从IPO到发债！大型科技企业和AI巨头疯狂融资，AI投资需求是否仍强劲？
从IPO到发债！大型科技企业和AI巨头疯狂融资，AI投资需求是否仍强劲？
2026年06月09日 15:57
作者：
后歆桐
一轮又一轮的融资后，通过发行IPO筹集上百亿美元的资金，跨越三大洲发行债券，宣布大规模股权融资……这些天文数字的融资规模和用尽一切手段的融资方式，在本轮AI投资中屡见不鲜。
虽然美股AI交易近期再次受挫，但8日，美股科技股、芯片股迅速从此前的“黑色星期五”中反弹。从大型科技企业到 人工智能 （AI）巨头，各方都在竞相加入“AI投资竞赛”，通过股债市场融资，加速推进、扩大AI 数据中心 和基础设施建设。市场人士认为，AI泡沫和投资过剩确实会带来问题，就目前来说，AI相关投资的需求仍然强劲。AI企业债利差徘徊在数十年低位附近，美股科技股本季度仍录得31%的涨幅。
全球评级机构惠誉的首席经济学家库尔顿（Brian Coulton）对第一财经记者表示，“中东冲突引发的石油冲击拖累了世界经济增长前景。随着通胀加剧挤压实际工资、抑制消费和提高公司投入成本，惠誉将把对2026年全球增长预测下调0.2个百分点至2.4%。”但他同时强调，“我们也正处于一个非常明显的繁荣时期，美国与AI相关的IT类投资在2026年第一季度同比增长18%，有证据表明其他地方的相关投资也增长迅速。全球 半导体 销售额随着科技繁荣推动全球贸易，3月同比增长80%。AI相关投资的势头强于预期，一定程度上缓冲了石油冲击对全球经济活动的影响。”
科技、AI巨头疯狂通过股债融资
市场预计，仅四家大型科技公司在 数据中心 和其他AI基础设施上今年的支出预计就将超过6700亿美元，这一投资占经济的比例甚至超过了19世纪50年代铁路扩张时期，铁路投资在经济中的占比。
6月初，谷歌母公司Alphabet宣布了总规模约850亿美元的股权融资计划，其中伯克希尔·哈撒韦以私募方式认购100亿美元，公开发行部分因超额认购从300亿美元上调至450亿美元，这是该公司历史上最大规模的股权融资，所得资金将全部投向AI基础设施建设。这是大型科技企业融资加速布局AI基础设施的最新案例。
同时，在竞争对手Anthropic和SpaceX相继启动上市进程后，AI巨头OpenAI也正式加入了这场史无前例的超级IPO竞赛。6月8日，OpenAI宣布已向美国证券交易委员会（SEC）秘密提交了S-1上市招股书草案，但公司同时强调，目前尚未敲定具体上市时间表。“三大巨头”几乎同时谋求上市，可能会使今年成为美股IPO整体融资规模有史以来最高的一年。
不仅在股权融资市场，Dealogic的数据显示，所谓的AI超大规模公司（AI hyperscalers），比如Alphabet、 亚马逊 、Met、 微软 、 甲骨文 等，今年至今已在全球发行了1590亿美元的债券，已高于去年全年的1080亿美元，更大幅高于2024年的170亿美元，均用于为 数据中心 建设提供资金。
Alphabet和 亚马逊 等老牌科技巨头最初用其传统业务产生的大量现金为其大部分AI投资提供资金，但从去年起，这一令人望而生畏的开支已将除 微软 以外的所有超大规模科技公司推向了债券市场。今年，这些科技巨头的融资甚至走向了国际市场。Alphabet不仅发行了美元债，还发行了加元、日元、欧元、瑞士法郎和英镑债券。其中，英镑债券更包含一笔极为罕见的100年期债券，为互联网泡沫时代以来，科技巨头首次发行如此长期限的债券。Alphabet透露，今年资本支出将高达1850亿美元，达到去年的两倍，以支持其AI雄心。
