承压筑底、拐点已至，迈瑞医疗如何穿越行业周期？
承压筑底、拐点已至，迈瑞医疗如何穿越行业周期？
2026年03月31日 18:22
2025年的国内 医疗器械 行业，身处政策调整与市场周期的双重磨合中，集采深化、医保支付改革、 医院 采购预算收缩，让整个行业经历了一轮提质出清的调整。
作为国产 医疗器械 的龙头企业， 迈瑞医疗 在这一年的表现，称得上是于压力中守底盘、于变局中筑优势。年报数据显示，公司全年营收332.82亿元，归母净利润81.36亿元，即便国内市场短期承压，国际业务依旧逆势增长7.40%，收入占比首次突破53%，用全球化布局成功对冲了国内行业调整的冲击。
迈入2026年，医疗行业政策风向全面转暖，“两会”聚焦医疗高质量发展与基层医疗补强，医改政策从控费转向提质增效，行业迎来政策与市场的双重底部共振。对迈瑞而言，过去一年的蓄力调整，恰恰为2026年的业绩反弹扫清了障碍。
业内观点认为，自主创新加速、行业集中度提升、全球化红利释放等多重逻辑叠加， 迈瑞医疗 有望迎来业绩拐点，回归增长通道。作为中国 医疗器械 龙头企业，迈瑞凭借全产业链优势、全球化运营能力与持续创新实力，当前估值处于合理低位，长期成长空间清晰打开，正是战略布局的 黄金 窗口期。
“最困难的时刻已过”
抛开市场情绪，单看2025年 迈瑞医疗 的核心财务与业务数据，能发现公司短期承压、结构向好的底色，数据背后不是经营乏力，而是行业周期下的主动调整与长期布局。
公司全年实现营业收入332.82亿元，同比下滑9.38%；归母净利润81.36亿元，同比下滑30.28%。营收利润波动，是国内器械行业政策调整低谷期的共性表现，迈瑞依旧牢牢守住了行业龙头的盈利底线。
过去三年，国内 医疗设备 行业经历调整，叠加医疗机构长期面临经营压力、采购预算收紧，整个设备赛道仍处于弱复苏阶段。受此影响，迈瑞国内业务短期承压明显，全年收入156.32亿元，同比下滑22.97%。
体外诊断 （IVD）是迈瑞营收基本盘。受 DRG/DIP 支付方式改革、试剂集中带量采购、检验结果互认、 医疗服务 价格治理等多重政策影响， 体外诊断 行业进入调整收缩期，试剂用量和价格均出现了不同程度的下滑，导致市场规模出现较大幅度萎缩。
受行业大势拖累，迈瑞 体外诊断 去年全年营收122.41亿元，同比微降9.41%，占总营收比重超36%，国内收入贡献占比为48%；但核心产品竞争力依旧强劲，MT8000智能化流水线国内新增订单超360套、装机近270套，实力凸显。
迈瑞医疗表示，相关政策虽带来短期行业波动，但也进一步规范诊疗行为、提升医保支付效率，同时倒逼医疗机构强化诊疗能力；在行业集中度提升、进口替代加速的趋势下，公司IVD业务的市场占有率已实现明显提升。公司考虑到自身体外诊断核心业务如免疫、生化、凝血检测，在国内市场平均占有率仅约 10%，提升空间充足，明确提出目标：3 年内将上述核心体外诊断业务的市场占有率提升至 20%。
另外，生命信息与支持业务营收98.37亿元，同比下滑19.80%，国际收入占比高达74%，监护仪、麻醉机等主力产品市场占有率已跻身全球前三，海外增长空间充足；医学影像业务营收57.17亿元，同比下滑18.02%，国际收入占比65%，其中超高端超声产品上市第二年营收突破7亿元，同比大增超70%，高端化突破成效显著。
区别于传统主业，新兴业务成为最大亮点。该板块全年营收53.78亿元，同比大涨38.85%，占总营收比重升至16%，国内收入占比超20%，成为公司穿越周期的核心增长引擎。该板块叠加体外诊断业务，营收占公司国内业务营收的近七成。在此基础上，迈瑞指出，行业最困难的时刻已过，2026年国内业务有望转正增长，2027年及之后将有望进入稳定快增阶段。
