年内跌幅超过20%保险板块凸显低估值配置价值
年内跌幅超过20% 保险板块凸显低估值配置价值
2026年05月25日 01:49
□ 当前A股上市险企平均PEV（股价除以每股内含价值）仅为0.57，处于近年来分位数的13.7%；平均PB（市净率）仅为0.97，平均预期股息率高达4.9%
□ 市场人士称，当前保险板块估值性价比极高，但能否回暖需要重点关注三大因素变化：一是市场资金风险偏好；二是权益市场的持续向好；三是市场利率企稳回升
今年以来，在资本市场整体上涨行情中，保险股作为大盘重要成分股却累计下跌超过20%。这一现象背后，是市场资金偏好极端分化、险企资产端盈利逻辑面临考验两方面共振的结果。多位市场人士认为，年初以来，虽然上市险企业绩表现为“负债端增长强劲，资产端波动较大”，但基本面长期依旧稳定向好。
保险板块下跌或主要受资金面影响
2026年以来，保险板块走出与大盘指数相反的行情，板块累计跌幅超过20%，而上证指数累计上涨约3.63%。
Choice数据显示，截至5月22日收盘，A股保险板块（申万二级行业分类）今年累计下跌约21.63%。其中： 中国人寿 累计下跌约25.67%， 中国人保 累计下跌约22.35%， 中国太保 累计下跌约21.62%， 中国平安 累计下跌约21.52%， 新华保险 累计下跌约16.05%。
保险股是大盘指数重要成分股，在市场整体上涨过程中却深度回撤，这背后究竟是何原因？市场人士认为，今年保险板块基本面变化并不大，板块下跌或主要受资金面影响。
中泰证券 非银金融 首席分析师葛玉翔在接受上海证券报记者采访时表示，保险板块下跌主要受两股资金抛售压力影响：一是以沪深300和上证50为代表的宽基ETF年初至今历经两轮大规模赎回，对权重保险股的抛压相对较大；二是年初在权益市场迭创新高和保险业务“开门红”催化下，市场资金对保险股关注度较高，此后在热点轮动和保险板块滞涨情况下，部分资金逐步离场。
同时观察负债端和资产端，可以发现保险板块基本面长期依旧较为稳定：2026年一季度，A股五家险企合计实现归母净利润同比下降约16.98%，这主要是受一季度资本市场下跌的短期影响；而负债端表现较为亮眼，判断险企长期可持续发展的重要指标——新业务价值，一季度普遍实现上涨， 中国人寿 、 中国平安 、 新华保险 新业务价值同比增长均超过20%。
不过，市场资金易受短期业绩影响，一季度上市险企业绩承压，刺激资金逃离，带动板块下跌。 华泰证券 非银首席分析师李健告诉记者，2025年，上市险企权益投资比例从年初的12.6%上升至年末的17.9%，权益投资表现对险企利润的影响上升。今年一季度权益市场承压，进而拖累一季度险企利润，导致险企股价表现不佳。
今年二季度以来，A股市场明显回暖，沪深300指数累计上涨超过8%，创业板指累计上涨超过20%。资本市场大幅上涨有利于险企投资业绩表现，但保险板块却仍在经历下跌行情，累计跌幅超过6%。这是为何？李健认为，二季度以来，市场呈现较强的结构性行情，AI产业链的投资吸引了市场资金的高度关注，对其他板块形成较强的虹吸效应，因此保险板块股价继续受到影响。
后市需关注哪些因素？
在市场人士看来，后续保险板块能否回暖需要重点关注三大因素变化：一是市场资金风险偏好；二是权益市场的持续向好；三是市场利率企稳回升。
基本面较为稳定、股价持续下跌，保险股估值性价比由此得到提升。葛玉翔分析称：当前A股上市险企平均PEV（股价除以每股内含价值）仅为0.57，处于近年来分位数的13.7%；平均PB（市净率）仅为0.97，平均预期股息率高达4.9%。估值性价比极高。
资金面仍是决定保险股估值能否回暖的关键因素。葛玉翔认为，后续如果强势赛道股降温，市场资金有望从高估值板块切向低估值板块，保险等低估值板块将受到资金青睐。
“当前保险股呈现出负债端强劲、资产端波动加大的局面。”李健说，在利率企稳、资本市场长期向好趋势不变的背景下，资产端的表现长期看依然有望获得不错表现。即便短期资产端的波动会对险企利润造成一定程度的影响，但长期平滑后的盈利表现依然稳中向好。
李健认为，尤其是今年二季度以来市场上行，如果当前的市场表现能够维持到二季度末，权益投资有望推动险企二季度利润上升。然而，当前保险股股价和估值较年初有一定程度下降，估值和业绩的背离程度加大，一定程度上是市场对险企二季度的盈利表现有所忽视。
（文章来源：上海证券报）