汇率

截止发稿，美元兑日元的汇率为156.72。

由于日元汇率近期一直徘徊在157附近，这一水平让投资者担忧，日本当局是否会采取干预措施来稳定市场。

大摩策略师MatthewHornbach等人在周日（11月23日）的一份报告中写道，随着美元兑日元汇率向利率隐含的公允价值回归，叠加美国降息会导致公允价值本身下降，未来几个月美元兑日元可能下跌近10%。

人民币汇率的强势体现在多个维度。

①摩根士丹利预测，由于美联储可能经历连续降息，美元兑日元汇率未来数月可能贬值近10%；

③不过，摩根士丹利仍看涨日元，预测美元兑日元汇率将在2026年第一季度到达140的水平。

虽说本季度日元（兑美元）汇率下跌了5.6%，在十国集团（G10）货币中表现最差，不过该行依旧预测，美元兑日元汇率将在2026年第一季度跌至约1美元兑140日元的水平，随后在明年年底时回升至约147日元兑1美元。

摩根士丹利的策略师们表示，伴随着美国经济放缓的迹象，美联储很可能在这种情况下连续降息，而美元兑日元汇率则有望在未来数月内贬值近10%。

2018年至2019年，全球关税风暴下，人民币汇率（如非特指，本文均指人民币兑美元双边汇率）总体承压。

近年来，在世纪疫情冲击、百年变局演进的背景下，受中美经济周期和货币政策分化影响，中美利率倒挂，人民币汇率涨少跌多、总体承压，由6.30最低跌破7.30。

2026年，人民币汇率或面临四大利好因素：

BIS货币篮子人民币汇率指数报104.66；

SDR货币篮子人民币汇率指数报92.60。

中国外汇交易中心数据显示，上周，三大人民币汇率指数全线上扬。

其中，CFETS人民币汇率指数报98.22；

在2025年第三季度中国货币政策执行报告中，人民银行强调，要坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，保持汇率弹性，强化预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

在中银证券全球首席经济学家管涛看来，今年，在国际经济形势不确定性增加的背景下，人民币不跌反涨，反映了中国经济回升向好、美元指数走弱等多重因素的综合影响，预计上述因素仍将对未来人民币汇率走势形成支撑。

衡量人民币对一篮子货币的三大人民币汇率指数升至4月初以来的高点。

管涛认为，2026年人民币汇率走势或面临多重利好因素：一是国内经济回升向好，科技创新步伐进一步加快；

而我国经济基本面将为人民币汇率提供重要的内在支撑，预计一段时间内人民币仍将处于稳健偏强状态。

前四个月，在美元指数下跌8.2%、许多非美货币兑美元升值的情况下，境内外人民币汇率相对2024年底有涨有跌，但涨跌幅度均不超过1%。

2025年前四个月，美国对华集中关税施压，人民币汇率保持了基本稳定。

另一方面，四季度作为传统的季节性结汇高峰，将为人民币汇率提供重要升值动能。

王青分析称，接下来人民币汇率仍将以稳为主，大体会保持与美元反向波动、波幅相对较小的运行格局，年底前快速升值、乃至进入7.0以上区间的可能性不大。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，人民币汇率走强的背后主要有两个原因：一是近期人民币对美元中间价持续向偏强方向调整，这或与年初以来国内经济走势偏强，美元大幅下跌，而人民币对美元汇价尽管有所升值，但未能与之充分匹配有关，这意味着当前汇市调控正在向推动CFETS等人民币对一篮子货币汇率指数适度上行方向发力，有助于为我国外贸企业提供稳定的外部环境；

这为人民币汇率提供了基本面和情绪面的支持。

但经常项目顺差与GDP之比持续低于4%的国际警戒线（到2025年二季度，该比例年化为3.2%），这表明人民币汇率总体处于合理均衡状态。

受益于弱美元，人民币被动升值，涨幅小于大多数非美货币，同期万得人民币汇率预估指数下跌4.3%。

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