扛不住物价上涨，美国中产涌入沃尔玛：Q 1营收1778亿美元，但油价成本仍拖累利润
油价波动导致的成本上涨，一定程度对冲了盈利利好。
山姆会员店 时代财经摄 全球油价持续波动，零售巨头沃尔玛交出最新季度财报。
近日，沃尔玛（NASDAQ：WMT）发布2027财年第一季度财报。截至2026年4月30日止三个月，沃尔玛实现营业收入1778亿美元，同比增长7.3%；毛利率同比增长6个基点至24.3%；营业利润74.9亿美元，同比增长5.0%；净销售额1756.8亿美元，同比增长7.1%。截至4月30日，沃尔玛在全球的门店及会员店总数超过10900家。
沃尔玛指出，业绩增长的原因主要包括门店销售额的攀升、业务结构优化推动毛利率改善，叠加全球会员数量扩容等。
沃尔玛业务主要划分为沃尔玛美国、山姆美国、沃尔玛国际三大板块。其中，美国本土业务是沃尔玛的核心支柱。第一财季，沃尔玛美国实现净销售额1172亿美元，同比增加4.5%；营业利润59亿美元，同比增3.5%；毛利率27.8%，同比提升29个基点。
沃尔玛首席执行官约翰·弗纳表示，当下美国消费者普遍感受到经济压力，愈发青睐实惠定价，因此，公司持续加码降价促销，降价活动自去年下半年启动，目前在售降价商品约7200款，吸引消费者采购量的稳步上涨。
不过，油价波动导致的成本上涨，一定程度对冲了盈利利好，对美国本土及公司整体业绩均形成拖累。
与此同时，受地缘冲突影响，各类商品价格被推高。作为沃尔玛最大的市场，美国民众消费虽未停滞，但消费信心下滑、实际收入缩水和油价的上涨，都在加重该国居民的开支负担。
在此背景下，沃尔玛2027财年的业绩指引维持了今年2月时发布的水平。受此预期影响，沃尔玛股价在美东时间5月21日开盘后大幅跳水，当日收盘大跌7.27%，报收121.34美元/股，创下2023年11月17日以来最大单日跌幅。
沃尔玛中国单季销售超540亿，电商占比过半
在沃尔玛美国撑起基本盘的同时，沃尔玛国际业务增长势头迅猛。
2027财年第一季度，由18个国家市场组成的沃尔玛国际业务，净销售额351亿美元，同比大涨18.0%。
过去12个月，该业务板块新增门店209家，也是沃尔玛门店总数增长的核心来源。截至1月31日，沃尔玛国际门店共计5743家，其中，沃尔玛中国共342家门店，包含279家沃尔玛与63家山姆会员店。
沃尔玛指出，国际板块的净销售额增长，原因在于线上电商与线下门店业务增长的带动。其中，电子商务销售额增长27%，主要得益于门店完成的到店自提及配送服务，以及第三方市场业务。
本季度，沃尔玛国际营业利润16亿美元，同比增长23.9%，中国市场是拉动利润增长的重要力量。沃尔玛方面称，沃尔玛中国在农历新年期间销售额实现了两位数增长；会员收入增长31%，带动会员及其他收入整体上涨12%。
剔除汇率因素影响后，沃尔玛中国第一财季实现净销售额80亿美元（约合人民币543亿元），同比增长22.3%，可比销售额提升13.1%；电商业务销售额同比增长31%，在营收中的占比达到50%，较上年同期提升335个基点。
近些年，国内山姆会员店依旧保持高速发展，过去12个月新增9家门店，交易单量持续呈双位数增长。5月15日，山姆济南店、青岛店开门迎客，这也是山姆进驻中国市场将近三十年来，首次出现两家门店同日开业。
山姆门店稳步扩张的同时，沃尔玛传统大卖场经历了一轮大规模闭店调整。中国连锁经营协会数据显示，2024年沃尔玛与山姆合计门店334家，相较2019年的442家，五年缩减108家。
如今，商超板块重新开启拓店步伐。2025年初，沃尔玛启动社区店试点，目前已在深圳落地至少12家社区店。沃尔玛表示，社区店模式正式进入加速规模化复制与密集落地阶段。
4月25日，运营二十年的沃尔玛成都凯德广场金牛店完成调改后重新营业。沃尔玛宣布将以此门店为样板，加速全国门店升级，预计年内完成超百家门店改造及新店开业计划。
公开资料显示，上述成都店型属于沃尔玛新一代店型，主要聚焦城市大众中产家庭及单身人群，选址于城市高势能商圈，以3000平方米的单层紧凑店型，优化配置约1万个SKU。
油价压力凸显，更多美国中产涌入沃尔玛
值得一提的是，随着美国高收入人群开始对物价变得敏感，曾经作为“中低收入者”代名词的沃尔玛，越来越受美国中产的欢迎。
财报显示，沃尔玛美国市场份额增长来自食品杂货与一般商品两大品类，且主要由高收入人群带动。
与此同时，沃尔玛美国商品结构的优化，也在吸引越来越多高收入阶层。财报显示，近十八个季度以来，品类调整首次对沃尔玛美国的毛利率形成正向拉动，其中，百货品类市场份额创下五年最大增幅。
去年初，美国沃尔玛就推出了一款造型极似奢侈品牌爱马仕柏金包（Birkin）的平价替代品，这款被称为“沃金包”的产品，因颇具性价比（售价低至78美元），一度引发抢购热潮。 而除了上架更多高端商品，沃尔玛还在对门店进行大规模改造和现代化升级。
今年5月1日，山姆会员店将把美国年度会员费上调10美元，即基本会员年费涨至60美元，高级会员年费则为120美元。
电商业务的发展也在推动沃尔玛整体业绩上升。财报显示，2027财年第一季度，沃尔玛美国、山姆美国和沃尔玛国际业务分别实现26%、23%、27%的增长。
尽管业绩保持增长势头，但沃尔玛面临的挑战仍不容忽视。
地缘冲突推动物价上行，美国作为沃尔玛核心市场，居民消费虽未停滞，但收入缩水、消费意愿下滑，叠加高油价冲击，民众消费支出受到明显抑制。
沃尔玛首席财务官约翰·戴维·雷尼指出，一季度的油价成本超出预期，尽管如此，固定汇率下调整后营业利润增幅约5%，符合前期预期。不过，全球配送履约业务额外承担了1.75亿美元燃油成本，拖累营业利润增幅2.5个百分点。
展望未来，约翰·戴维·雷尼表示，会员订阅业务带来稳定现金流，可抵御经济波动与油价上涨带来的风险，预计二季度经营走势向好，利润水平保持稳定，公司因此维持2月公布的全年业绩目标不变。
今年2月19日，沃尔玛给出全年业绩指引，即剔除汇率波动影响后，净销售额同比增长3.5%至4.5%，调整后营业利润同比增长6.0%至8.0%，调整后每股收益同比增长2.75至2.85美元。与此同时，沃尔玛坚持市场拓展策略，其认为，此举有助于维系客户信任，抢占市场份额。
针对2027财年第二季度，沃尔玛预期剔除汇率波动影响后，净销售额同比增长4.0%至5.0%，营业利润同比增长7.0%至10.0%，调整后每股收益0.72至0.74美元。
然而，从股价反应来看，投资者要的并不止这些。