商业承兑汇票猛增727%，迪链“大搬家”？
中国基金报记者 闻言
时隔近一年，汽车行业“反内卷”有何成效？
中国基金报记者调研发现，比亚迪作为新能源汽车行业龙头企业，“反内卷”成效仍有待提升。
截至2025年年末，比亚迪应付票据下的商业承兑汇票金额，同比增长727.87%至104.14亿元，有别于多数车企大幅度降低商业承兑汇票金额的趋势。
“这应该是比亚迪大规模弃用迪链所致。”一家车企财务人士分析称，比亚迪将迪链的账期转向商业承兑汇票，对于供应商而言仍是一种限制。
2025年6月，国内汽车行业掀起“反内卷”浪潮，迫使比亚迪转变对供应商的信用政策。彼时，上汽集团等车企公开承诺，对供应商弃用商业承兑汇票。
同时，迪链自2025年下半年开始收缩，但截至2025年年末仍影响上百家A股公司，甚至部分A股公司在2026年第一季度还收到迪链。
商业承兑汇票金额逆势大增
违背《保障中小企业款项支付条例》？
截至2025年年末，比亚迪应付票据下的商业承兑汇票金额达104.14亿元，排名A股公司第9位，并位列A股车企首位。
此前，车企供应商深受超长账期困扰。2025年6月，比亚迪、上汽集团等17家重点车企公开承诺，对其供应商的“支付账期不超过60天”。
彼时，上汽集团、北汽集团在公开承诺中表示，其对供应商的支付账期会统一至60天以内，并且不采用商业承兑汇票等增加供应商资金压力的结算方式。
截至2025年年末，上汽集团应付票据下的商业承兑汇票金额为11.03亿元，同比下降42.44%；北汽集团控股的北汽蓝谷，应付票据下的商业承兑汇票金额降为0。
这在A股车企中成为普遍现象。截至2025年年末，17家A股车企中的14家均大幅降低了商业承兑汇票金额，并且11家A股车企的商业承兑汇票金额为0。
截至2025年年末，仅有3家A股车企的商业承兑汇票金额上升，分别是比亚迪、金龙汽车、中通客车，增加的金额分别为91.56亿元、2.10亿元、4.87亿元。
一位车企人士表示，车企向供应商开具商业承兑汇票，意味着双方的账期结束，但供应商要真正拿到货款还要等很长的时间，相当于有一个“隐性账期”。
商业汇票包括银行承兑汇票和商业承兑汇票，其中商业承兑汇票是由企业签发承兑的债务凭证，核心是基于企业信用开具的延期付款承诺。
自2025年6月1日起实施的《保障中小企业款项支付条例》明确要求：“不得利用商业汇票、应收账款电子凭证等非现金支付方式变相延长付款期限。”
2025年，比亚迪的商业承兑汇票金额同比大幅上升，是否违背了《保障中小企业款项支付条例》的要求？又是否与其2025年年报披露的信息有冲突？
比亚迪在2025年年报中表示：“（公司）进一步优化账期管理与渠道管理，与供应商及经销商等共建互信、共生、共赢的合作生态。”
商业承兑汇票是“翻版”迪链？
多家A股车企的商业承兑汇票金额有变，主要是落实2025年6月对供应商支付账期不超过60天的承诺。
彼时，汽车行业的“隐性账期”被广泛讨论，包含比亚迪旗下的迪链。据爱克股份公告，比亚迪通过迪链向其多家供应商支付货款，已是汽车行业的普遍情况。
维通利招股说明书显示，除了比亚迪的回款方式为迪链外，公司其他重要客户的回款形式主要是银行承兑汇票。
迪链是一种供应链融资信用凭证，由比亚迪及其下属企业指定的供应链金融信息服务平台出具，可以理解为比亚迪及其下属企业出具的“电子白条”。
“反内卷”的浪潮席卷汽车行业，迫使比亚迪弃用迪链。永励精密招股说明书（注册稿）显示，自2025年9月开始，比亚迪对公司的信用政策转为“1个月信用期+商业承兑汇票支付”。
不过，迪链与商业承兑汇票存在较多共同之处，包括签发及承兑方均是比亚迪及其相关主体；供应商承兑均需要等待相应的期限，进而导致账期延长。
据悉，商业承兑汇票的承兑期不超过6个月，而迪链的兑付周期可以在3个月到12个月不等。部分A股公司收到的迪链，承兑周期为6个月或8个月。
海昌智能招股说明书显示，公司承兑迪链的周期为6个月，并且兑付前仍在应收账款中列示，导致对比亚迪的应收账款回款周期较长。
供应商为了使资金快速回笼，大都会将迪链或商业承兑汇票进行背书、贴现及保理融资，但需要承担相应的成本。
据不完全统计，2025年，41家A股公司背书或贴现的迪链处于资产负债表日到期之前，合计金额达52.97亿元。
以美利信为例，其2025年将应收款项融资中尚未到期的1.26亿元迪链进行背书或贴现，形成了42.22万元的损失。