全球市场观察：美国运营商投资战略呈现分化
C114讯 4月3日消息（艾斯）来自市场研究公司Omdia的最新报告写到，美国运营商的投资策略正呈现分化趋势。
今年3月，AT&T宣布承诺在未来五年内投资2500亿美元用于其网络建设，此举标志着该运营商在资本开支（CAPEX）和网络运营开支（OPEX）两方面均将有所增加。相比之下，Verizon和T-Mobile US则专注于成本优化，并预期其CAPEX将持平或下降。
在积极的监管环境下，AT&T大幅增加CAPEX和OPEX
2026年3月10日，为纪念首次拨通电话150周年，AT&T宣布承诺在未来五年内投资2500亿美元用于其网络建设。这项承诺涵盖CAPEX和OPEX。图1展示了AT&T过去几年的CAPEX和网络OPEX记录，数据基于Omdia的《全球电信运营开支追踪报告》的模型得出。Omdia使用了资本投资指引的中位数（包括供应商融资），并假设2500亿美元的投资将在五年内平均分配，以此测算出AT&T截至2028年的预期网络OPEX。根据Omdia的模型分析，AT&T这项新承诺表明其CAPEX和OPEX均将增加。
图1：AT&T 财务指引与基于模型预测的网络OPEX。资料来源：Omdia。 AT&T董事长兼首席执行官John Stankey称监管环境视是促成这一投资的一项因素，他表示：“在我职业生涯中从未见过像现在这样强有力的联邦电信政策，这使得我们的投资承诺成为可能。”
Omdia发布的《美国：服务提供商市场报告——2025年》报告中提到的两项近期美国监管变化包括：
·2025年6月，美国政府更新了“宽带公平接入与部署计划”（BEAD）的部分内容，以减轻监管负担并加快该计划的落地实施速度。
·2025年1月，美国上诉法院裁定，美国联邦通信委员会（FCC）在上一年恢复“网络中立性”原则时，并不具备相应的法律授权。这一裁决消除了运营商在管理网络流量和定价服务方面的潜在限制，降低了长期资本规划的监管不确定性。
据AT&T称，此项投资将加速“光纤、5G 庭互联网、无线和卫星服务在美国城市、郊区和农村地区的部署”。2026年2月，AT&T以57.5亿美元的全现金方式，完成了对Lumen Technologies光纤业务的收购。目前，该公司的光纤网络已覆盖超过3600万个地点，并计划在2026年底前将这一数字提升至4000万个，到2030年达到6000万个。
美国运营商的投资战略呈现分化
AT&T的投资计划在美国运营商中独树一帜。如图2所示，虽然AT&T正在增加投资力度，Verizon则计划减少CAPEX，T-Mobile US预计其CAPEX将持平或下降。根据Omdia发布的《通信提供商收入和资本开支预测》报告，2025年美国市场的资本密集度相对较低，仅为13.6%，而全球平均水平为15.9%。
图2：AT&T、T-Mobile US和Verizon的CAPEX和资本投资指引。资料来源：Omdia。 AT&T的战略优先考虑对光纤到户（FTTP）和5G网络现代化的大量投资。最近完成的对Lumen光纤资产的收购扩大了AT&T的覆盖范围。新收购的光纤资产和部分部署能力由一家名为NetworkCo的新子公司拥有。AT&T正积极寻求股权合作伙伴，旨在构建一种联合投资模式；该模式既能确保网络建设步伐保持高速推进，又能避免因过度举债而给公司资产负债表带来过重负担。
除了光纤，AT&T还在投资5G SA核心网、网络扩容以及面向移动和企业服务的云/网络现代化，其投资重点主要集中于网络融合、农村地区网络覆盖，以及针对各类政府资助项目（如BEAD计划——此类项目通常要求申请方提供配套资金）进行战略布局。
Verizon的策略则体现出一种转变：即从追求广域覆盖转向聚焦精准的网络密度提升与资本支出管控。
随着其C频段部署基本完成，Verizon 2026年的业绩指引中提出CAPEX减少5亿至10亿美元。这一削减计划已将与Frontier的业务整合因素纳入考量，据Verizon测算，此举将使Verizon与Frontier两家公司在2025年基础上的合并资本支出总额实现40亿美元的优化改善。
其首席执行官Dan Schulman在2025年第四季度财报电话会议上表示，Verizon已经完成了近年来规划的各项重大基础设施投资——具体而言，指的是C频段网络部署和全国范围的5G-A SA能力的落地。例如，目前剩余的C频段网络扩容任务主要集中在部署小基站（Small Cells）方面，而这类基站建设所需的资本支出相对较低。光纤领域是个例外，预计2026年该领域将迎来大规模投资。
Verizon正大刀阔斧地削减那些无法带来营收增长领域的资本支出，旨在“成为行业中效率最高的电信公司”。该运营商将投资重点集中在移动和宽带领域，同时奉行一套强调强劲自由现金流、提高投入资本回报率以及对新项目设定严格回报门槛的财务框架，而非重新开启一轮耗资巨大的全国性网络建设周期。
T-Mobile US在完成与Sprint的合并后，已提前完成了其中频段（2.5GHz）网络的部署工作；目前正处于网络优化阶段。T-Mobile管理层预计，2026年的现金CAPEX约为100亿美元，主要用于网络致密化、提升网络容量，以及及快速整合收购的美国蜂窝站点资源，从而进一步扩大网络覆盖范围并提升性能。
该计划在保持网络领先地位并通过固定无线技术拓展宽带业务的同时，兼顾了审慎的资本配置策略和高效的现金转化能力。由于已经实现了全国范围的中频段网络覆盖，T-Mobile的战略重点转向改善每个站点的体验、充分释放“频谱优势”，并大力推行数字化和自动化计划举措，旨在降低单位运营成本，而无需重新回到此前那种高企的网络建设支出峰值水平。
此外，T-Mobile US首席财务官Peter Osvaldik还特别指出，T-Mobile自主研发的AI模型技术，在提升CAPEX的部署效率方面发挥了关键作用。
Omdia服务提供商网络高级分析师Adam Mackenzie指出，上述各家美国运营商的战略之所以呈现差异，主要是因为它们各自追求的资产组合模式不尽相同。
AT&T正处于加大资本投入的阶段，这主要归因于其相对滞后的中频段网络部署进度、在收购Lumen资产后进一步加速推进的大规模光纤网络建设工程，以及一系列涵盖范围远超5G网络铺设本身的、为期多年的网络现代化升级计划。该公司预计，到“2030年底或更早的时间点”完成其重大资本建设项目。
相比之下，Verizon和T-Mobile均已度过了5G网络覆盖建设的高峰期，目前正将战略重心转移至网络致密化与优化工作，并同步推进光纤网络的建设。