创新药

近期多个国际学术大会将至，众多创新药管线进入密集的数据催化期。

ADC药物仍是焦点，超过90项创新药管线有望读出数据，技术迭代趋势显著，建议关注：新一代CDK4/2双靶向抑制剂；

▍AACR/ASCO等国际学术大会在即，中国创新药管线即将迎来密集数据读出。

▍近3年来中国创新药管线质量迅速得到国际认可，推动对外授权（License-out）金额超预期增长，验证中国创新药管线价值提升：

同时2026年至今交易的质与量显著提升，交易结构优化体现管线质量与确定性进一步提升，2025年License-out已超1380亿美元创下新高，以2025年全年数据为基准，2026Q1交易数量、首付款、总额占2025年全年比例分别已达26.7%、49.7%、37.9%，仅26年一季度首付款已接近2025年全年的一半，我们认为：交易首付款的占比显著增长，一方面体现了受让方对管线价值的认可，另一方面为中国创新药企业研发提供现金流支撑，形成正向循环进一步助力更多创新药管线的开发/推进。

其中，与辉瑞达成的GLP-1靶点YP05002全球许可项目首付款1.5亿美元、潜在总金额20.85亿美元，充分印证了复星创新药研发的全球竞争力。

创新药研发方面，高强度的研发投入持续转化为具有全球竞争力的创新成果。

长期以来，创新药研发面临着“双十定律”的考验——十年时间、十亿美元投入。

除了我国创新药研发在全球地位显著提升带动板块人气外，不少创新药企业业绩高增或扭亏为盈，同样提振了板块人气。

东方财富Choice数据显示，近一周多达59只创新药概念股获得融资净买入，舒泰神、荣昌生物均获杠杆资金加仓逾1.1亿元，恒瑞医药获融资客抢筹8558万元，浙江医药、三生国健、广生堂融资净买额均在5000万元以上。

从资金流向看，创新药概念股近期获得融资客明显抢筹。

创新药的爆发并非偶然，多家机构研报指出，当前创新药板块正处于“业绩兑现、估值修复、会议催化”三重周期叠加的黄金窗口期，战略看好中国创新药产业链。

长城国瑞证券指出，作为全球肿瘤创新药重要的数据发布窗口，AACR年会有望成为创新药板块下一阶段的重要催化，并进一步强化市场对中国创新药全球竞争力的认知。

中银国际表示，在2026年科技、周期行情预期分化、资金高低切换的背景下，前期调整充分且业绩确定性强的创新药板块有望成为资金再平衡的重点配置方向。

中银国际：创新药板块当前具备宏观资金面与产业基本面的双重支撑

创新药板块当前具备宏观资金面与产业基本面的双重支撑：一方面，美债收益率与A股创新药行情呈现显著的负相关关系，美债收益率拐点往往亦是创新药行情的拐点。

中银证券分析认为，创新药板块当前具备宏观资金面与产业基本面的双重支撑，美债收益率进入下行拐点或将吸引全球配置资金流向以医药为代表的新兴市场核心资产。

在普涨格局中，创新药板块上涨强势。

多家券商近期发布研报，看好创新药板块的投资价值。

当前创新药板块正处于“业绩兑现、估值修复、会议催化”三重周期叠加的黄金窗口期。

截至收盘，创新药板块呈现全面开花态势。

港股方面，创新药板块午后持续拉升。

2026年4月1日，创新药板块爆发收涨4.70%，相关ETF大涨；

Wind数据统计显示，2019年至2025年创新药全球学术会议期间，受学术会议效应催化，港股创新药板块均呈现不同程度的阶段性上涨；

近期，创新药板块迎来基本面与情绪面的双重修复契机。

中银证券表示，创新药板块当前兼具宏观资金面与产业基本面双重支撑：美债收益率与A股创新药行情呈显著负相关，若地缘冲突缓和推动海外重回降息周期，有望吸引全球配置资金回流。