亚马逊 在今年稍早发行了美元、欧元和瑞士法郎债券后，准备于本周再发行加元债券。 甲骨文 自去年9月以来也已发行了430亿美元的债券，预计在未来几年内将“烧掉”数百亿美元，因为它试图将自己从一家领先的软件公司转变为 云计算 巨头，将大量先进的 计算机 芯片出租给OpenAI和其他公司。
AI投资需求仍然足够强劲
如此持续的大规模融资也引发了投资者对AI泡沫正在膨胀的担忧。许多投资者还担心，AI投资与建设可能会变得混乱，各科技巨头在AI投资方面可能会超支，华尔街最终会淘汰失败者。随着三大超高估值AI巨头先后涌向公开市场，美股能否消化合计新增近4万亿美元的市值，正成为投资者和基金经理们激烈争论的焦点。
研究公司CreditSights的高级分析师查尔菲（Jordan Chalfin）表示，超大规模IPO发行量的增加可能会通过流动性虹吸效应，给股市带来压力，这也被认为是上周美股科技股大幅抛售背后的一个可能因素。
特别令投资者担忧的是，如何维持OpenAI的ChatGPT、Alphabet的Gemini和Anthropic的Claude等处于投资热潮核心的产品的盈利能力。但随着Anthropic的崛起，乐观情绪在今年有所增长。据市场预期，该公司第二季度的收入有望翻一番，达到109亿美元，暂时能覆盖培训和运行其模型的高昂成本。
同时，截至目前，投资者对AI投资的需求总体上也出乎质疑者的意料。美国企业债相对美国国债的利差，也就是投资者持有更高风险的企业债所需的额外回报率，徘徊在几十年来的低点附近。标普500指数中的科技股本季度仍上涨31%。在遭遇了“黑色星期五”后，美股科技股8日反弹， 纳斯达克 综合 指数上涨0.9%，标普500指数上涨0.3%。
瑞银全球财富管理美国股票主管拉卡维兹（David Lefkowitz）认为，令人鼓舞的基本面因素不少，例如企业在AI工具上的支出激增，以及最近有消息称Anthropic的季度利润将超出预期等支撑了这一整体涨幅。“有些信号对AI基础设施的建设变得更加积极，这有助于让投资者对投资的回报前景更有信心。”他称。
今年稍早，Alphabet在不到24小时内筹集了近320亿美元债务，先完成了200亿美元债券发行，随后又相继完成了英镑和瑞士法郎计价的债券发行。市场对此需求强劲，两笔债券发行的交易价格均创下各自市场的企业债券发行纪录。英镑债券整体认购创下纪录，100年期债券获得了近10倍的超额认购。这展现出信贷市场为大型科技企业提供AI支出融资的强烈意愿。
查尔菲称，若将大型科技公司的借贷狂潮与此前信贷繁荣进行比较会发现，一个关键的区别是，现在参与AI发债的许多企业都利润丰厚。也因此，10年期Alphabet、亚马逊和 微软 企业债与美国国债的利差，甚至低于投资级企业债的平均水平。换言之，对于债券投资者而言，投资这些科技巨头的AI债券，比投资其他投资级企业债更安全。
唯一的例外是 甲骨文 。尽管评级为投资级，但甲骨文债券实际上更符合最高级别的投机级债券。查尔菲坦言，“过度投资的风险确实不会消失”，这种风险通常会反映在超大规模企业债的利差上。尽管如此，甲骨文的债券最近也随着广泛的投资级债券而上涨。同时，尽管计划发行至少200亿美元的新股，但其股价今年也仍涨约8.7%。
即使市场上那些警示AI泡沫正在膨胀并将最终破裂的市场人士也认为，本轮AI繁荣的风险正在积累中，但远未结束。财富管理公司wealth Enhancement的高级投资策略师Ayako Yoshioka就称，“最终，大型科技企业可能会因过度投资，建立太多AI基础设施而付出代价，股价也会下跌。不过，至少目前来看，他们还有时间和空间继续投资，因为这个AI扩建项目的规模太大了。”
（文章来源：第一财经）
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