欧洲“悲惨财报季”揭示为何欧美股市估值相差40%反转前景不明

欧洲“悲惨财报季”揭示为何欧美股市估值相差40% 反转前景不明

2024年10月18日 20:51

　　全球股市的三季度财报季刚刚开了个头，欧洲市场的“惨叫不断”再一次提醒投资者，这个地区的估值显著低于美股市场是符合逻辑的。

　　作为背景， 代表欧洲股票市场的斯托克600指数年初至今涨幅接近9%，不到标普500指数的一半。 同时从滚动市盈率的角度来看，欧洲股票要比美国股票低接近40%。其中的原委不难理解： 欧洲股票在宏观经济状态方面，明显要差一截 。

　　（斯托克600指数、标普500指数年内走势，来源：TradingView）

　　 悲报不断

　　根据统计， 在首批报告业绩的15家MSCI欧洲指数公司中，就有一半公司没能达到利润预期 。更重要的是，一系列全球知名的行业巨头，也纷纷传出利空。

　　在本周发布的财报中，法国奢侈品巨头 LVMH 销售额出现下滑，光刻机龙头 阿斯麦 的订单数据令市场大吃一惊，食品巨头 雀巢 也下调了销售和利润指引。再往前数，欧洲汽车行业涌现出大量的警报，大众、梅赛德斯-奔驰、宝马都发布了盈利警告，汽车行业也是欧洲股票中今年表现最差的一个，跌幅达到10%。

　　法兰西资产管理公司的策略师Francois Rimeu表示，现在显然不是欧洲股票的最好环境，欧洲的宏观背景糟糕，盈利趋势与美国完全不同。

　　事实上，欧洲上市公司不仅正处于糟糕的环境中，面对的逆风也在不断增强。

　　按照预期， 欧洲最大经济体德国将在今年迎来连续第二个经济萎缩的年份 ，法国市场则受到政局动荡、主权信用评级展望下调等影响。外部环境，特别是需求侧短期内也看不到立即转好的迹象。

　　统计显示， 斯托克600指数中的消费类股票，包括奢侈品和汽车制造商，预期今年的利润将下降17% 。在整体悲观的氛围中也有例外，今年整个欧洲市场表现最好的金融板块，有望在贷款损失准备金下降、手续费收入上升等利好下，实现约11%的利润上升。

　　当然对于投资者来说，最关心的问题依然是“欧洲股票是否已经足够便宜”。

　　法国Eleva Capital的高级投资组合经理Stephane Deo表示，估值无疑是有吸引力的，正是在市场过于悲观时，你才会获得赚钱的机会。

　　不过 摩根大通 策略师Mislav Matejka警告称，欧洲市场的盈利增长预期面临持续下调，目前并不清楚这种情况何时会改变。

　　 问题不只是欧股

　　种种迹象也显示，未来几周欧洲（包括全球）还将面临一次重大不确定性的考验—— 特朗普是否会重返白宫？

　　与美国前总统有关的全球贸易风险，叠加欧洲经济疲软、加速降息等状况，近两周来推动欧元快速从1.12贬值至1.08。目前全球市场又在关注 “欧元-美元平价”的前景 ，也就是欧元兑美元的汇率跌破1。

　　（2022年底曾经出现过这种情况，来源：TradingView）

　　现在包括 德意志银行 、Pictet财富管理在内的分析师都认为“这种情景并不是不可能的”，而 摩根大通 、ING更是担忧，这种情况可能会在年底就发生。

　　在本周早些时候接受媒体专访时，特朗普曾将关税称为“字典里最美丽的词”。他还特意点名欧洲，直言“ 你知道什么是困难的吗？欧盟。他们对我们如此糟糕，以至于我们有了赤字。 ”

　　目前货币市场正在暗示，欧洲央行到明年四月前，每一次议息会议都要至少降息25个基点。

（文章来源：财联社）

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