8个月狂赚4亿，安徽大厨将平价餐饮，做成百亿上市巨头
作者丨林京
图源丨Midjourney
资本市场久违的迎来一家连锁餐饮企业。12月20日，小菜园正式在港交所主板挂牌上市，开盘报9.00港元/股，涨5.88%。截至收盘，股价报 9.66港元/股，涨幅为14%，总市值为114亿港元。
相比于连锁率较高的川菜、湘菜、粤菜等菜系，小菜园主打的是徽菜菜系，价格位于50元～100元的平价餐饮，目前门店规模640余家，皆是直营模式。
相比于主攻一二线城市的“海底捞”们，从下沉市场突围的小菜园，目前四成门店分布于三线及以下城市，近三成门店分布于新一线城市。
以2020年为 节点，从A股到港股，餐饮企业扎堆冲刺IPO，有老乡鸡、乡村基和老娘舅等为外界熟知的“中式快餐三巨头”，也有杨国福麻辣烫、和府捞面等万店规模的连锁餐饮品牌。
与几年前海底捞、呷哺呷哺等连锁餐饮品牌扎堆IPO的盛况相比，这批餐饮企业IPO并不顺利，最终成功上岸的寥寥无几，比如初代“网红”绿茶餐厅，依然陷在第四次冲击上市的波折之中。
三年入账100多亿的小菜园，能否走出连锁餐饮企业发展的困境？
市值114亿，资本又催生出一家餐饮上市企业
市值百亿的小菜园，代表着资本又催生出的一家餐饮上市企业。2023年起，加华资本连续两轮斥资5亿元人民币投资小菜园，成为小菜园上市前唯一的外部机构股东。从时间上看，小菜园受到资本青睐之时，餐饮企业正在一二级市场遇冷。
在融资金额方面，红餐大数据显示，2023年上半年披露融资总额仅有54.9亿元，较2022年同期减少63.0%。
而自2020年起扎堆IPO的餐饮企业，也多以“招股书失效”或者“终止上市”告终，外界普遍认为，餐饮企业上市几乎进入“地狱模式”，难度指数陡增。
一位餐饮从业者向笔者表示，餐饮企业的上一波上市时间集中在2014年～2018年前后，呷哺呷哺、海底捞等餐饮企业相继登陆港股。2020年疫情爆发后，餐饮企业开启新一波上市浪潮，背后原因无外乎餐饮企业急需去资本市场补充现金流，同时参与投资餐饮企业的许多投资机构也面临着基金到期的退出压力。
这一轮餐饮扎堆冲刺上市数量创下高峰。据中新经纬梳理，2020年疫情暴发之前，中国餐饮企业上市数量仅有17家，从1997年第一家上市的西安饮食算起，平均一年上市不到一家。对比来看，仅2022年上半年，已经有十家餐饮企业冲击 上市。
但上述餐饮从业者表示，与易于标准化的火锅、川菜相比，中餐企业上市的难题在于，基于现炒、SKU品类多的逻辑，标准化难度较高，而标准化又是规模化扩张的前提。此外，这些餐饮企业掌舵者多是“草根创业派”，家族色彩浓厚。
“家族式”企业运作模式，典型的便是“中式快餐三巨头”，譬如，乡村基李红的创业伙伴，是她的丈夫张兴强。而在老乡鸡的高管序列中，束从轩家族成员也占据关键位置。
在冲击上市过程中，从员工到供应链的规范管理，都对这些餐饮企业提出诸多要求。在寻求A股上市期间，老乡鸡就曾因员工社保问题引发争议。2022年10月，证监会对老乡鸡的上市文件的反馈意见中，曾就实控人行贿、食品安全、关联交易、劳务用工、信息系统等问题，向老乡鸡提出问询。
此外，冲击上市的连锁餐饮企业多是以区域品牌为主，面临着全国扩张的挑战。老乡鸡招股书显示，除了老乡鸡大本营所在的华东地区保持着近20%的毛利率，华中、华南、华北区的毛利率均不尽如人意。另一餐饮品牌老娘舅在招股书里也表示，公司96%以上收入来自江浙沪的直营门店餐饮经营收入。
这波餐饮企业上市历程，远比想象中曲折，只有极少数企业成功上岸。2020年之后，港股市场里，仅有“太二酸菜鱼”的母公司九毛九、海底捞海外业务特海国际等成功上市。A股成功上市的餐饮企业中，属于中式正餐品类的只有同庆楼一家，紫燕百味鸡为中式佐餐，相比以门店业务为核心的餐饮连锁品牌，企业控制生产链，产品本身就是加工好送到各个门店，在品类上更接近预制菜。
年底成功上市的小菜园，似乎又给正在排队上市的餐饮企业，带来新的希望，也成为不少业内人士想要研究的品牌样本之一。