中恒电气一字涨停背后：宁德时代花41亿元补电力电子短板

中恒电气一字涨停背后：宁德时代花41亿元补电力电子短板

2026年04月09日 22:02

　　4月8日， 电力 电子 行业突发重磅交易：国内高压直流电源（HVDC）龙头 中恒电气 （002364.SZ）公告， 宁德时代 （300750.SZ;03750.HK）拟出资近41亿元认购控股股东杭州中恒科技投资有限公司（下称中恒投资）新增注册资本1441.18万元，出资方式为货币及股权。9日， 中恒电气 股价一字涨停，至收盘报31.93元。

　　增资完成后， 宁德时代 将持有中恒投资49%的股权。交易定价来看， 宁德时代 给出了高溢价。以4月8日 中恒电气 收盘价29.03元计算，中恒投资所持中恒电气股份市值约58亿元，持有后者35.56%的股权。41亿元增资对应中恒投资估值约84亿元，相当于近45%的溢价。

　　公告称，基于各方关于本次战略合作的相关安排，进一步发挥各方各自在相关领域的核心竞争力和资源优势，促进 宁德时代 与中恒电气围绕绿色 ICT基础设施、交通电动化、新型 电力 系统（算电协同）等领域开展相关业务及战略合作。同时， 宁德时代 将通过一定方式参与上市公司治理。

　　在全球动力 电池 和储能 电池 版图上， 宁德时代 是毋庸置疑的王者，但在交流侧的 电力 电子 技术（HVDC、PCS）上存在明显短板。

　　而今后的储能争霸赛，关键竞争点不在于 电池 或PCS谁更强，而在于系统：强电池、弱系统的“电池派”，“强交流、弱电池”的PCS 派或强调度、弱直流的电网派，任何单一阵营的强者都无法胜出，最终赢家必须具备将能量、功率、并网与控制协同一体化的系统能力。

　　这是宁德时代在补齐电力 电子 短板这件事上屡败屡战、日益迫切的原因。

　　公开资料显示，中恒电气是国内HVDC龙头，牵头制定了该领域国标，国内市占率常年保持第一（50%左右），是 阿里巴巴 、腾讯等头部互联网厂商 数据中心 供电系统的核心供应商。相比传统不间断电源（UPS），HVDC的系统效率高出3-5个百分点，占地面积更小，可靠性更强， 综合 成本可降低20%以上。在巴拿马电源、固态变压器（SST） 等前沿技术上，该公司亦有布局，匹配AIDC、新型电力系统的供电需求。

　　从中恒电气的财务数据看，光鲜背后不乏硬伤：2025年半年报数据显示，其归母净利润4748.26万元，同比下滑30.19%，增收不增利。经营活动产生的现金流量净额为-5713.88万元，同比恶化148.83%。

　　选择落子中恒电气意味着，对于宁德时代而言，上述财务表现在其电力电子战略面前“瑕不掩瑜”。

　　澎湃新闻注意到，从吉阳科技到先阳 新能源 （即此次被注入中恒投资的时代天源前身）再到时代新安，宁德时代在电力电子领域屡次出手，但始终未能实现电力电子核心技术自主化的目标。

　　去年底传出的与华为数字能源的千亿收购绯闻，足以彰显宁德时代对电力电子技术的无尽野心。

　　有电力电子行业资深人士分析称，华为数字能源在车载电源、储能 逆变器 、 数据中心 供电等领域拥有全球顶尖技术，一旦收购成功，宁德时代将瞬间补齐电力电子所有短板，实现“电芯+电力电子”的完美闭环。

　　这桩“世纪收购”在多次“反转”后终告吹：传闻的最初版本称，宁德时代拟牵头整体接盘华为数字能源的相关资产与业务板块。作为交易标的，华为数字能源在市场规模与行业地位上都具有很强吸引力：2024年营收接近690亿元，全球 逆变器 出货量持续稳居行业前二，据传估值要价高达4000 亿元。此后，有传闻称双方在关键条款上的预期出现显著偏差，尤其是估值与定价逻辑差距过大，导致谈判进展迅速受阻。该交易爆出折中方案：宁德时代拟采取参股20%的方式参与合作，并将投入重点限定在与其电芯主业具有高度协同的业务领域，例如光伏、储能等，可接受估值上限为2000亿元。

　　今年2月6日，多位华为数字能源员工表示，“公司内部已逐级通知不再出售。”

　　间接入股中恒电气，也折射出上述交易不会再有下文。

　　有意思的是，华为数字能源也找到了新的“蜜月期”伙伴。近日，光伏龙头、切入储能赛道后动作频频的 隆基绿能 与华为数字能源正式签署战略合作协议，双方将在储能系统集成、智能组串式PCS以及清洁能源大基地解决方案等方面展开深度合作。

（文章来源：澎湃新闻）

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