨德龙指出，现在伯克希尔手握近4000亿美元现金，创历史新高，现在不出手的原因主要是估值太高，巴菲特认为没有值得买的东西，再好的东西也要有价格，估值过高是不敢投的。
此外，巴菲特一直都是等待市场大跌的时候再出手，前段时间接受媒体采访的时候，巴菲特就说，现在的跌幅5%~10%对他没有任何吸引力，他说要等到人们不愿意接电话的时候再买，所以很明显，他是担心美股泡沫破裂可能带来的巨大的风险。
杨德龙在伯克希尔股东大会现场。杨德龙供图 4、 为什么 不追AI热点 ？
针对人工智能布局，格雷格·阿贝尔提出务实且审慎的落地思路，不盲目追逐泛化 AI，聚焦狭义人工智能贴合业务场景落地。格雷格·阿贝尔还在股东大会上透露，公司旗下多个业务板块已应用AI技术，正在大规模招聘工程师和技术人员。
同时，伯克希尔大会上还播放了“深度伪造巴菲特视频”警示网络安全风险。
陈凯丰称，巴菲特和微软、苹果大概四五年前就开始了解人工智能，但巴菲特比较喜欢有现金流、被证明有“护城河”的业务，目前人工智能处于多家公司混战阶段，还没有最后的赢家，有赢家胜出后，他们才有可能去投资。
“伯克希尔一直比较保守，不追AI热点，只做务实落地的打法。”杨德龙表示，这体现出一贯的谨慎态度，AI只能做辅助，人类管核心决策，股东大会上还播放了“深度伪造巴菲特视频”警示网络安全风险。
伯克希尔股东大会现场。陈凯丰供图 5、 股市成“附带赌场的教堂”？
巴菲特在接受记者采访时，将市场比作“附带赌场的教堂”，以此区分传统价值投资，与当下火热的短期期权交易热潮、以及日益升温的预测市场投机风气。他表示：“人们可以在教堂与赌场之间自由切换。目前身处‘教堂’（价值投资）的人仍多于‘赌场’（短期投机）。”
“目前市场风险很大。”陈凯丰表示，特别是人工智能存在很多泡沫，建议一般投资人不要去加杠杆，正常投资可以，但不要盲目追涨。
杨德龙指出，巴菲特把现在的股市形容成“附带赌场的教堂”，说明现在市场投机氛围很重，这也是显示美股在牛市涨了十几年之后，出现了牛市末期的一些特征，投机氛围很重，股票出现加速上涨，甚至有冲顶的风险，投资者还是要谨慎。
6、 四大核心重仓 未来 是否能 持续赚钱？
格雷格·阿贝尔将所谓的“核心四大持仓”——苹果、美国运通、穆迪和可口可乐——视为伯克希尔股票投资的基础。他还指出，伯克希尔在日本商社的大规模持股是投资组合的另一大支柱，并强调对这些公司的长期承诺。
陈凯丰指出，苹果、可口可乐、美国运通、穆迪这几只股票在整个仓位中占比已经很低了，伯克希尔公司主要以实业为主，比如精密机械、能源，所以二级市场在资本版图中占比已经非常低了，将来公司还是会往制造业方向靠拢。
杨德龙表示，伯克希尔坚守苹果、可口可乐、美国运通、穆迪四大核心重仓，并长期集中持股。未来这些公司仍然是属于美国最好的公司，盈利分红都较好，巴菲特应该还是会延续这个逻辑来进行配置，但是成长性较差，可能回报率会不及以前，这是巴菲特谨慎的地方，他不愿意去配置容易受技术进步影响的科技股，更愿意配置有稳定分红的行业龙头股票。
伯克希尔股东大会现场。杨德龙供图 7、最大增长点、最大风险分别是什么？
“伯克希尔未来最大增长点应该会在市场大跌时候体现。”杨德龙表示，因为伯克希尔权益仓位只有四成，一旦市场出现大跌，超额收益很大，加上配置的股票都是传统的白马股，抗风险能力较强，未来最可能产生超额收益。
杨德龙认为，伯克希尔主要的风险，比如出现大的保险赔付，或者美股牛市又出现非理性上冲，可能存在踏空风险。
陈凯丰称，人工智能对电力的需求很大，伯克希尔又是大型能源公司，发电业务方面会有收益。
“未来伯克希尔最大的风险是公司停滞。”陈凯丰称，伯克希尔手头有大量现金，从事行业又是非常稳健的行业，成长有限、科技含量有限，公司可能会停滞不前，这是我的担心。
8、 中东地缘动荡长期影响还是短期波动？
格雷格·阿贝尔表示，中东冲突对伯克希尔的子公司有多方面影响，但公司采取长期视角来运营并优先保障客户需求与业务连续性。原材料与能源成本短期内上升，特别是化工类业务的输入成本大幅上涨，导致季度利润承压，但公司通过合同定价与时间再平衡来缓解影响。
杨德龙提到，股东大会提及中东冲突冲击能源，中东地缘动荡可能对全球经济复苏造成影响，同时影响美联储降息节奏，因此影响伯克希尔短期波动。但是，中东地缘动荡不会对伯克希尔长期盈利造成太大影响，这一点不必过于悲观。
“中东风险对伯克希尔其实是利好，伯克希尔在美国经营能源，包括天然气、石油生产，还有公用事业发电等。因此中东局势不稳定，伯克希尔是受益的。”陈凯丰则认为。
9、 持续关税政策实际冲击大不大？
格雷格·阿贝尔表示关税对各子公司的影响因业务而异，但公司吸取了早前经验，已在供应链和投入上作出调整以降低冲击；总体上公司采取“先运营、先服务客户、再评估”的长期策略。
陈凯丰表示，伯克希尔不太喜欢关税，但是整体伯克希尔超90%的收益、人员等都在美国的，所以关税对伯克希尔没有太大直接影响。
“巴菲特直言贸易不该成为武器。”杨德龙称，反对贸易保护，持续关税政策对伯克希尔实业和投资组合的实际冲击并不太大，关税战的影响现在已经逐步降低。
10、投资人最 放心什么？最担心什么？
“最放心的是伯克希尔彻底完成了传承。”陈凯丰表示，今年的主题叫legacy continues，公司的文化传承继续，格雷格·阿贝尔全面接班了，其他投资人把奥马哈做成了一个价值投资“圣地”，大家一起去交流，这是挺好的。
“最担心的是巴菲特的健康问题。”陈凯丰直言，巴菲特已经96岁了，今年出来走路已经开始需要有人搀扶，年纪大了，健康情况一年不如一年了，还是希望他能够健康。
杨德龙称，今年股东大会最放心的一点是巴菲特仍健在，还是公司董事长，工作日会上班，格雷格·阿贝尔作为一个很有能力的投资经理，萧规曹随，并不会大幅调仓，更多角色还是听巴菲特的，伯克希尔业绩不会太差。
不过，杨德龙提出担忧，巴菲特岁数越来越大，投资者给巴菲特的风险溢价越来越低，会不会导致股价持续下跌，造成股民出现较大亏损？这可能是所有参会的股东比较担心的问题。将来如果没有巴菲特把关，格雷格·阿贝尔能不能顺利接棒，完美继承巴菲特价值投资理念，也存在很大变数。
新京报贝壳财经记者 徐雨婷 编辑 陈莉 校对 翟永军