中银证券：创新药板块当前兼具宏观资金面与产业基本面双重支撑

创新药板块当前兼具宏观资金面与产业基本面双重支撑：美债收益率与A股创新药行情呈显著负相关，若地缘冲突缓和推动海外重回降息周期，有望吸引全球配置资金回流；

国金证券指出，当前创新药板块正处于“业绩兑现、估值修复、会议催化”三重周期叠加的黄金窗口期。

有机构表示，创新药板块当前具备宏观资金面与产业基本面的双重支撑，美债收益率与创新药行情呈现显著的负相关关系，若中东地缘冲突缓和，海外回归降息周期，美债收益率进入下行拐点，或将吸引全球配置资金流向以医药为代表的新兴市场核心资产。

此外，多家券商表示，创新药板块当前正处于“业绩兑现、估值修复、会议催化”的有利阶段。

3月24日以来，创新药板块指数拉升明显，7个交易日累计涨幅超过15%。

东吴证券通过计算“现金及现金等价物/年研发费用”指标来评估创新药板块的资金面状况。

整体而言，创新药板块有17股预计2026年业绩翻倍。

通过计算“现金及现金等价物/年研发费用”来评估创新药板块的资金面是否充裕。

前期，创新药板块自去年三季度末以来经历长达半年多的调整，估值风险得到较为充分的释放。

国金证券：创新药板块正处于三重周期叠加的黄金窗口期

在2026年科技、周期行情预期分化、资金高低切换的背景下，前期调整充分且业绩确定性强的创新药板块有望成为资金再平衡的重点配置方向。

上海证券：业绩披露期创新药板块表现突出

进入业绩披露期，创新药板块表现突出，产品管线商业化兑现及BD授权合作共同发力，贡献业绩增长动能。

其中，2025年学术会议期间（2025年4月9日-2025年6月13日），港股创新药板块区间最大涨幅达79.1%，同期恒生指数最大涨幅25.1%，涨幅超额超54%。

此次会议期间，准入生态圈多方代表就创新药的最后一公里开展深入讨论，立足当前创新药发展的政策导向与一线实践中的宝贵经验，通过解读创新药全国政策趋势与区域落地路径，分享医院端、企业端、商业端的成功实践案例，共创处方流转院外闭环与商保赋能患者可及的创新解决方案，为助力创新药的用药与支付可及性提升提供了参考范本，切实提升患者用药可及。

“进界派”医药准入生态圈举行第二届专题研讨会提升创新药最后一公里可及！

提升创新药最后一公里可及！

此外，中国在研创新药数量也位居全球第一。

自2020年后，中国新进临床的创新药数量快速增长，2025年827款原研创新药首次进入临床，全球占比47.4%。

HK）的创新药收入也十分亮眼。

恒瑞医药预计，2026年将有超过10个创新药物或适应症获批，提交超过20项NDA/BLA申请，读出25项III期研究数据，创新药收入有望实现超过25%的同比增长。

【风口研报】出海持续高景气叠加重要大会即将召开国内创新药或步入高质量收获期

【风口研报】出海持续高景气叠加重要大会即将召开国内创新药或步入高质量收获期【风口研报】出海持续高景气叠加重要大会即将召开国内创新药或步入高质量收获期_东方财富网

消息面上，据国家药监局消息，今年前三个月，我国创新药对外授权交易总额超过600亿美元，接近2025年全年的一半，截至3月27日，我国2026年已批准10款创新药，其中2款为进口，8款为国产，我国创新药取得历史性突破，保持了良好的发展势头和潜力。

创新药对外授权交易（Licensing-out）是BD的核心组成部分之一。

该局此前披露的数据显示，2025年，中国全年批准创新药76个，创历史新高，创新药对外授权交易总金额同样创历史新高，当年共达成157起对外授权交易事件，首付款达70亿美元，总金额约1357亿美元，较2024年实现翻倍增长。

