2025年券商资管业务分化加剧：头部赚得“盆满钵满”，西南、华林、红塔证券等手续费净收入不足2000万遭两位数下滑
2025年券商资管业务分化加剧：头部赚得“盆满钵满”，西南、华林、红塔证券等手续费净收入不足2000万遭两位数下滑
2026年04月13日 20:47
蓝鲸新闻4月13日讯 随着上市券商2025年年报的密集披露，券商 资产管理 业务的业绩轮廓也逐渐清晰。
蓝鲸新闻记者据Wind梳理，从已披露的年报数据来看，资管业务手续费净收入两极分化态势显著。26家上市券商去年资管业务手续费净收入合计达409.01亿元，较上年同比增速约8%，过半实现正增长。虽然头部券商势头强劲，但中小型券商如 西南证券 、 华林证券 、 红塔证券 的手续费净收入不足2000万，分别较上年下滑22.78%、47.46%、61.38%。
资管业务管理规模方面，19家券商合计规模达6.34万亿，同比增长约12%。其中， 华泰证券 、 首创证券 的资管业务管理规模上升两成，净收入却下滑超50%； 申万宏源 、 方正证券 、 中原证券 资管业务管理规模和净收入则双双下滑。整体来看，2025年上市券商资管业务呈现出“头部集中、尾部承压”的格局，行业马太效应进一步加剧。
26家券商资管净收入增幅约8%
据记者统计，目前有26家上市券商披露2025年资管业务手续费净收入，合计409.01亿元，较上年同比增长约8%，其中过半实现正增长，但头部券商和中小型券商的创收能力差距较为显著。
中信证券 、 广发证券 、 国泰海通 的手续费净收入均超过50亿元，位居前三。其中， 中信证券 是唯一收入突破100亿元的券商，2025年实现121.77亿元，同比增长15.90%； 广发证券 、 国泰海通 则以77.03亿元、63.94亿元的收入分列二三，增速分别为11.88%、64.25%。
合并整合释放协同红利，推动 国泰海通 资管业务收入显著增加。公司年报指出，资管业务推动公募基金业务跨越式发展，期末非货公募规模突破720亿元，较上年末增长近50%。主动融入集团发展全局，充分发挥券商资管特色优势，推动FOF产品、公募量化产品以及企业理财规模实现快速增长。加大产品和服务模式创新，成功发行多单绿色及碳中和ABS产品。境外 资产管理 业务进一步丰富产品线，发力基金互认产品。
此外， 中金公司 （15.82亿元）、 招商证券 (8.73亿元)、 国联民生 (7.83亿元)、 中泰证券 (23.62亿元)、 光大证券 (9亿元)、 中国银河 (5.17亿元)、 国海证券 (2.04亿元)、 华安证券 (5.58亿元)、 东方证券 (13.58亿元)、 中信建投 (13.45亿元)的资管业务也都实现正增长，较上年分别增加30.84%、21.72%、18.59%、14.09%、14.00%、6.67%、2.38%、1.36%、1.25%、0.15%。
中小券商资管业务发展则较为疲软， 西南证券 (0.2亿元)、 东兴证券 (2.08亿元)、 华林证券 (0.11亿元)、 首创证券 (4.03亿元)、 红塔证券 (0.09亿元)2025年资管业务收入均下滑超20%。其中， 西南证券 、 华林证券 、 红塔证券 的手续费净收入不足2000万，分别较上年下滑22.78%、47.46%、61.38%，压力凸显。
另有 兴业证券 (1.56亿元)、 西部证券 (1.59亿元)、 申万宏源 (7.34亿元)、 中原证券 (0.22亿元)、 信达证券 (1.42亿元)、 方正证券 (2.1亿元)的资管业务收入也都出现不同程度收缩，分别较上年下滑-2.37%、-4.83%、-7.81%、-8.71%、-9.01%、-11.90%。
图片来源：蓝鲸新闻制图
三家规模与收入“双降”
从已有数据的上市券商资管业务管理规模来看，当前19家券商合计规模达6.34万亿，同比增长约12%。
其中， 中信证券 资管业务的管理资产达17615.41亿元位居第一，较上年提高14.20%； 国泰海通 和 华泰证券 紧随其后，资管业务的受托管理资产分别为7506.64亿元、7084.64亿元，分别较上年增加27.57%、27.36%。
图片来源：蓝鲸新闻制图
需关注的是，虽然 华泰证券 资产管理 规模有较大提升，但母公司口径下，其2025年资管业务收入却下降了56.64%。
东吴证券 非银金融 行业分析师孙婷在研报中分析指出，主要是出售了Assetmark导致收入减少。
此外，西南证券(236.56亿元)、 国联民生 (1960.45亿元)、 东方证券 (2867.92亿元)、 兴业证券 (1272亿元)、 首创证券 (1711.24亿元)、 中金公司 (5969.22亿元)、 中国银河 (907.02亿元)、 中信建投 (5245.08亿元)、 西部证券 (364.2亿元)也实现了资管业务管理规模的增长，幅度分别为71.43%、37.54%、32.43%、25.95%、18.93%、8.13%、6.47%、5.99%、1.82%。
“公司资产管理业务积极推动业务布局优化与合作生态拓展，资产管理规模实现快速增长。” 西南证券在年报中表示，公司私募资管业务加强投研能力建设，积极推进多元化产品布局，推出纯债、固收+、权益、FOF等差异化策略产品，有效匹配不同风险偏好客户需求。
另需关注的是，首创证券资管规模虽然上升近两成，但净收益下滑幅度超54%。其年报表示，受债券市场行情影响，公司资管产品超额业绩报酬下降，业务收入有所回落。
此外， 招商证券 (2610.5亿元)、 申万宏源 (1781.07亿元)、 中泰证券 (967.9亿元)、 光大证券 (2732.8亿元)、 广发证券 (2108.74亿元)、 方正证券 (413.9亿元)、 中原证券 (3.75亿元)资管业务的管理规模出现不同程度下滑，分别较上年下滑2.37%、2.64%、7.92%、12.24%、16.82%、25.02%、92.89%。其中， 申万宏源 、方正证券、中原证券资管业务规模和手续费净收入均双双下滑。
整体而言，2025年券商资管行业在结构调整中呈现出“头部集中、尾部承压”的格局，行业马太效应进一步加剧。头部券商凭借 综合 优势巩固市场地位，而中小型券商则面临着转型突围的迫切压力，资管业务的分化态势或将成为行业长期发展的重要特征。
（文章来源：蓝鲸财经）