这背后有着清晰的政策导向。除 DRG/DIP 改革、集采等政策红利持续释放外，基层医疗也成为全新需求爆发点。2025年9月，国务院批复《医疗卫生强基工程实施方案》，叠加“十五五”规划加码基层医疗建设，县域医共体升级、设备更新换代催生千亿级市场需求。
另外，医疗专项债、超长期特别国债持续投放，重点支持 医院 改扩建、ICU建设与 医疗设备 更新；政策层面明确扶持公立 医院 采购国产设备，迈瑞凭借全院级整体解决方案，有望充分承接政策释放的增量红利。
加码国际市场
近年来，依托国家政策扶持，叠加国内医疗器械企业快速成长、技术持续突破，我国医疗器械行业出口结构不断优化，中高端产品占比稳步提升，高附加值产品的出口权重持续扩大。
中国医药 保健品 进出口商会数据显示，2025年中国医疗器械进出口总额达853.04亿美元，其中，医疗器械出口总额为504.69亿美元，同比增长3.54%。
国际化是迈瑞医疗的核心战略之一。从业绩看，国际市场已经成为公司重要增长极，全年实现收入176.50亿元，同比增长7.40%，收入占比突破53%；在全球高息滞胀、地缘冲突的背景下，欧洲市场依旧实现17%的高增长，国际新兴业务同比大幅增长近30%，多元化市场布局平抑了区域市场波动。
医疗器械细分赛道众多，不同领域的技术与营销协同性有限，因此通过并购切入新赛道，是全球行业龙头的核心发展路径。
2008年，迈瑞正式开启全球并购之路，国内外的多笔并购让迈瑞在核心技术、营销平台和供应链平台得到加强。自2018年登陆国内资本市场以来，公司围绕产业链上下游开展了一系列并购，并在全新业务领域持续探索，挖掘长期可持续的增长空间；同时结合海外市场的需求和特点，加速推进本土化运营平台建设。
数据显示，过去数十年，迈瑞在约40个国家设立了64家境外子公司，3000多名海外员工中，90%以上是本地人；在海外建立5个研发中心，在14个国家规划了本地化生产项目，其中11个已经启动生产。
2025年11月，迈瑞医疗在港交所递交招股书，拟在香港主板上市。公司在2025年10月的投资者交流中指出，融资绝不是港股IPO的核心目的。登陆港股，一是为搭建全球人才 股权激励 平台，吸引顶尖人才支撑“数智化、流水化、国际化”三大战略；二是借助香港国际资本市场地位，提升全球品牌影响力与行业话语权。
研发端，公司持续加大投入，全年研发费用达39.29亿元，研发投入占营收比重高达11.80%，为技术创新与高端产品突破筑牢根基。
值得一提的是，以 人工智能 （AI）为代表的新一代技术浪潮正在深刻重塑医疗健康产业的发展格局。迈瑞在2015年就切入AI+医疗器械，现已搭建完整的“设备+IT+AI”数智医疗生态，并推出启元重症、启元围术期、启元医工等多个垂域大模型，实现全流程智能闭环。
正如迈瑞医疗董事长李西廷所言，数智化正是破解医疗“不可能三角”的必然答案，在某种程度上，甚至是决定未来医疗发展水平的“胜负手”。“迈瑞想构建的未来图景，并非单纯的产品输出，而是与全球伙伴共建生态、共享未来，更有温度的全球化。”
在业内人士看来，此前市场过度放大了国内行业调整的短期利空，迈瑞的股价估值已充分反映阶段性压力，却尚未纳入国际业务高增长、数智化转型红利、自主创新加速等核心利好。作为全球医疗器械赛道中稀缺的中国龙头企业，迈瑞同时具备成长属性与防御属性；伴随2026年业绩重回增长通道，公司估值具备充足的修复弹性。
（文章来源：21世纪经济报道）