国家药监局最新发布的数据显示，今年前三个月，我国创新药对外授权（BD）交易总额突破600亿美元，已接近2025年全年1357亿美元总额的一半。

据国家药监局3月28日披露的数据，今年前三个月，我国创新药对外授权（BD）交易总额已超过600亿美元，接近2025年全年的一半；

同年12月，国家医保局、人社部正式印发《商业健康保险创新药品目录（2025年）》，首版目录共纳入19种药品，“医保+商保”的多层次支付体系开始落地。

支付端方面，2025年7月《支持创新药高质量发展的若干措施》正式发布，明确提出增设商业健康保险创新药品目录；

在此基础上，第二届会议进一步聚焦医药准入实践，通过政策解读、案例分享、多方研讨等形式，全方位探索创新药可及性提升的落地路径。

与会嘉宾围绕创新药准入政策、处方流转落地、创新支付赋能等核心议题展开深度研讨，助力破解创新药可及“最后一公里”难题、推动医疗健康行业高质量发展。

在此背景下，“进界派”医药准入生态圈项目通过多方协同，为提升创新药可及性提供了重要平台。

国盛证券：创新药受益方向尤为明确

从“借船出海”到“造船远航”，中国创新药正在书写属于自己的全球化故事。

今年一季度，中国创新药行业交出了一份亮眼的成绩单。

中国创新药已站在全球舞台的中央。

这组数据不仅刷新了同期历史纪录，更向市场传递出一个清晰信号：从当前情况来看，跨国药企与海外PE机构对中国资产的关注度持续提升，合作意愿明显增强，说明中国创新药的国际认可度和供给质量都在提升。

“今年以来的数据表明，中国创新药BD出海已经从偶发性事件转变为系统性趋势。

对于中国创新药企而言，BD出海的意义早已超越单纯的商业变现。

“信达与礼来的合作模式说明，中国创新药企与跨国巨头的合作正在走向成熟。

后续，中国创新药走势究竟如何？

站在2026年一季度的高起点上，中国创新药的未来走向备受关注。

跨国巨头密集扫货中国创新药，一季度BD交易狂揽600亿美元

跨国巨头密集扫货中国创新药，一季度BD交易狂揽600亿美元跨国巨头密集扫货中国创新药，一季度BD交易狂揽600亿美元_东方财富网

315亿现金“弹药”就位，翰森制药能否撬动全球创新药市场？

在创新药业务持续发力的同时，公司亦在不断加大研发投入，并积极推动创新药出海。

对外许可常态化驱动创新药出海提速

综上我们建议关注：①头部创新药企业有望迎来业绩释放；

创新药产业全球价值凸显，接下来进入密集数据催化期，建议关注：①头部创新药企业有望迎来业绩释放；

综上我们认为创新药产业全球价值凸显，接下来进入密集数据催化期，建议关注：①头部创新药企业有望迎来业绩释放；

净利有连续增长潜力的创新药企业

另一大业务非输液制剂，包括科伦博泰的创新药产品和抗感染、麻醉镇痛、中枢神经等领域原料药、制剂等。

）等陆续获批，公司创新药产品开始实现商业化。

1、港股创新药ETF广发(513120)，（联接A:019670，联接C:019671）：紧密跟踪中证香港创新药指数，投资港股创新药产业。

2、创新药ETF广发(515120)，（联接A:012737，联接C:012738）：紧密跟踪中证创新药产业指数，投资A股创新药产业。

3、创新药ETF广发(515120)，（联接A:012737，联接C:012738）：紧密跟踪中证创新药产业指数，投资A股创新药产业。

“投资逻辑全面更迭”，机构解码创新药为何逆势走强

“投资逻辑全面更迭”，机构解码创新药为何逆势走强“投资逻辑全面更迭”，机构解码创新药为何逆势走强_东方财富网

但国内创新药正处于成果迸发期，产业趋势强劲，建议以创新药相关ETF作为基础配置，同时辅以估值合理、管线丰富的创新药个股进行投资。

谈及创新药的投资机遇，何理表示：“创新药投资回报周期长、临床试验失败风险高，单一创新药个股投资风险偏高。

资金流入方面，拉长时间看，港股创新药ETF广发近20个交易日内有11日资金净流入，合计“吸金”4.55亿元。

资金流入方面，拉长时间看，创新药ETF广发近20个交易日内有11日资金净流入，合计“吸金”3961.53万元。