银河策略：A股市场开启“躁动”行情重点布局结构性投资机会
银河策略：A股市场开启“躁动”行情 重点布局结构性投资机会
2026年01月11日 14:06
来源：
银河证券
核心观点
本周A股行情： （1）本周（1月5日-1月9日），A股市场迎来2026年开门红，主要宽基指数录得上涨，全A指数上涨5.11%。科创50大涨9.80%，中证1000和北证50也均涨超5%。（2）从风格来看，本周小盘风格相对占优，中证1000（7.03%）涨幅大于沪深300（2.79%）；五大风格指数均录得上涨，其中，成长风格涨幅领先，达7.02%。（3）从行业来看，一级行业多数录得上涨，仅 银行 收跌。涨幅靠前的三个行业分别为综合、国防 军工 、传媒。
本周资金流向： （1）A股市场交投活跃度显著上行，周五成交额时隔73个交易日后再度站上3万亿元大关。本周日均成交额为28520亿元，较上周上升7236.16亿元；日均换手率为2.2363%，较上周上升0.5个百分点。（2）本周北向资金日均成交额为3271.51亿元，较上周上升986.47亿元。截至周四，两融余额为26206.01亿元，较上周上升799.24亿元。（3）本周新成立基金11只，发行份额为81.91亿份。其中，权益类基金共有7只，发行份额9.61亿份，较上周下降78.26亿份，本周份额占比11.73%。
本周估值变动： 全A指数PE(TTM)估值较上周上升4.01%至23.22倍，处于2010年以来94.63%分位数；PB(LF)估值本周上涨4.02%至1.91倍，处于2010年以来55.75%分位数。全A股债利差为2.4289%，位于3年滚动均值（3.3298%）-1.8倍标准差附近，处于2010年以来42%分位数水平。
A股市场投资展望： 2025年12月下半个月以来，A股市场开启“躁动”行情。一是海外不确定性扰动减退，美联储议息会议与日本央行加息决策相继落地。二是汇率升值强化人民币资产吸引力，为市场风险偏好回暖创造条件。三是产业及政策层面密集催化，带动主题轮动上涨。 商业航天 等领域迎来系统性政策部署，吸引资金精准布局。在多重积极因素推动下，资金流入动能增强，A500ETF获资金快速涌入，险资“开门红”支撑新增保费入市，两融余额持续增长突破2.6万亿元。往前看，春季躁动行情持续，一方面需要观察基本面的支撑力度，1月进入年报业绩预告披露窗口，重点关注业绩预告和经济数据情况，另一方面，“十五五”开局之年政策预期有望强化市场信心。随着大盘创下近年来新高，短期市场波动或有所加大，重点布局结构性投资机会。
配置机会： 关注“两条主线+两条辅助线”。主线一，全球百年未遇之大变局加速演进，国内经济底层逻辑转向新质生产力。春季躁动行情中，科技创新与成长板块轮动上行机会较大， 人工智能 、具身智能、 新能源 、 可控核聚变 、 量子科技 、航空航天等“十五五”重点领域值得关注。主线二，反内卷政策温和推进，供需结构优化叠加价格回升预期带动下，制造业、资源板块盈利修复路径清晰，重点关注 有色金属 、基础化工、电力设备等行业。辅助线一，2026年消费品以旧换新政策延续，扩大内需政策导向下消费板块迎来布局窗口。辅助线二，出海趋势将带动企业盈利空间进一步打开。
风险提示
国内政策效果不确定的风险；地缘因素扰动的风险；市场情绪不稳定的风险。
正文
一、本周行情回顾
（一）指数行情
本周（2026年1月5日-1月9日，下同），A股市场迎来2026年开门红，主要宽基指数录得上涨，全A指数上涨5.11%。科创50大涨9.80%，中证1000和北证50也均涨超5%。
从风格来看，本周小盘风格相对占优，中证1000（7.03%）涨幅大于沪深300（2.79%）；五大风格指数均录得上涨，其中，成长风格涨幅领先，达7.02%，周期风格、消费风格分别涨4.96%、4.23%。
从行业来看，本周一级行业多数录得上涨，仅 银行 收跌。涨幅靠前的三个行业分别为综合、国防 军工 、传媒，涨幅分别为14.55%、13.63%、13.11%。而 银行 下跌1.90%。
二级行业表现来看，本周收益率前五的行业依次是航天装备Ⅱ、 风电设备 、广告营销、地面兵装Ⅱ、 电子化学品 Ⅱ；收益率靠后的行业依次是国有大型银行Ⅱ、股份制银行Ⅱ、 航空机场 、城商行Ⅱ、农商行Ⅱ。
