黄金

黄金是一个真正由各路玩家参与的全球大市场，无论是现货还是期货。

受其影响，没有任何利息回报的黄金资产的机会成本显著上升，金价以暴跌的方式完成对背离行情的矫正。

但该协会认为，2026年黄金的相关投资需求仍会提升。

该机构最新发布的2026年1月份《黄金市场点评报告》指出，近期黄金价格的上涨或许会暂停，但2026年黄金的相关投资需求仍将持续提升。

事实上，本轮黄金牛市始自2016年初，迄今运行已达10年。

｜2024投资市场展望①》《2025年，黄金牛市的真正对手是谁？

与国际金融机构相比，国内金融机构对黄金牛市“不言顶”，虽普遍未给予明确的目标价预测，但多数机构仍然坚持黄金中长期牛市“逻辑未变，趋势未改”。

金价大涨之际，各机构对黄金市场的关注度进一步升高。

各国央行仍是黄金市场最为重要的持有人和参与者。

世界黄金协会的预测值为何在不少年份获得市场“验证”？

世界黄金协会中国区资深分析师贾舒畅在回应南方周末新金融研究中心调研时表示：“整体而言，（全球）经济放缓、政策宽松及地缘风险更易支撑金价，大概率偏强运行，但需警惕再通胀回归下的回调压力。

当金价还在3400美元/盎司附近反复拉扯时，世界黄金协会发布的2026年展望报告标题是《百尺竿头，能否再进一步？

不仅世界黄金协会的预测值被黄金价格超越，即便此前最乐观的投资机构也“被迫”向上修正自己的预测价格。

世界黄金协会在其2026年展望报告中称，若全球经济风险加剧引发更严重衰退，金价可能表现强劲。

世界黄金协会每年的黄金展望报告都会以机会成本、经济前景、风险和不确定性及动因四个关键因素组成的框架（GRAM），评估黄金价格的变化趋势。

世界黄金协会以机会成本、经济前景、风险和不确定性及动因四个关键因素组成的黄金预判分析框架已为人熟识。

世界黄金协会回应调研时称：“整体而言，（全球）经济放缓、政策宽松及地缘风险更易支撑金价，大概率偏强运行，但需警惕再通胀回归下的回调压力。

在世界黄金协会统计的162个国家地区和国际组织中，27家在2025年增持黄金，数量与2024年持平；

在广州北京路商圈，某国有大行网点工作人员接受南方周末新金融研究中心研究员调研时表示，今年以来，前来银行购买实物金条或提取实物黄金的客户数量明显增多，“有些客户反映，黄金价格大涨之后，把黄金提回家，每天看着就会心情很好”。

同样作为贵金属，白银价格原本只是跟随黄金价格震荡走高。

她看空的理由包括：部分央行从增持转为出售黄金，黄金估值已达定价模型历史峰值，价格远超合理区间，继续上涨空间有限，并且因人民币升值，国内以人民币计价的黄金价格可能“外涨内跌”。

暴涨暴跌之后，黄金价格在2026年1月的K线图上留下了迄今最长的“上影线”，成为难以抹去的历史深度记忆。

以美元为计价基础的传统估值模型失效，突出表现在当美国实际利率走高之际，与该利率变化高度负相关的黄金价格不降反升，且加速上涨，在以美元计价的大类资产中走出了有别于股票、债券的独立行情。

其中，1976—1980年间，黄金价格从100美元/盎司附近一路涨至850美元/盎司，累计最大涨幅超过7倍。

因此，倘若黄金价格持续上涨将增厚美国国家储备。

18点39分左右，5626.8美元成为黄金价格最新的历史刻度。

几乎与此同时，在大西洋彼岸的伦敦商品交易所，现货黄金价格首度涨至5595美元上方，5600美元大关已近在咫尺。

调研对比发现，区别于对2025年黄金价格几乎一致性的看涨预判，机构目前对2026年黄金价格出现明显分歧，尤其是经历“史诗级巨震”之后，甚至出现了更多“唱空派”。

南方周末新金融研究中心研究员认为，虽然美元信用相对黄金的阶段性贬值是黄金价格持续向上的根本动力，但短期而言，黄金乃至全球资产管理市场仍然难以摆脱美元的影响，场内更面临越来越大的收益兑现压力。

因此，在黄金长期趋势向上不变的前提下，年内黄金价格的波动将更为剧烈。

2026年，当第三次背离行情导致黄金价格再创纪录后，随着美联储新主席人选公布，市场大幅修正降息预期，10年期TIPS利率加速上涨，从1月29日的0.628%涨至2月5日最高触及0.654%，上涨26个基点，涨幅达4.14%。

约1小时20分后，北京时间1月29日上午9时整，位于太平洋西岸的上海黄金交易所和上海期货交易所同时开盘，中国黄金现货和期货价格当天分别创下1255元/克和1258.72元/克的历史新高。

当第三次背离行情导致黄金价格再创纪录后，随着美联储新主席人选公布，市场大幅修正降息预期，10年期TIPS利率加速上涨，从1月29日的0.628%涨至2月5日最高触及0.654%

广州某大型百货商场的黄金回收柜台前排起了队，负责回收业务的工作人员表示，2月份以来卖金的顾客量明显增多，且多是投资金条客户

几乎与黄金同步，自1月29日创出历史新高后，国际国内银价高台跳水，并随美联储新主席人选宣布后跌势加速

半夏投资创始人李蓓2026年1月初公开宣布已清仓全部黄金仓位

该机构最新发布的2026年1月份《黄金市场点评报告》指出，近期黄金价格的上涨或许会暂停，但2026年黄金的相关投资需求仍将持续提升

但2026年1月下旬，黄金大涨的同时，10年期TIPS收益率则小幅上升，两者的价格走势多次发生背离

中国央行最新公布的数据显示，2026年1月末，央行储备资产中黄金达到7419万盎司（约合2308吨），环比增加4万盎司，为中国央行连续第15个月增持黄金。

在2025年增加超过800吨持仓的基础上，全球黄金ETF持仓规模在刚刚过去的1月份增加了120吨，持仓总市值达6690亿美元。

金价大涨之际，各机构对黄金市场的关注度进一步升高。

南方周末新金融研究中心研究员认为，虽然美元信用相对黄金的阶段性贬值是黄金价格持续向上的根本动力，但短期而言，黄金乃至全球资产管理市场仍然难以摆脱美元的影响，场内更面临越来越大的收益兑现压力。

黄金可保证投资者获得剔除通胀因素干扰后的固定收益率）同为全球核心避险资产

但2026年1月下旬，黄金大涨的同时，10年期TIPS收益率则小幅上升，两者的价格走势多次发生背离。

（详见《黄金能否一牛到底？