601336，五大指标创历史新高｜读财报“品财味”
601336，五大指标创历史新高｜读财报“品财味”
2026年04月01日 22:0
编者按
上市金融机构年报季如期启幕。过去一年，外部环境形势复杂，金融机构加大服务实体经济，降费让利服务百姓，劈波斩浪穿越周期，经历了一场极富挑战的韧性考验。这份来之不易的“成绩单”，究竟成色几何？与上证报记者一起翻开年报，读读“财味”。
总保费1958.71亿元、归母净利润362.84亿元，拟分红派息总额85.16亿元（含税）、内含价值2878.40亿元、总资产近1.9万亿元……五大指标均创历史新高，这是 新华保险 （601336）交出的2025年“成绩单”。
在行业深度调整期，这家老牌寿险公司多项指标如何创新高？业务转型实效如何？面对低利率环境和负债成本压降需要，公司如何应对？
新华保险 董事长杨玉成、总裁龚兴峰、副总裁秦泓波、副总裁王练文、总裁助理刘智勇，新华资产总裁陈一江等管理层近日在公司业绩发布会上回应媒体关切。结合年报数据，上海证券报深入解析这家寿险公司如何通过“保险+服务+投资”三端协同进行转型。
上证报史丽摄
权益投资占比处于较高水平
作为经营业绩的胜负手，投资端贡献突出。
去年， 新华保险 实现总投资收益约1043亿元，同比增加30.9%；总投资收益率达到6.6%，同比上升0.8个百分点；带动归母净利润达362.84亿元，同比大增38.3%。截至2025年末，其投资资产规模超1.84万亿元，较上年末增加13.0%。
权益投资占比再提升。截至2025年末， 新华保险 股票与基金投资合计占比21.2%，同比提升2.4个百分点，权益投资占比在上市险企中处于较高水平。
杨玉成表示，公司优化资产配置结构，权益组合提升OCI、未上市股权配置比例；同时在利率债配置基础上，积极配置可转债、债券基金、Reits等多元化资产，丰富了收益来源。
展望2026年，秦泓波表示，依然看好资本市场中长期发展前景。将重点关注景气上行、业绩持续优化的行业，符合国家战略方向的行业，尤其是新质生产力领域；践行高股息投资策略。
坚持多元化投资战略。陈一江分析，在低利率环境下，公司必须通过资产类型、行业分布、区域布局上的多元化，来拓宽投资空间，提升投资组合的长期收益中枢。
截至2025年末， 新华保险 服务金融“五篇大文章”投资余额超3600亿元，同比增长超20%。其中，针对 半导体 、 人工智能 和生物医药等硬科技领域投资余额1400亿元，同比增速达27%；健康养老产业投资余额268亿元。
银保渠道价值贡献翻倍
2025年，寿险业产品转型、渠道转型步入深水区。
渠道转型分化，银保渠道价值贡献翻倍。2025年在“报行合一”监管政策引领下， 新华保险 银保渠道实现保费收入721.02亿元，同比增长39.5%；其新业务价值同比增长110.2%，长期险首年保费同比增长52.3%，成为拉动公司整体价值提升的核心动力。
王练文介绍，公司已与56家 银行 达成合作，银保渠道人力规模同比增长20%，产能同比提升17%。2026年银保新单保费有望稳健增长，一季度已呈现这一态势。市场格局将加速分化，马太效应凸显。
个险渠道伍质态改善。去年，新华保险个险渠道人均产能同比增长43%，长期险首年期交保费达190.27亿元，同比增长43.8%。个人寿险业务13个月继续率为97.1%，同比提升1.4个百分点；25个月继续率为93.3%，同比大幅提升7.1个百分点。
2025年，新华保险双渠道转型推动公司实现原保险保费收入1958.71亿元，同比增长14.9%。更为关键的是，新业务价值率同比提升1.5个百分点至16.2%，推动一年新业务价值同比大增57.4%至98.42亿元。
产品结构深度调整，分红险转型显成效。分红险占期交业务比例逐季提升，四季度分红险占比达到77.0%，分红险长期险首年保费达119.33亿元。
不过，期限结构出现短期化趋势。年报显示，新华保险2025年长期险首年保费同比增长48.9%，其中十年期以上期交保费同比下降14.3%，趸交同比增长77.6%。
资产负债管理承压考验应对智慧
2026年，受外部环境影响，金融市场波动高位运行，叠加低利率环境，保险业仍然面临资产负债管理压力。
长端利率下行带来净投资收益率继续下滑压力。2025年公司净投资收益率为2.8%，同比下降0.4个百分点。分析人士对记者表示，净投资收益率决定了利差空间，反映了公司通过资产配置覆盖负债端资金成本的能力。
管理层已经认识到这些挑战。杨玉成表示，目前寿险业面临的首要挑战是：在低利率环境下应对好利差损风险，实现资产负债有效匹配与协同发展。
“10年期国债收益率仍处在低位，非标、另类、 房地产 等领域投资属性明显降低，大量保费涌入保险公司。这些保费如何转化成穿越周期、战胜波动、最终兑现给客户的长期收益回报，对寿险公司经营能力和投资能力提出更高要求。”他表示。
展望2026年，秦泓波分析，利率走势短期呈现震荡格局，信用利差收窄，期限利差走阔，超长期债券波动加大，长短端利率走势分化。固定收益投资要获得合理回报，需要把握好利率走势和结构性机会。公司将合理安排资产久期和结构，力保投资端能够有效覆盖负债成本。
陈一江表示，公司将结合负债端转型做好资产负债管理。围绕着资本充足、流动性安全，平滑权益市场短期波动对公司经营管理重要指标的影响。
截至2025年末，新华保险 综合 、核心偿付能力充足率分别为210.47%、135.11%。
刘智勇表示，目前偿付能力充足，阶段性承压。公司将强化内源性资本补充、拓展外源性资本补充渠道、优化资产配置结构，将偿付能力稳定在较高充足水平。
（文章来源：上海证券报）