（二）资金流向
A股市场交投活跃度显著上行，周五成交额时隔73个交易日后再度站上3万亿元大关。本周日均成交额为28520亿元，较上周日均成交额上升7236.16亿元；日均换手率为2.2363%，较上周日均换手率上升0.5个百分点。
本周北向资金日均成交额为3271.51亿元，较上周的日均成交额上升986.47亿元。截至1月8日（周四），本周融资余额上升，融券余额上升。两融余额为26206.01亿元，较上周上升799.24亿元。其中，融资余额为26031.43亿元，上升789.97亿元；融券余额为174.58亿元，上升9.27亿元。
按基金成立日统计，截至1月10日，本周新成立基金11只，发行份额为81.91亿份。其中，权益类基金（包括股票型基金和混合型基金）共有7只，发行份额9.61亿份，较上周下降78.26亿份，本周份额占比11.73%，较上周下降60.30个百分点。
按上市日期统计，本周IPO家数为1家，募集资金金额15.55亿元，再融资家数为2家，募集资金金额28.3亿元。
下周市场资金流出压力将较本周下降。本周共有44家公司限售股陆续解禁，合计解禁51.18亿股，解禁总市值1624.80亿元；下周（1月12日-1月18日）预计共有23家公司限售股陆续解禁，合计解禁24.34亿股，按1月9日收盘价计算，解禁总市值约为485.56亿元。
（三）估值变动
截至1月9日，全A指数PE(TTM)估值较上周上升4.01%至23.22倍，处于2010年以来94.63%分位数，处于历史较高水平；全A指数PB(LF)估值本周上涨4.02%至1.91倍，处于2010年以来55.75%分位数，处于历史中位水平。
截至1月9日，10年期国债收益率为1.8782%，较上周上行3.55BP；10年期国债期货活跃合约收盘价为107.77元，较上周下降0.09%。据此计算，1月9日，全A股债利差为2.4289%，位于3年滚动均值（3.3298%）-1.8倍标准差附近，处于2010年以来42%分位数水平。
从行业层面来看，本周31个一级行业中，29个行业市盈率估值上涨。截至1月9日，从市盈率估值来看，共有23个行业估值高于2010年以来50%分位数，有4个行业的估值处于2010年以来20%-50%分位数区间，另外3个行业估值低于2010年以来20%分位数水平。其中，商贸零售、房地产、计算机的PE估值分位数较高，分别处于2010年以来99.15%、98.61%、95.48%分位数水平；非银金融、农林牧渔、 食品饮料 的PE估值分位数较低，分别处于2010年以来10.91%、14.69%、18.96%分位数水平。
二、A股市场投资展望
2025年12月下半个月以来，A股市场开启“躁动”行情。一是海外不确定性扰动减退，美联储议息会议与日本央行加息决策相继落地。二是汇率升值强化人民币资产吸引力，为市场风险偏好回暖创造条件。三是产业及政策层面密集催化，带动主题轮动上涨。 商业航天 等领域迎来系统性政策部署，吸引资金精准布局。在多重积极因素推动下，资金流入动能增强，A500ETF获资金快速涌入，险资“开门红”支撑新增保费入市，两融余额持续增长突破2.6万亿元。往前看，春季躁动行情持续，一方面需要观察基本面的支撑力度，1月进入年报业绩预告披露窗口，重点关注上市公司业绩预告和经济数据情况，另一方面，“十五五”开局之年政策预期有望强化市场信心。随着大盘创下近年来新高，短期市场波动或有所加大，重点布局结构性投资机会。
配置方面，关注以下“两条主线+两条辅助线”：主线一，全球百年未遇之大变局加速演进，国内经济底层逻辑转向新质生产力。春季躁动行情中，科技创新与成长板块轮动上行机会较大， 人工智能 、具身智能、 新能源 、 可控核聚变 、 量子科技 、航空航天等“十五五”重点领域值得关注。主线二，反内卷政策温和推进，供需结构优化叠加价格回升预期带动下，制造业、资源板块盈利修复路径清晰，重点关注 有色金属 、基础化工、电力设备等行业。辅助线一，2026年消费品以旧换新政策延续，扩大内需政策导向下消费板块迎来布局窗口。辅助线二，出海趋势将带动企业盈利空间进一步打开。
三、风险提示
国内政策效果不确定的风险；地缘因素扰动的风险；市场情绪不稳定的风险。
（文章来源：银河 证券 ）