转债

可转债进入投资视野

民生固收团队指出，低价转债近期有较快的修复，从转债发行人角度，本轮正股反弹行情下，随着转债平价快速提升，若配合下修到位或能给低价转债的退出带来不错的契机，从这一角度可以寻找下修意愿较高、对正股稀释率相对较低的转债。

同时，构建多元化投资组合，分散单一转债带来的风险。

优美利投资总经理贺金龙接受证券时报记者采访时表示，在绝大多数转债体现债性的市场行情中，源于业绩、债券余额、账面现金对比、偿债能力、债券评级以及大股东质押占比、流动性占比等方面因子是转债市场下行压力是否有限的主要因子。

尽管目前转债市场已普遍回暖，但投资者对于转债发行人的基本面情况仍然应该重视。

尽管近期转债市场已经明显反弹，但转债总体估值仍处于低位。

权益市场回暖的情绪也传导到了转债市场。

转债市场回暖

随着权益市场信心回暖，转债市场风险偏好逐渐修复，“破净”转债数量急剧减少。

展望10月，中信建投认为，权益市场在有力政策驱动下情绪大幅改善，有望构成后续转债市场持续上行的主要动力。

近期，转债市场行情明显走强，自9月24日以来，中证转债指数最大反弹幅度超15%，今日盘中最高攀升至421.12点，创2022年9月以来新高。

与此同时，转债市场的成交量也在急剧增加，9月23日，转债市场的成交额约为279亿元，10月8日已攀升至1524.39亿元。

回顾今年转债市场行情，由于转债信用风险频出，在某种程度上重塑了转债定价锚点，低价转债不再受到青睐，甚至在调整当中首当其冲，这也导致此前数年大行其道的双低策略表现偏差。

在转债市场中，AAA评级的可转债通常被视为具有较高信用质量和较低风险的投资品种。

不过，近期在权益市场回暖的背景下，转债市场也给出较好的赚钱效应。

转债估值仍在低位

与此同时，转债资产的估值虽在9月末有所提升，但仍处于历史较低水平，未来转债估值仍有提升空间，10月份权益资产与转债估值有望形成共振。

分析人士指出，随着政策基调的转变，投资者对于波动难以有效控制的负面预期得到大幅修正，叠加转债历史级别的静态收益，转债估值存在较强修复动能。

中信建投表示，目前，股性转债的估值提升并不明显甚至略有压缩，而债性转债的估值提升幅度较大，原因主要在于市场对于未来强赎概率的担忧以及新入场转债的资金考虑到波动性优先配置信用风险过度定价的低价转债。

据中信建投的研究观点，转债隐波均值由9月初的20.45%下探至9月23日的18.58%，随后伴随市场回暖，转债估值在9月末提升至22.18%。

值得一提的是，在目前跌破面值的转债中，最新收盘价低于90元的转债有13只，35只转债的价格在90元至100元之间。

与此同时，转债市场的成交量也在急剧增加，9月23日，转债市场的成交额约为279亿元，10月8日已攀升至1524.39亿元。

今年5月以来，由于权益市场持续震荡调整，叠加转债违约和退市风险频频出现，跌破面值的转债数量不断增加，9月23日，“破净”转债数量达到165只。

分析人士指出，随着政策基调的转变，投资者对于波动难以有效控制的负面预期得到大幅修正，叠加转债历史级别的静态收益，转债估值存在较强修复动能。

该可转债的最新转股溢价率为-5.01%，即以现价买入山鹰转债，转换为正股山鹰国际，再以现价卖出，每笔交易的收益率约为5.01%。

与此同时，转债资产的估值虽在9月末有所提升，但仍处于历史较低水平，未来转债估值仍有提升空间，10月份权益资产与转债估值有望形成共振。